年终复盘｜2025年游戏股，你都买对了吗？

2025年，游戏板块无疑是资本市场上“最亮眼的仔”。在政策暖风、版号常态化、业绩回暖与市场情绪修复等多重利好叠加下，板块整体走出一轮稳健向上的行情——其间虽历经数次震荡，但上行趋势始终未改。

时至年末，我们梳理了40家游戏上市公司（A股、港股各20家）的年度股价表现。这份“年度成绩单”背后，哪些公司真正赢得了市场认可？

超6成企业股价上涨，巨人网络、世纪华通年度股价涨幅超200%

40家游戏公司中，共有25家股价上涨，15家出现回调。

巨人网络与世纪华通表现最为突出，年内累计涨幅均突破200%。其中，巨人网络以250.67%的涨幅位居年度股价涨幅冠军，总市值暴升至850亿元。

巨人网络2025年股价走势图

巨人网络的强势，来自基本面与业务线的双重支撑。业绩方面，公司前三季度营收33.7亿元，同比增长51.8%；归母净利润14.2亿元，同比增长32.3%，奠定了扎实的业绩基础。

业务层面，该公司同时抓住了小游戏与新品爆发两大机遇：《原始征途》小游戏版本上半年新增用户突破2000万，月均流水达1亿元；今年1月上线的新作《超自然行动组》，凭借“中式微恐+摸金盗墓+搜打撤”的差异化定位成为市场黑马。据Sensor Tower数据，该游戏7月流水突破3亿元，同时在线人数超100万。

世纪华通同样表现强劲，年度涨幅达239.88%。其股价驱动力同样源自业绩：前三季度营收272.23亿元，净利润43.57亿元，同比大增141.65%，稳居A股游戏板块榜首。旗下点点互动功不可没，《Whiteout Survival》《Kingshot》等产品持续位列出海收入榜前列，构建起稳定的SLG产品矩阵。

Sensor Tower数据显示，《Whiteout Survival》上线至今累计收入（不含中国安卓）已超25亿美元，仅2025年就贡献近13亿美元（约91亿元）。

今年2月发布的《Kingshot》预估年收入达3.3亿美元（约23.12亿元），其国服版本《奔奔王国》在小游戏端也表现不俗。

此外，世纪华通于11月12日正式“摘帽”，历史风险基本出清，进一步提振市场信心。前阵子，该公司公告已完成5612.08万股回购股份注销，这一举措再一次增强投资者的信任。

世纪华通2025年股价走势图

手握“王牌产品”：心动、贪玩、吉比特股价涨幅逾100%

与巨人网络相似，心动、贪玩、吉比特、冰川等公司也划出了一条昂扬的股价曲线。心动公司游戏业务明显回暖，长青产品《出发吧麦芬》《心动小镇》等直接拉动增长，2025年上半年净利润大涨268%至7.54亿元。

更令市场关注的是其产品储备——《仙境传说RO：守护永恒的爱2》《潜水员戴夫》等未上先火。同时，旗下TapTap平台在2025年实现纵向算法优化与横向跨端拓展，游戏与平台双轮驱动，共同推升公司价值重估。

贪玩游戏曾因市值暴跌九成被称为“2024年最惨游戏股”，2025年凭借MMO手游《斗罗大陆：史莱克学院》、SLG游戏《野兽领主：新世界》及多款小游戏实现大幅扭亏。公司还与恺英网络签订三年产品合作备忘录，覆盖《龙腾传奇》《新月大陆》等IP，为后续业绩铺路。

贪玩2025年股价走势图

吉比特股价从年初的210.16元一路攀升至424.2元（12月30日收盘）。公司2025年业绩较为稳健，前三季度营收44.86亿元，归母净利润超12亿元，《杖剑传说》《道友来挖宝》贡献19.6亿元流水增量，老牌产品《问道》流水依然稳固。

吉比特2025年股价走势图

上述年度股价暴涨的企业它们的共同点在于都握住了能即时转化为营收的“王牌产品”，在关键财报节点给市场注入了强心剂。

“杀手锏”各有不同：冰川、恺英、腾讯、网易股价超增幅50%

年度股价涨幅榜中段，冰川、恺英、完美世界、腾讯、网易、三七等公司也各有亮点，增长逻辑不尽相同。

来源：雪球；游戏陀螺制图（统计时间2025年1月2日至2025年12月30日收盘）

冰川网络股价自5月起快速拉升，目前收盘34.64元，较去年同期上涨79.80%。上半年净利润增长主要得益于营收提升与成本管控，包括强化预算、降低固定成本等举措收效明显。

冰川网络2025年股价走势

恺英网络年度涨幅达63.19%，年内推出重点新品《龙之谷世界》（与盛趣游戏联合发行），上线首月流水预估超3亿元。

星辉娱乐累计上涨超50%，主要来自两项资本运作：一是西班牙人俱乐部球员转会贡献税后净利润约1.56亿元；二是拟以约10.88亿元转让俱乐部多数股权。这两步分别从短期盈利与长期战略层面提振信心。

腾讯、网易、三七互娱等头部厂商涨幅虽不靠前，但走势稳健。腾讯2025年国内外齐头并进：国内依靠工业化运营深挖《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏价值；海外通过“投资+赋能”快速突破。第三季度游戏业务收入突破600亿元，同比增长23%。

网易股价年内最高触及248港元/股，目前涨幅仍超64%，驱动来自《梦幻西游》电脑版、《蛋仔派对》等经典产品，以及《燕云十六声》《漫威争锋》等新作。

三七互娱年内涨幅约58.5%，下半年表现尤为强劲，半年报发布当日涨停，9月8日再次涨停，股价创2023年12月以来新高。

观察这些涨幅靠前的公司多数股价走势相似，全年整体向上，在季报发布、国庆等关键节点波动明显。

腾讯、网易、三七、恺英、完美2025年股价走势

其中9月至10月的剧烈波动，与政策利好、资金回流及情绪回暖有关；其余时段涨势则多与业绩挂钩。这5家公司半年报与三季报表现良好，年末虽受市场情绪影响略有波动，但始终维持高位。

逾10家股价下跌，创梦、中手游腰斩，神州泰岳、青瓷微跌

同一市场环境下，仍有超十家公司股价累计下跌，最高跌幅超70%。创梦天地、第七大道、中手游年度股价均遭腰斩。

来源：雪球；游戏陀螺制图（统计时间2025年1月2日至2025年12月30日收盘）

创梦天地2025年累计下跌79.63%，跌幅居首，市值大幅缩水。其股价在经历单日暴跌与短暂反弹后，陷入持续阴跌。

创梦天地2025年股价走势图

第七大道、中手游、中青宝、汤姆猫等公司同样承压。第七大道上半年营收1.76亿元，同比增长26.5%，净利润扭亏为0.27亿元，但增长主要来自出售半导体投资收益（3.94亿元）。主营业务方面，《弹弹堂》系列收入下滑，新作市场反响平淡，公司已进入转型阵痛期。

中手游因旗舰产品《仙剑世界》表现不及预期且投入较大，亏损有所扩大。不过其海外收入与小游戏板块增长显著：上半年海外收入2.35亿元，同比增长33.2%；小游戏《春秋玄奇》上线三个月流水破亿。

中青宝、汤姆猫等公司虽通过降本增效控制成本，但核心业务增长乏力、转型压力较大。这些公司的困境共同反映出行业当前挑战：在存量竞争时代，依赖单一爆款或粗放买量的模式难以为继，持续创新与健康营收结构至关重要。

政策、市场、产品：2025游戏股上涨的三大推力

回顾2025，游戏行业整体回暖，多数公司股价上行。这一表现既源于内部竞争与产品突破，也得益于三大外部动力：政策支持、市场回暖与出海成功。

版号方面，2025年国家出版署累计发放1771款游戏版号，同比增长25.07%，其中国产版号1676款，进口版号95款。版号常态化供给为市场注入稳定预期。

政策层面，今年3月“提振消费专项行动方案”将游戏产业纳入支持范围；4月“服务业扩大开放试点方案”重点提及游戏出海。各地政府也相继出台配套扶持政策。

资本市场持续升温，也吸引一批行业资深人士投身创业与投资。如前腾讯NExT Studios创办人沈黎成立铼三实验室，网易阴阳师事业部负责人金韬创立芥子信息等，海外机构也在重新评估中国游戏。

此外，游戏出海、电竞、AIGC等方向持续为行业注入活力。年初《黑神话：悟空》在全球取得商业与口碑双丰收，不仅打破国际市场对中国游戏的刻板认知，也强化了游戏在文化输出与社会认同中的正向价值。

除了市场环境因素外，业绩表现突出且估值合理的游戏股也具备长期关注价值。具体可分为以下三类：

其一，具备“现金牛”与“成长线”双驱动力的公司。如世纪华通、三七互娱、完美世界、心动等传统大厂，依托扎实的研发积累与多元产品线，在行业波动中表现出较强的经营韧性。这类公司或许未必涨幅最大，但往往具备更稳健的增长节奏。

其二，拥有充足产品储备的参与者。2025年累计发放的逾千个游戏版号，为2026年产品大年奠定基础。腾讯、网易等头部企业握有大量已获版号的精品项目，其中不乏海外市场已验证成功的产品。恺英网络、金山软件、中手游等公司也储备了丰富产品线，覆盖经典IP改编与原创作品，为业绩持续增长提供多元支撑。

其三，深度融入产业新趋势的探索者。AI技术正从概念阶段逐步落地实际应用，巨人网络等公司在AI与游戏结合的前沿尝试，虽短期可能带来股价波动，但长期有望重塑研发流程与玩家体验。小游戏赛道继续保持高速增长，世纪华通、贪玩等公司的先发布局正逐步转化为营收贡献。此外，出海、IP运营及跨媒体内容开发等方向，也为游戏公司打开了新的成长空间与估值潜力。

注：本文观点仅供参考，不构成任何投资建议。