最亮眼！新华太保平安人保股价连创新高：龙头与中小险企的悲喜并不相同

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　　来源：慧保天下

　　近期，上证指数连续收出了罕见的9连阳，再度逼近4000点，保险股也走出了一波亮眼行情。

　　12月25日，中国平安A股一度触及71.98元，创下2021年4月以来新高；

　　中国太保同步发力，A股盘中突破43.2元，改写自身历史纪录；

　　稍早之前的12月23日，中国人保A股也一度攀升至9.42元，创下2019年3月以来的最佳表现；

　　国寿寿险H股股价一年实现翻倍，近三年涨150%；

　　新华保险的势头最为强劲，近期A股与H股双双刷新历史高点，其中A股年内涨幅已超42%，H股近一年涨幅更是飙升至155%，成为板块领涨的核心动力。

　　要知道，前两年保险股还常被贴上“低估”“没人关注”的标签，公募基金持仓长期在历史低位，不少险企股价甚至跌破净资产。如今，保险股成了震荡市里的“稳压器”并大幅领涨。这波行情到底由什么驱动？2026年还能接着涨吗？

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　　保险股全面爆发，新华保险股价创历史新高，中国平安领涨

　　事实上，保险股此轮的上涨绝非偶然的脉冲式行情，而是板块与个股的全面发力，且带着“逆势”的鲜明特征。

　　2025年以来，市场经历中美关系波动、资金向科技主线轮动等冲击，走出“先扬后震”的格局。年初上证指数从3200点附近启程，在政策暖风、险资入市等利好加持下稳步上行，AI、半导体等科技主线率先领涨，叠加北向资金持续净流入，10月末成功突破4000点整数关口，年内累计涨幅一度逼近25%。站上4000点后，市场转入震荡态势：前期领涨的科技板块估值已处高位，部分资金选择兑现收益，叠加年末机构资金回笼需求升温，指数逐步回落至3800点附近整理。不过到了12月末，上证指数罕见收获9连阳，再度向4000点发起冲击，市场也呈现出“震荡蓄势、新旧轮动”的分化格局。

　　在震荡市下，保险板块走出独立攀升轨迹。A股方面，中国平安表现亮眼，股价一度突破71.98元，创2021年4月以来近四年新高，近一年涨幅达34%，近三年累计涨幅78%。

　　新华保险为板块领涨主力，不仅刷新历史股价高点，近一年涨幅攀升至42%，近三年累计涨幅更是高达193%。

　　中国太保、中国人保、国寿寿险同步发力，形成稳健跟涨梯队：中国太保近一年涨幅25%，近三年累计涨幅102%，曾盘中触及43元创历史新高；中国人保近一年涨19%，近三年累计涨幅100%，股价创下2019年3月以来最佳表现；国寿寿险近一年涨幅8%，近三年累计涨幅31%。从龙头长期领跑到底部标的跟涨，无论短期脉冲行情还是长期估值修复，均呈现出“全板块起舞”的强劲态势。

　　H股保险板块表现更为突出。截至12月30日，港股恒生保险主题指数年内涨超50%，远超恒生指数29%的涨幅。呈现“头部爆发力强、多数险企稳健跟涨”的鲜明态势。

　　截至12月30日，中国再保险以近一年109%、近三年343%的涨幅稳居板块首位，新华保险紧随其后，近一年涨幅攀升至155%，近三年累计涨幅达321%，两大标的共同构筑“三年三倍级”收益标杆。

　　国寿寿险与中国人保同样表现亮眼，前者近一年涨99%、近三年涨152%，后者近一年涨83%、近三年涨243%，实现“一年接近翻倍、三年超两倍”的收益水平，进一步夯实板块领涨梯队。

　　多数险企保持稳健上涨节奏，同步跑赢同期恒生指数：中国太平近一年涨66%、近三年涨122%，中国太保近一年涨47%、近三年涨159%，中国平安近一年涨58%、近三年涨60%，人保财险近一年涨40%、近三年涨197%，友邦保险近一年涨49%，整体形成“领涨带节奏、稳健补涨”的良性格局，板块强势特征显著。

　　这种强势突破背后，有业绩的坚实支撑。2025年前三季度，五大上市险企营收合计达2.37万亿元，同比增长13.6%；净利润突破4260亿元，同比增幅超33%，已经超过2024年全年水平，新业务价值（NBV）全面实现两位数增长。

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　　资产端改善、负债端复苏与长期趋势共振，撑起保险股行情

　　保险股能从“没人理”到“持续领涨”，不是单一因素催化，而是资产端改善、负债端复苏与长期趋势形成的共振，每一环都踩准了市场的核心关切。

　　资产端的改善是行情的核心推手。保险公司的盈利离不开投资收益，2024年-2025年慢牛行情持续，险企权益投资比例也随之攀升，截至三季度末，人身险和财产险公司股票及基金投资余额达5.59万亿元，占资金运用余额的14.92%，相较年初增加1.49万亿元，大涨36.18%，创下2022年数据披露以来的新高。头部险企的投资能力尤为突出，以中国平安为例，其前三季度非年化综合投资收益率达5.4%，同比提升1个百分点，保险资金投资组合规模超6.4万亿元。

　　更关键的是政策“松绑”。12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，持仓超三年的沪深300成分股风险因子从0.3降至0.27，科创板股票从0.4降至0.36，中信建投预计释放最低资本约198亿元，若全部增配股票，可带来726亿元增量资金，既降低险企资本占用，又鼓励“长钱长投”。同时，2025年10年期国债收益率回升至1.8%以上，缓解了此前市场对利差损的担忧，为固收类资产收益托底。

　　负债端的复苏则是行情的“压舱石”，背后是居民财富配置的深刻变化。随着银行存款利率持续下行、3年期和5年期存款供给减少甚至暂停，兼具保障与理财属性的分红险成了“香饽饽”，2025年上市险企分红险新单占比已超50%，新华保险个险渠道分红险期交保费占比更是超70%。摩根士丹利预测，2024-2030年中国居民金融资产年均增长8%，2030年将达440万亿元，低利率环境下，保险产品2%-4%的潜在收益率，比定期存款利率更有吸引力，“存款搬家”趋势还在强化。

　　长期来看，人口结构变化与消费升级也在打开行业空间。2025年，我国65岁以上人口占比已达15.6%，“超级老龄化”催生巨大的养老服务需求，居民自负医疗支出超2.5万亿元，中高端医疗服务需求持续提升，这些都与保险的保障属性高度匹配。

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　　券商集体看好2026年保险股走势，行业分化进一步加剧，头部险企确定性更强

　　对于2026年的保险股走势，主流券商普遍较为乐观，认为行业已进入“业绩增长+估值修复”的戴维斯双击阶段，资产负债共振的逻辑将持续强化。从核心趋势来看，2026年保险行业将走向“良性扩张”，资产负债双轮驱动的格局会延续。

　　资产端，险企每年有5-6万亿元资金需要配置，在债券利率低位波动的背景下，高股息股票等权益资产会成为配置重点。中泰证券预计，2026年险资新增权益投资资金达1.5万亿元，既能稳定资本市场，又能增厚自身收益；负债端，2026年寿险“开门红”值得期待，中信建投预测，寿险新单增速可能超预期，分红险仍将是主力产品，财险领域的非车险“报行合一”也将带动承保利润快速增长，西部证券更看好“财富权益大迁徙”下的价值重估，认为分红险推动的现金流增长与权益投资收益改善，将共同推动利差率提升。

　　此外，券商还指出，行业分化会进一步加剧，头部险企的确定性更强。2025年前三季度，五大上市险企的营收和利润增速远超中小机构，核心原因在于头部公司在产品创新、渠道掌控和服务能力上的优势愈发明显。如中国平安的综合金融模式能深挖客户价值，客均AUM（管理客户资产）达6.34万元，是未享受生态圈服务客户的4倍；新华保险的权益投资能力突出，在市场波动中更易获取超额收益。

　　中金公司预测，2026年寿险行业将再入黄金发展期，投资逻辑将从“存量重估”转向“成长溢价”，具备核心经营能力的龙头公司会抢占更多市场份额。不过券商也提示了潜在风险，最核心的是权益市场波动与利率下行。若2026年股市大幅回调，会直接影响险企投资收益；长端利率若重新跌破1.5%，可能再度引发利差损担忧。其次是需求不及预期，若居民储蓄意愿超预期上升，可能影响保险新单销售；此外，代理人转型进度、政策落地效果等也可能左右行情走势。

　　从被低估的“冷门板块”到震荡市的“热门标的”，保险股的逆袭本质是基本面的改善与长期价值的回归。2026年，在资产负债共振、政策持续支持、行业需求扩容的多重支撑下，保险股大概率延续修复态势。对于市场而言，保险股不仅具备估值修复的空间，更有基本面持续改善带来的成长韧性，作为震荡市中兼具安全边际与收益潜力的板块，其2026年的表现值得期待。