展望2026：宏观环境、产业趋势与投资配置新思路

结合近期市场行情，我们可以从多个维度展开分析。首先从宏观环境来看，明年部分财政政策可能延续今年的方向，比如以旧换新、消费层面的补贴等政策或许会持续。海外方面，整体宏观环境大概率处于美联储的降息周期，海外流动性环境将得到一定支撑。

从产业趋势来看，当前市场最担忧的是AI是否已进入泡沫阶段。这两天美股出现显著调整，部分海外云厂商的现金流、负债问题引发市场担忧，投资者对明年AI领域基建投资的展望也产生了情绪上的担忧。

但从我们的视角来看，三季度海外头部云厂商的现金流、盈利能力、利润率等指标，相比2000年互联网泡沫时期的头部公司更为健康。且全球头部云厂商明年的资本开支增速可能达到30%至40%，甚至更高。

从市场配置角度来看，明年市场或将呈现宽幅震荡或震荡向上的节奏。今年科技成长板块交易相对极致，明年市场风格可能会更平衡，成长风格或仍有一定优势，但建议大家进行分散化配置。如果大家之前在科技赛道获利较多，现阶段可以逐步关注高股息、高现金流类资产，关注红利国企ETF（510720）、现金流ETF（159399）。

一方面，部分成长赛道对明年的业绩预期已充分交易，另一方面，高股息、高现金流类资产今年相对滞涨，部分传统行业、成熟行业的公司现金流状况较好，股息率也具备一定性价比。所以展望明年，我们依然看好科技成长方向中的部分赛道，比如半导体设备ETF（159516）、通信ETF（515880）等，但同时建议大家进行分散化投资，尤其是对今年浮盈较高的方向适当分散，这样在可能的震荡行情中会获得相对更好的投资体验。

从海外来看，美联储明年降息方向相对明确。特朗普也提到，近期可能会公布新一任美联储负责人人选，且新一任负责人可能认可降息动作，这将让海外流动性环境更偏宽松，对科技成长类赛道形成一定利好。国内方面，今年12月的政策会议提到，明年将延续适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准、降息等政策工具。因此明年国内仍有降准降息的空间，尤其是在海外降息逐步落地后，国内货币政策空间将进一步打开，有望引导利率进入新一轮下行行情。这对于高股息、高现金流类资产来说，明年若货币政策发力，将形成直接利好。从历史数据来看，高股息资产与国内中债收益率存在一定负相关性。一旦债券收益率下行，A股中高股息、高现金流资产的股息率性价比将凸显，进而推动机构资金加大配置力度。整体来看，明年海内外都将处于流动性宽松、有降息空间的大环境中。因此配置思路可以围绕两大方向：一是有新成长趋势、新产业催化的成长赛道，二是高股息、高现金流类资产。

展望后市，高股息、高现金流资产成配置核心。相关ETF各具优势，现金流ETF（159399）聚焦高分红潜力股，选股具备领先性，适合长期配置；红利国企ETF（510720）侧重稳定股息收益，成分股分红确定性较强。同时可搭配通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）等科技类产品。当前市场震荡消化估值，中长期资金逢低加仓，均衡配置或更适配2026年行情。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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