金银均值回归风险警示（精简版）

（观点仅供参考不作为投资依据。投顾编号：A0460625050002）

我在周日的A股周末综述中最后一段，提到黄金白银的BCOM去权重风险，可惜，99%的散户不懂！---《周末复盘：尝试打开箱体空间（文字版）》https://www.toutiao.com/article/7588716735574835766/

近期黄金、白银价格冲高，铂金、钯金涨停引发市场追捧，但当前金银正面临极强的均值回归压力，核心风险来自彭博商品指数（BCOM）再平衡。

何为指数再平衡？

　　彭博商品指数（BCOM）由一揽子实物商品交易所交易合约组成，包括能源、工业金属、贵金属、谷物、家畜和软商品等6 类，核心在于追求多样性、流动性与均衡性。每年10 月末会公布下一年目标权重，权重的设定基于交易量（2/3 权重）和全球总产值（1/3 权重），同时将单一商品占比限制在15%，将单一行业占比限制在33%。

　　由于过去一年中各商品价格的不同涨跌，会导致其在实际投资组合中的权重偏离目标。所谓的指数再平衡就是通过卖出权重过高的商品期货、买入权重过低的商品期货，使组合权重回归到预设的目标。新的目标权重会在每年1 月滚动期内生效，在第6 到10 个交易日采用5 天过渡期进行合约换月，即逐步卖出旧合约，同时重新购入新合约，以满足新的目标权重。

BCOM 是全球千亿级资金的风向标，规则要求成分商品权重需维持预设比例。因金银近年涨幅过大，权重严重超标，追踪该指数的超 600 亿美元被动基金，必须在 2026 年 1 月 8 日 - 14 日不计成本卖出超配份额。

据摩根大通报告，白银强制卖出量相当于期货市场未平仓合约的 9%，黄金为 3%。这一确定性资金流出是 “明牌灰犀牛”，季节性旺季规律完全不足以对冲。

机构当前或在推高价格制造行情，吸引散户接盘，等待被动基金抛售时低位承接。

风险提示：普通投资者切勿追高，需认清交易对手是手握明确卖出时间表的百亿级资金，决策前先厘清市场规则与资金流向，对自己的投资负责。

（观点仅供参考不作为投资依据。投顾编号：A0460625050002）