2025年，特朗普的关税是如何重塑美国的经济和贸易格局的？

内容提要：

2025年特朗普高关税政策大幅提升美国有效关税率至17.88%，前11个月关税收入超2360亿美元，贸易逆差显著收窄约20%。中国进口份额下降25%，墨西哥、越南等崛起取代。通胀影响仅0.2%-0.3%，远低于预期；GDP前三季度同比增长4.8%，超预期强劲。股市虽波动，但标普500全年上涨17.9%。关税重塑贸易格局，整体利好美国经济。

自1月20日重返白宫以来，美国总统唐纳德·特朗普推翻了美国数十年的贸易政策——在曾经开放的经济体系周围筑起了关税高墙。两位数的进口关税税率在扰乱全球商业的同时，也缩小了美国贸易赤字，增加了美国的关税收入，为制造业重返美国扫除了低价障碍，但其不断横跳的贸易政策也导致了市场震动。

他对几乎每个国家进入美国市场的商品征收两位数税收，扰乱了全球商业，给全球消费者、全球供应链和企业预算带来了压力。他还为美国财政部筹集了数千亿美元的关税收入。

特朗普认为，他推出的高额的新进口关税是为了带回被“偷走”的美国财富。他说，这些措施将缩小美国数十年的贸易逆差，并将制造业带回国内。但在年初，几乎所有的经济学家认为，这将颠覆全球供应链，为美国的跨国公司带来威胁，美国家庭也将面临物价上涨的代价，因为税收由进口商支付，他们通常试图将更高的成本转嫁给客户——包括企业，但最终是美国家庭。

特朗普利用其经营企业时的谈判技巧来管理国家，推行关税政策。其测试对手国家与市场底牌的方式看上去极不稳定——先宣布关税，然后暂停或修改，最后又制定新的关税——使2025年成为近年来最动荡的经济年份之一。

以下是特朗普关税在2025年对美国经济造成的影响，数据事实证明，作为美国总统，特朗普的关税政策对美国的经济贡献良多，远超预期，对美国经济的负面影响微乎其微，远低于预期。换句话说，在特朗普推行关税政策的初期，大多数经济学家低估了特朗普关税对美国经济的贡献，高估了特朗普关税对美国经济的破坏。

一、美国实际关税率——从2.5%飙升至17.88%。

复杂的关税对美国消费者和企业整体影响的一个关键指标是“有效”关税率——与特朗普针对具体贸易行动征收的关税数字不同，它提供了基于实际进口货物的平均值。

根据耶鲁预算实验室的数据，2025年美国的实际关税率在4月达到峰值26.6%，为2025年1月份平均税率2.4%的11.1倍。但这一数字在特朗普与不同国家的贸易谈判后不断调整回落，11月的平均有效关税率为17.88%，是1月平均值的7.4倍，也是自1935年以来的最高水平。

其中对中国进口商品的平均有效关税率从1月份的11.6%增加到57.6%。

二、关税收入飙升，贸易逆差收窄。

为了证明其关税的合理性，特朗普多次表示关税将减少美国长期以来的贸易逆差，并为财政部带来更多的收入。

特朗普更高的关税无疑在筹集资金。截至今年11月，他们已赚取超过2360亿美元——远超往年，2024财年美国全年的关税收入也只有770亿美元。但它们仍仅占联邦政府总收入的一小部分。

不过，尽管关税收入成倍增长，但他们筹集的资金远远没有达到特朗普声称关税收入可以取代联邦企业所得税收入的程度，2024年美国企业所得税收入为5300亿美元。但特朗普兑现了增加的关税收入将为美国人带来意外之财支票。特朗普政府已经计划用新增的关税收入的一部分，为每个美国家庭提供2000美元的财政转移支付，正在等待美国国会的审批。

与此同时，美国的贸易逆差自年初以来大幅下降。三月，贸易逆差额达到1364亿美元的月度新高，其原因是消费者和企业在特朗普施加关税前囤积进口外国产品。但之后贸易逆差在9月缩小528亿美元，其中商品贸易逆差为790亿美元，服务贸易顺差262亿美元。这是最新有数据的月份。

2024年，美国的贸易逆差为9200亿美元，其中服务贸易顺差2800亿美元，商品贸易逆差12000亿美元，月均1000亿美元。数据证明，由于特朗普推行的关税政策，大约缩小了美国商品贸易逆差20%左右。

三、关税推动了美国最大贸易伙伴结构性转变。

特朗普2025年的关税影响了几乎所有国家——包括美国最大的贸易伙伴。但从数据来看，特朗普的贸易政策对美国与中国的贸易影响最大，中国曾是美国最大的进口来源，如今已经次于加拿大和墨西哥，排名第三。根据耶鲁预算实验室的数据，美国对中国进口商品的关税总计达到57.6%。但根据彼得森国际经济研究所的查德·鲍恩的计算，美国对中国进口商品的关税总计达到47.5%。后者可能包括了中国经由第三国向美国转运出口的部分。

根据美国官方的数据，今年前三个季度，从中国进入美国的商品价值从去年同期的3220亿美元下降至2424亿美元，下降了近25%。来自加拿大的进口也有所下降。但来自墨西哥、越南和中国台湾地区的产品价值今年显著增长，取代了中国在美国萎缩的市场份额。

美国统计的进口价值是出口国的出口价值+出口运费+出口保险费。

所以，这个数据与中国海关总署公布的1-9月对美出口3172亿美元，同比去年同期的3817亿美元下降16.9%差异较大。

理论上，中国出口美国3172亿美元，加上出口运费+出口保险费大约15%，美国统计的进口价值至少应该为3489亿美元。但美国收到的进口价值仅为理论数据的不到70%，比我们出口额还少24%。这意味着我们出口数据中可能存在较大的水分。大家如果有兴趣，可以搜一搜昨天第一财经发表的《买来的出口数据：耗费地方财政，对经济无实质带动》一文，和新华社的《新华调查｜打掉骗税犯罪团伙》一文。犯罪的诱因，一是各地的出口奖励政策，二是国家的出口退税政策。

四、对等关税并未显著推升美国的通胀，但推动了美国GDP的超预期增长。

耶鲁预算实验室预测，特朗普的关税政策，短期内将影响消费者价格（CPI）多上涨1.3%，前提是美联储没有政策反应，且关税将全面传递给消费者，将给美国家庭平均每户带来1600美元/年的损失。

不过，在特朗普上任前的2025年1月份，美国CPI同比上涨3%，推出对等关税前的3月份，美国CPI同比上涨2.4%。但到了11月份，美国的CPI也仅同比上涨2.6%，4-11月份，同比涨幅平均为2.7%。如果以3月份为基准，假设CPI多上涨的部分皆为关税所致，特朗普关税政策对美国通胀的影响，也只有0.2%-0.3%，仅为耶鲁预算实验室预测影响程度的六分之一至四分之一。

可见，机构和学者们普遍高估了关税对美国通胀的影响。

耶鲁预算实验室还预测，2025年美国关税加上外国报复，将影响美国2025年和2026年的实际GDP增长下降了约0.5个百分点。影响2026年美国GDP下降0.7个百分点。

实际上，特朗普推出关税政策后，由于有效缩减了贸易顺差，增加了美国本土制造的竞争力，吸引了美国投资回流，加之通胀并未受到显著影响，因而美国消费依然强劲，这些因素综合推动在关税税率增加的同时，美国经济也强劲增长。特朗普上任前的2024年第四季度，美国GDP年率增长1.9%；推出对等关税前的第一季度，由于抢进口导致贸易顺差大幅扩大，GDP年率下降0.6%；但进口恢复正常后，由于贸易顺差迅速缩小、私人投资和家庭消费增长，第二季度和第三季度的GDP年率迅速回升至3.8%和4.3%。

2025年第一至第三季度，美国现价GDP分别为73541亿美元、76409亿美元、77946亿美元，同比分别增长了4.6%、4.5%和5.4%。累计227896亿美元，同比增长4.8%，我国前三个季度现价GDP同比增长不到4.1%。

由此看，耶鲁预算实验室对特朗普关税政策对美国经济的影响预测，犯了方向性错误，将有利于经济增长的关税政策判断为妨碍经济增长。

五、特朗普的关税政策导致了市场波动，但总体上成为市场上涨的力量。

标普500指数，美国最大上市公司的指数，在4月份出现了最大日和周波动，3月和6月分别出现了最大月度跌幅和涨幅。对于投资者来说，今年股市中最波动的时刻恰逢特朗普关税政策最为动荡的时刻。

4月7日标普500指数下跌5.97%，发生在特朗普4月4日宣布“解放日”关税后的第一个交易日，也正值与中国贸易战不断升级之际。这是2025年标普500最大的单日跌幅。

4月9日，特朗普暂停了大部分“对等”关税措施。在分析师们告诉投资者现在是“买入的好时机”，标普500指数这一周收盘飙涨9.52%。这是2025年标普500最大的单周涨幅。

3月份，美国与中国、加拿大和墨西哥之间的关系紧张加剧——包括新的钢铁和铝关税、汽车关税的宣布以及“解放日”关税威胁。这个月标普500指数从2月底的5954.5点下跌5.75%至3月底的5611.85点。这是2025年标普500最大的月度跌幅。

6月份特朗普与几个国家签署了几项“框架”贸易协议，特别是与英国的协议。6月标普500指数从5月底的5911.69点上涨4.96%至6204.95点，这是2025年标普500最大的月度涨幅。

截至2025年12月26日，纳斯达克综合指数年初至今上涨了22.2%，标普500指数上涨了17.9%，道琼斯指数上涨了14.5%。

【作者：徐三郎】