Mysteel：京津建材季节性疲态显现 期现正套建仓

全年京津建材波动幅度250元/吨左右，兼具抗跌和低风险，波动幅度在3090-3260元/吨，全年高点在7月份。岁末年初京津市场再次从全国主要市场高价水平转向低位既是淡季行情的体现也符合市场预期，伴随春节和淡季效应的深入体现，市场交易逐渐从实际需求过渡为转库存需求。

观察近几年京津市场除协议户被动冬储，此前的单边操作冬储的已销声匿迹，春节前后最常见的为期现正套操作，今年3月份北京期现正套库存最大至30万吨左右，占市场总库存的30%，而期现建仓时间集中在去年11-今年2月份。

当前京津冀市场价格表现出季节性疲态，价格落后华东、华南的主要交易市场100元/吨左右，季节性的地区差走势体现，南北价差扩大，京津低估值以及全年市场表现出的抗跌属性，期现交易商户再次将目光投向北京，近两周估值和加价偏低的小规格，成为期现正套的主要采购和减仓的规格，据不完全统计，目前北京市场期现库存在3万吨左右。

从供给角度看，首先京津冀钢厂螺纹略有盈利，产量稳中有升，另外热卷价格下跌导致利润倒挂，以及板材出口预期同比或偏弱，需注意铁水是否流向建材。就目前而言，京津冀个别生产企业选择检修板材而提高建材产量，然进入1月份工地需求将加速下降，直供终端转向流通环节为必然，可以说压力向中间环节转移。中间环节承接资源能力不断转弱是有目共睹的，突增供给将对市场形成压力，结合流通端交易弱现实的逻辑，价格弱势格局或难避免。

流通环节不改低库存经营逻辑，价格高低并非是否冬储的决定因素，同时也认为当前3100元/吨以上单边操作冬储性价比不高，反应了对春季市场的不乐观态度，更是对价格高度的谨慎看待。当然不操作单边不代表不操作，若期现价差扩大正套操作依然为首选操作，近期期现基差并未有效扩大，但市场正套操作开始建仓足以说明其意愿强烈。

从期现基差预期来看，十五五开局之年围绕提振消费的政策频繁出台，2026年国补方案正式发布，包括汽车、家电补贴等政策继续提振板材消费，房地产降费、降税等政策形成托底效应，基建继续发挥“稳定器”作用。新年伊始金融市场资金面好转、政策利好提振、金融市场提前交易旺季逻辑的习惯，春季躁动行情提前在金融市场体现概率较高，而现货交易现实逻辑下价格弱势格局确立，本地期现基差预期走扩或将继续为期现正套提供机会。（个人观点，仅供参考）

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。