看到军工ETF大减，我想起去年的雅下水电站

12月30日刷到组市场数据，有点扎眼——上周军工龙头ETF的份额一下子少了26.66亿份，近三周加起来没了63.39亿份！还有军工ETF、国防ETF也都在减。另外龙虎榜里，金风科技、通宇通讯这些商业航天概念股，被机构卖了3亿多。身边有个买了军工股的朋友急着问我：“这是不是要大跌？我要不要跑？”我没急着说啥，反而想起去年7月雅下水电站开工时的事儿——当时好多人追高被套，问题出在“没看透大资金的提前动作”。

一、题材涨起来前，机构早“占了位置”

去年7月雅下水电站开工的消息炸出来时，整个市场都在说“超级工程要带飞基建股”，好多人冲进去买相关股票，结果买在高点，套得难受。但我后来翻数据才发现——那些涨得好的股票，早在2025年1月就开始动了，根本不是“突然爆发”。

我用了十多年的大数据里，有个“定级分区”能看懂机构的动作——这是反映机构资金活跃程度的数字，越小越活跃：一级、二级区代表机构经常参与交易，三级、四级就是机构没怎么动。看图1，那只雅下概念的龙头股，2025年之后基本都在一级、二级区来回转，意思是从1月开始，机构就天天在里面“折腾”，只是当时走势不显眼，没人注意。等开工消息出来，股价已经涨了一波，这时候再进，能舒服吗？

二、机构“歇口气”的时候，股票其实没凉

当时还有人说“雅下概念涨不动了”，因为中间有好几次调整，但我看了数据才明白——那些调整根本不是“行情结束”。看图2，调整的时候定级分区是二级区，不是机构跑了，是他们交易没那么频繁了，也就是大家说的“锁仓”。就像你买了件喜欢的衣服，不是天天穿，但也不会随便扔。

反而有只雅下概念的股票，调整时定级分区直接掉到四级区，机构根本没参与，结果表现差好多，直到最近机构才开始活跃，股价才有点起色。所以不是所有题材股都能涨，关键看机构有没有“一直跟着”。

三、现在军工的情况，和去年雅下有点像

回到这次军工ETF大减的事儿，好多人慌，但其实和去年雅下的逻辑一样——没有“突然的涨跌”。机构要卖，肯定早有动作，比如定级分区如果从一级掉到四级，那就是真没兴趣了；如果还是二级，可能只是暂时减仓。

我那个买军工股的朋友，后来我让他去看自己股票的定级分区，结果是二级区——说明机构没走，只是暂时卖了点。他这才松了口气：“原来不是要凉，是机构在‘歇会儿’。”

其实不管是雅下还是军工，市场里的“意外”都藏在数据里。与其追着题材跑，不如看看机构到底有没有在里面“折腾”。就算现在军工板块有波动，也不用急着割肉，先看数据：如果是一级、二级，说明机构还在；如果到了三级、四级，再考虑调整。

最后想多说一句：投资不是赌运气，是看“谁在真金白银干活”。大资金的动作不会骗你，数据也不会骗你——看懂这些，比听消息靠谱多了。

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