港交所今天六锣齐响，年末新股上市“清库存”，警惕破发风险

财联社12月30日讯（记者 陈俊兰）12月30日，港交所迎来久违的“六锣齐鸣”。英矽智能、五一视界、卧安机器人、林清轩、迅策科技与美联股份6家前沿领域企业同步挂牌上。据悉，港股上市市场再现“铜锣不够用”场景，今日上市仪式已动用香港交易所全部普通铜锣存货，仅留大铜锣备用。

据财联社梳理，港股市场上一次出现单日6家公司集中上市，还要追溯至2020年，而港交所历史上的“最拥挤”上市日，则是在2018年7月12日，当日共有8家企业鸣锣登场。

从首日表现看，6只新股整体走势强劲。除迅策科技盘中一度短暂破发外，其余五只新股全天稳守发行价上方。截至收盘，6家公司股价全线收涨，为年末持续承压的新股市场注入一剂强心针。

受外围市场波动及年底流动性收紧影响，12月22日至12月27日期间共有7只新股上市，5只破发，破发率高达71.43%。其中，明基医院首日收盘4.72港元，全天跌幅达到49.46%，为期间跌幅最高的新股。

在此背景下，这6只新股上市首日表现显得格外提振市场信心。其中，“PhysicalAI第一股”五一视界的表现尤为突出，成为本轮新股中的焦点标的。五一视界的发行价定为30.5港元，上市首日收盘涨逾29%，显著跑赢同期新股。

12月以来已有多只港股新股破发

刚刚过去的一周，年内持续火热的港股打新市场正感受到一股寒意来袭。12月21日至12月27日期间共有7只新股上市，5只破发，破发率高达71.43%。其中，明基医院首日收盘4.72港元，全天跌幅达到49.46%，创下年内港股新股首日表现最差纪录。

在发行节奏加快的背景下，年末新股首日破发率同步走高，市场赚钱效应显著收敛。捷利交易宝金融科技公司首席行政官万勇此前在接受采访时表示，2025年前11个月港股IPO首日上涨概率高达71%，平均涨幅约38%，但进入12月后破发率显著抬升。截至12月22日，当月上市的17只新股中9只破发，破发率达53%，远超全年平均水平。

万勇认为，年末破发回升，核心原因在于一级市场定价与二级市场风险偏好出现错位，部分企业估值锚点较此前抬高，在IPO供应充裕的情况下增加了破发率。他强调，市场参与者应秉持谨慎乐观态度，重点关注企业基本面与估值合理性。

赴港上市浪潮下，如何应对港股的破发？

尽管12月以来新股首日破发率有所提升，但港股IPO市场仍保持活跃态势，2025年全年共有114家企业完成上市，目前仍有超过300家企业排队上市。据华泰证券研报估算，明年港股主板IPO融资规模中枢或在3300亿港元左右，Wind统计口径下，与2021年规模相当，较今年提升20%以上。

对于打新而言，华泰证券近期发布的研报指出精选标的重要性将在明年更加凸显。第一，尽管今年打新的整体破发率处于2016年以来的较低水平，但是随着Q4以来IPO节奏的加快以及市场流动性环境的边际收紧，新股的首日破发率边际回升。第二，从2016年以来的历史数据看，结合中签率以及资金占用考量，港股打新的胜率和整体预期收益吸引力并不算大，取得高收益的关键是筛选出高赔率的机会，港股打新的主要收益往往由少部分的优质高赔率个股贡献。

在此背景下，如何挑选适合参与打新的IPO项目才能最大化收益？结合华泰证券研报核心观点，应对港股破发的关键路径如下：

一是认知纠偏：注册制≠高上市率打新机制有独特优势

市场对港股IPO的认知存在诸多误区，这也是导致破发误判的重要原因。华泰证券研报指出，港股虽实行注册制，但2016年以来整体上市率仅37%，2025年更是低至35%，截至12月12日，仍有314个项目处于处理中，平均排队时长81天，部分项目因审核进度、市场推广等因素失效或撤回，并非递表即可上市。

在打新机制方面，港股无市值要求，散户参与门槛低，且打新需全额缴款，不会从二级市场“抽水”；同时，港股允许投资者使用“孖展”进行融资申购，因此可以撬动增量资金，同时可以提高打新中签率，历史平均一手中签率达49.2%，显著高于A股主板0.05%的中签率，加之T+2的结算周期，资金周转效率优势明显。值得注意的是，港股打新收益呈现“少数优质标的贡献主要收益”的特征，2016年以来的数据显示，高赔率个股可有效覆盖低收益项目损失。

二是宏观+行业+时点三重维度规避破发风险

港股破发并非随机事件，而是与宏观环境、行业属性、关键时点高度相关。从宏观层面看，弱美元与低Hibor利率是降低破发率的重要环境基础：弱美元下外资增配港股，既提振二级市场活跃度，也为IPO定价提供支撑；低Hibor利率则有利于估值提升，同时降低融资成本，激发IPO融资积极性。2025年5月便是典型案例，3个月Hibor利率大幅下行后，当月IPO募资额从4月的30亿港元飙升至550亿港元，恒生综指同期上涨5%。

行业分化方面，历史数据显示，耐用消费品、有色金属、日常消费零售、医药生物等板块开盘涨跌幅排名靠前，破发风险较低；而家电、石油石化、国防军工等板块表现靠后，需谨慎参与。