IPO鹰眼预警 | 春光集团应收与营收比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月30日，山东春光科技集团股份有限公司（以下简称“春光集团”）披露招股书。春光集团计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主营业务为软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售,并沿产业链发展软磁铁氧体磁心、电子元器件和电源等产品。

从收入结构看，软磁铁氧体业务收入占比为94.19%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例软磁铁氧体94.19%电子元器件3.94%电源1.36%其他(补充)0.50%

招股书显示，春光集团的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.501.631.57速动比率（倍）1.161.191.22资产负债率（合并）47.38%44.98%47.82%应收账款周转率（次）3.613.754.29存货周转率（次）4.414.225.45息税折旧摊销前利润（万元）14384.5212808.7810674.47归属于母公司所有者的净利润（万元）9888.978703.327713.75每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.170.190.49每股净现金流量（元/股）0.210.09-0.14归属于发行人股东的每股净资产（元/股）4.103.502.98加权平均净资产收益率15.77%16.30%17.10%每股收益 (元/股)0.600.530.47

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，春光集团已经触发24条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.15亿元、9.30亿元、10.77亿元，同比变动-8.42%、15.81%；净利润分别为7713.75万元、8703.32万元、9888.97万元，同比变动12.83%、13.62%；经营活动净现金流分别为8010.28万元、3136.94万元、2864.92万元，同比变动-60.84%、-8.67%；毛利率分别为16.93%、21.14%、20.86%；净利率分别为7.60%、9.36%、9.19%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为10.2亿元、9.3亿元、10.8亿元，复合增长率为2.98%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、0.9亿元、1亿元，复合增长率为13.23%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长30.48%，营业收入同比增长15.81%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为23.33%、27.87%、31.4%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.53、0.51、0.47。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长15.81%，经营活动净现金流同比下降8.67%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为20.86%，低于行业均值26.34%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为16.93%、21.14%、20.86%，而行业均值分别为37.05%、35.53%、26.34%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为16.93%、21.14%、20.86%，最近两期同比变动分别为24.83%、-1.3%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为17.1%、16.3%、15.77%，呈现逐年下降态势。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.74%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.29低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为8%、9.66%、9.93%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.00亿元、7.09亿元、8.55亿元，占总资产之比分别为74.44%、67.55%、66.49%；非流动资产分别为2.40亿元、3.41亿元、4.31亿元，占总资产之比分别为25.56%、32.45%、33.51%；总资产分别为9.40亿元、10.50亿元、12.86亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为47.82%、44.98%、47.38%；流动比率分别为1.57、1.63、1.50。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为26.29%、存货占总资产之比为15.09%，固定资产占总资产之比为13.48%，有息负债占总负债之比为34.91%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.29，3.75，3.61，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.61低于行业均值4.75。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.08，0.93，0.92，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为5.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长18.76%，营业成本同比增长16.21%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为25.61%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.8亿元，较期初增长275.58%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为47.38%，高于行业均值31.99%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.18、0.07、0.05。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为10.2亿元、9.3亿元、10.8亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-8.42%、15.81%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为7.6%、9.36%、9.19%，最近两期同比变动分别为23.21%、-1.89%。

四、募集资金情况

春光集团本次公开发行股票数量不超过5493.33万股，拟募集资金为7.51亿元，其中58438.01万元用于智慧电源磁电材料项目，6733.09万元用于研发中心升级建设项目，9900.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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