零跑剑指年销400万辆：高增长下的“马拉松”刚刚开始

2025年12月28日，零跑汽车（09863.HK）在杭州奥体中心体育馆（小莲花）举办十周年发布会。 零跑科技创始人、董事长、CEO朱江明在现场回顾零跑十年造车之路，并发布未来十年战略规划。

通过十年的时间，“我们掌握了新能源汽车所必须的所有核心技术”，“也找到了造车的感觉”，面向未来的十年，朱江明表示，零跑要成为世界级的智能电动车企，而要实现这个目标，需要“年销400万辆”的规模能力，其中2026年的销量目标是100万辆。

透过零跑汽车此前发布的2025年第三季度业绩报告，我们也能找到朱江明的信心与底气来源：营收同比翻倍、毛利率持续改善、单季销量逼近18万辆，并以新势力最快速度突破年产销50万辆大关。然而这份成绩单置于其“世界级”的宏伟蓝图下审视，不难发现，零跑的挑战与机遇同样巨大。这条从60万到400万的攀登之路，远比从零到一更为艰险。支撑零跑高速扩张的，是其独特的“全域自研”模式。财报显示，第三季度研发开支达12.1亿元，同比增幅55.4%，持续高于行业平均的投入力度。十年来，零跑实现了对占整车成本65%的核心技术的自研自造，从凌芯01芯片到CTC电池底盘一体化，构筑了其“好而不贵”产品理念的技术基础。

高增长奠定战略底气

Q3的业绩数据清晰地展示了零跑的上升轨迹。2025年第三季度，公司实现营收194.5亿元，同比猛增97.3%；毛利率进一步提升至14.5%，较去年同期改善了6.4个百分点。这标志着零跑在“规模与效益”的平衡木上走出了关键一步。

更引人注目的是其销售势能。第三季度销量达173,852辆，同比增长超100%。尤其值得注意的是，其销量在季度内逐月攀升，并从10月份开始跃入月销7万辆阶段。产品矩阵的全面开花是关键驱动力：C10车型月销站稳2万辆，成为新的爆款支柱；新上市的B01轿车连续四个月交付破万，证明了零跑在轿车市场的破局能力。

“我们现在的能力、技术储备和产品方向，完全有希望实现成为世界级智能电动车企的目标。”零跑科技创始人、董事长朱江明在十周年发布会上的自信，正源于过去一年在交付、营收和盈利上实现的“三级跳”。截至11月15日，零跑已提前完成年度50万辆销量目标，预计全年将突破60万辆。

“全域自研”的成本护城河与盈利挑战

这种深度自制带来的成本优势，在其毛利率的持续改善中得到体现。从2024年同期的8.1%提升至当前的14.5%，规模效应与成本管理功不可没。

然而，通往400万辆的道路上，盈利能力的可持续性仍是核心考验。尽管零跑已连续多个季度实现盈利，但第三季度1.5亿元的净利润，相较于近200亿元的营收，其净利率仍显薄弱。同时，为了支撑百万辆目标的实现，销售、行政开支同比增幅均超过70%，增速远超营收，表明市场扩张和机构膨胀正在迅速吞噬利润。如何在高强度投入与稳健盈利之间找到平衡，是零跑管理层必须解决的难题。

出海“第二曲线”的机遇与地缘风险

在国内市场趋于饱和的背景下，零跑将全球化视为实现400万辆目标的必由之路。其与Stellantis集团的合作模式初见成效：第三季度出口17,397辆，1-9月累计出口37,772辆，领跑新势力出海赛道。目前，零跑国际已建立接近800家海外网点，并成功进入巴西等南美市场。

但这片蓝海同样暗流涌动。欧洲等地日益抬头的贸易保护主义政策，为以出口为导向的中国车企蒙上了阴影。零跑计划在2026年于马来西亚和欧洲推进本地化项目，这正是应对潜在风险的前瞻性布局。然而，本地化生产带来的成本上升和管理复杂度，将对其“极致成本”的供应链体系构成新的挑战。

从“性价比”到“品牌溢价”的升维之战

零跑的产品布局正在向高端延伸。十周年发布会上，D系列旗舰SUV D19和MPV D99的亮相，以及即将发布的A系列智能精品车型，标志着其完成了从A0级到D级的全维度覆盖。这尤其体现在D19上，其意图将“百万级科技与体验”带入30万级市场。

这是零跑战略转型的关键一步：在稳固“科技普惠”基本盘的同时，向高溢价市场要利润。然而，在30万以上的价格区间，品牌力成为比产品力更关键的决定因素。零跑能否成功扭转消费者心中的“性价比”标签，将直接决定其利润天花板的高度。

结语

营收、销量、毛利率的全面向好，为零跑的“世界级”梦想提供了难得的战略窗口期。其“全域自研”构建的底层技术竞争力，以及与Stellantis协同的轻资产出海模式，构成了其参与下一阶段竞争的独特优势。

然而，年销400万辆意味着需要在未来十年内实现超过六倍的增长，这要求零跑不仅要在技术、产品上持续领先，更要在品牌塑造、全球运营和风险管理上达到行业顶尖水平。对于零跑而言，发布会的喧嚣过后，一场更为艰苦卓绝的“马拉松”才刚刚开始。它不仅要跑得快，更要跑得稳、跑得远。