IPO鹰眼预警 | 旭阳新材净现比低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月30日，内蒙古旭阳新材料股份有限公司（以下简称“旭阳新材”）披露招股书。旭阳新材计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家专业从事有色金属功能粉体材料及浆料的研发、生产、销售的高新技术企业,主要产品包括微细球形铝粉和铝颜料。经过多年发展,公司已成为国内铝基金属粉体材料行业龙头企业。此外,公司积极拓宽产品种类,大力研发包括铜金粉、炭黑、锌粉、合金粉在内的多种新材料,部分产品已实现规模销售。

从收入结构看，铝颜料业务收入占比为48.19%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例铝颜料48.19%铝粉47.93%其他产品3.76%其他(补充)0.12%

招股书显示，旭阳新材的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.791.421.67速动比率（倍）1.190.881.00资产负债率（合并）43.79%48.90%42.37%应收账款周转率（次）5.035.084.61存货周转率（次）3.312.922.71息税折旧摊销前利润（万元）13139.76/12063.84归属于母公司所有者的净利润（万元）7366.068963.097269.00每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.36-0.48-0.50每股净现金流量（元/股）0.020.29-0.06归属于发行人股东的每股净资产（元/股）5.484.834.64加权平均净资产收益率12.02%15.60%14.82%每股收益 (元/股)0.620.750.63

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，旭阳新材已经触发22条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.78亿元、9.99亿元、11.08亿元，同比变动13.75%、10.92%；净利润分别为7269.00万元、8963.09万元、7366.06万元，同比变动23.31%、-17.82%；经营活动净现金流分别为-5986.80万元、1090.81万元、4263.76万元，同比变动118.22%、290.88%；毛利率分别为21.95%、22.01%、20.16%；净利率分别为8.27%、8.97%、6.65%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.8亿元、10亿元、11.1亿元，复合增长率为12.33%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.9亿元、0.7亿元，复合增长率为0.67%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长10.92%，净利润同比增长-17.82%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动10.92%，销售费用同比变动-4.84%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为21.46%，高于行业均值21.1%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.79、0.69、0.71。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为20.16%，低于行业均值21.56%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.95%、22.01%、20.16%，最近两期同比变动分别为0.25%、-8.39%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.84%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.84%，销售费用/营业收入为4.05%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.58低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.30亿元、7.37亿元、7.46亿元，占总资产之比分别为65.84%、65.59%、64.38%；非流动资产分别为3.27亿元、3.87亿元、4.13亿元，占总资产之比分别为34.16%、34.41%、35.62%；总资产分别为9.57亿元、11.23亿元、11.59亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为42.37%、48.90%、43.79%；流动比率分别为1.67、1.42、1.79。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为20.53%、存货占总资产之比为21.77%，固定资产占总资产之比为28.46%，有息负债占总负债之比为56.73%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.03低于行业均值10.25。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.31低于行业均值6.04。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为1.28%、1.47%、1.66%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长14.3%，营业成本同比增长13.54%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为19.68%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为43.79%，高于行业均值35.28%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为2亿元，短期债务为2.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.88。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-17.82%，上一期增速为23.31%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.9亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为23.31%、-17.82%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.27%、8.97%、6.65%，最近两期同比变动分别为8.4%、-25.91%。

四、募集资金情况

旭阳新材本次公开发行股票数量不超过3964.06万股，拟募集资金为5.50亿元，其中17137.33万元用于年产3,000吨铝银浆建设项目，16574.02万元用于年产20,000吨锌粉建设项目，10000.00万元用于年产3,000吨高性能金属粉末及3,000吨功能性金属颜料建设项目，11334.62万元用于研发中心及物流转运集散中心建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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