赛诺菲 22 亿收购 Dynavax 补疫苗版图短板

摘要：历经与激进投资者的博弈后，美国乙肝疫苗企业 Dynavax Technologies 于 2025 年末敲定出售协议，法国制药巨头赛诺菲将以 22 亿美元现金收购该公司。此次交易不仅为赛诺菲带来获批成人乙肝疫苗 Heplisav-B，还将其在研带状疱疹疫苗 Z-1018 纳入囊中，有望补强赛诺菲疫苗管线的薄弱环节，应对流感疫苗销售下滑的压力。交易预计 2026 年一季度完成。交易核心：22 亿美元拿下双疫苗资产

12 月 24 日，赛诺菲发布公告称，将以每股 15.50 美元的现金价格收购 Dynavax，总估值约 22 亿美元。此次收购的核心资产是 Dynavax 的获批产品 Heplisav-B，这款 2017 年获 FDA 批准的成人乙肝疫苗，凭借每月一剂、两针完成接种的便捷方案，区别于传统需六 months 内接种三针的同类产品。

2024 年，Heplisav-B 销售额达 2.68 亿美元，同比增长 26%，展现出强劲的市场潜力。此外，处于 1/2 期临床的带状疱疹候选疫苗 Z-1018 也成为交易亮点，其在早期试验中表现亮眼，针对 50-69 岁健康人群的二次接种后，体液免疫应答率达 100%，虽细胞免疫应答率略低于葛兰素史克的 Shingrix，但已具备挑战行业标杆的潜力。

赛诺菲的疫苗布局野心

对于赛诺菲而言，此次收购是其 2025 年密集并购战略的延续。此前该公司已以 95 亿美元收购 Blueprint Medicines，补强罕见病治疗管线。而在疫苗领域，赛诺菲长期依赖流感疫苗业务，2025 年三季度疫苗销售额同比下滑近 8% 至 34 亿欧元，公司将此归咎于流感疫苗销量疲软。

Dynavax 的加入将完善赛诺菲的成人疫苗矩阵。目前赛诺菲已有针对儿童的联合乙肝疫苗 Vaxelis，Heplisav-B 的到来将填补其成人乙肝疫苗的空白，且该产品不受美国 CDC 近期取消新生儿乙肝普种建议的政策影响，市场稳定性较强。赛诺菲表示，将凭借自身全球商业化能力和研发资源，加速 Heplisav-B 的市场渗透及 Z-1018 的临床推进。

卖方背后：一场投资者博弈后的抉择

Dynavax 的出售并非偶然，其背后是与激进投资者 Deep Track Capital 的漫长博弈。2025 年 2 月，Deep Track 公开施压，要求 Dynavax 放弃外部资产收购计划，专注于 Heplisav-B 的商业化，并提议更换四名董事会成员。该投资者预测，这款上市近八年的疫苗到 2030 年累计销售额有望突破 10 亿美元。

尽管 Dynavax 在 6 月股东大会上成功保住原有董事会，挫败了激进投资者的夺权企图，但这场纷争也让公司战略重心逐渐向核心产品聚焦。Dynavax CEO 瑞安・斯宾塞表示，加入赛诺菲能获得全球资源支持，最大化疫苗组合的公共卫生价值，这与公司保护人类免受传染病侵害的使命一致。

随着美国疫苗政策在质疑声中调整，赛诺菲此次跨界收购既展现了其逆势布局的决心，也为疫苗行业整合写下新篇。业内期待，借助赛诺菲的平台优势，Heplisav-B 能进一步扩大市场份额，而 Z-1018 的后续临床进展，或将重塑带状疱疹疫苗的市场格局。

参考来源：https://www.fiercepharma.com/pharma/acquisitive-sanofi-keeps-deals-coming-laying-out-22b-hepatitis-vaccine-maker-dynavax

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