拟购五矿盐湖51%股权 盐湖股份再扩资源版图

来源：上海证券报

　　◎记者 李少鹏

　　若成功控股五矿盐湖有限公司（下称“五矿盐湖”），盐湖股份的行业龙头地位将得到进一步巩固。

　　盐湖股份12月30日晚发布公告，拟以46.05亿元现金收购控股股东中国盐湖工业集团有限公司（下称“中国盐湖”）持有的五矿盐湖51%股权。交易完成后，五矿盐湖将成为公司的控股子公司，并纳入公司合并报表范围。

　　盐湖股份欲控股五矿盐湖一事在市场预期之内。盐湖股份、五矿盐湖共同实控人中国五矿在2024年就作出关于避免同业竞争的承诺，承诺妥善解决五矿盐湖与盐湖股份之间的同业竞争问题。

　　解决同业竞争

　　盐湖股份拿下五矿盐湖控制权

　　具体来看，盐湖股份与中国盐湖在12月30日签署了关于五矿盐湖股权转让的协议。根据转让协议，盐湖股份拟以支付现金方式收购五矿盐湖51%股权，交易价格为46.05亿元。

　　公告显示，经采用资产基础法评估，五矿盐湖所有者权益账面价值为19.96亿元，评估值为90.3亿元，增值70.34亿元，增值率为352.42%。由于中国盐湖为盐湖股份的控股股东，本次交易构成关联交易。

　　事实上，这笔交易主要是为解决盐湖股份及五矿盐湖实控人中国五矿旗下盐湖资源开发企业的同业竞争问题。

　　回顾来看，由中国五矿牵头组建的中国盐湖在2024年底成为盐湖股份控股股东，中国五矿成功上位盐湖股份实控人。资料显示，中国盐湖由盐湖股份、青海汇信、五矿盐湖3家企业组成，员工15000余人，注册资本100亿元。其中，中国五矿持股53%，青海省国资委和青海省国有资产投资管理有限公司共同持股47%。

　　“中国五矿成为盐湖股份实控人后，五矿盐湖何时装入上市公司就成为关注重点。”有熟悉盐湖资源开发产业人士表示，盐湖股份并购五矿盐湖应该算是“明牌”，中国五矿入主一年便给出解决方案，时间上还是比较快的。

　　尽管此番交易的目的是解决实控人旗下企业同业竞争的问题，但对于锚定世界一流的盐湖股份而言应该是好事一桩。

　　资料显示，五矿盐湖的主要产品为碳酸锂、磷酸锂、氢氧化锂和氯化钾。财务数据显示，五矿盐湖在2024年、2025年前8个月分别实现营收20.84亿元、7.98亿元，分别实现净利润6.9亿元、3.16亿元。

　　业绩承诺方面，中国盐湖承诺五矿盐湖在2026年至2028年可实现的净利润分别将达到6.68亿元、6.92亿元和7.45亿元。若五矿盐湖当年度期末实现的净利润数低于该年度承诺净利润数，中国盐湖将给予盐湖股份相应现金补偿。

　　资源版图扩展

　　盐湖龙头行业话语权或再提升

　　作为中国五矿投身盐湖资源开发的主要载体，以提出“原卤提锂”概念在业内出名的五矿盐湖从事钾、锂资源开发已近8个年头。若盐湖股份此番成功将其收至麾下，公司资源版图有望得到扩容。

　　五矿盐湖主要通过位于柴达木盆地中部盐湖带中西部的一里坪盐湖从事盐湖锂、钾资源的开发，根据《青海省冷湖行委一里坪盐湖锂矿2024年储量年度报告》，截至2024年末，五矿盐湖氯化锂保有资源量为164.59万吨，氯化钾保有资源量为1463.11万吨。

　　从产能情况来看，五矿盐湖目前已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂产能0.2万吨/年、氢氧化锂产能0.1万吨/年及钾肥产能30万吨/年。

　　记者注意到，盐湖股份近期宣布锂电材料板块圆满完成2025年度生产经营任务。从之前披露的任务目标来看，盐湖股份2025年计划生产碳酸锂4.3万吨。其中，4万吨锂盐项目已于今年9月底正式投运，现公司碳酸锂总产能已达8万吨。

　　由此推算，控股五矿盐湖后，盐湖股份碳酸锂产能有望达到8.5万吨/年，盐湖提锂行业龙头地位将得到进一步稳固。

　　除了五矿盐湖外，中国盐湖旗下青海汇信2万吨/年碳酸锂项目于2025年6月正式投产。据了解，该项目是中国盐湖旗下重点新能源材料项目，总投资为22.9亿元，产品符合动力电池级标准。

　　“就碳酸锂行业看，盐湖股份对定价不会带来绝对影响，但从体量规模来看，其在锂盐行业的话语权肯定会大幅提升。”A股某锂矿企业负责人坦言，盐湖提锂最大优势在于相对低廉的成本，加上中国五矿强大的资源优势，盐湖股份“强者恒强”的形象呼之欲出。

　　对于碳酸锂业务，盐湖股份表示，行业需求增长的核心驱动力明确且强劲，一方面源于新能源汽车产业的持续扩容与渗透率提升，另一方面则依托储能领域的规模化发展带来的增量需求，公司对行业发展前景持坚定乐观态度。