研发药企再融资，看懂机构行为更重要

12月30日刷到条新闻，迪哲医药作为科创板「第八条」后的首家未盈利再融资企业，董事长说他们从2021年上市起就没砍过研发投入，两款创新药不仅成功上市还进了医保，现在舒沃哲更是中美都获批了——很多人问，这种「烧钱」的药企，资本市场为啥愿意支持？其实答案藏在「机构有没有持续参与」里，但普通投资者怎么看懂机构的动作？

我猜大家都有过这种纠结：某只股涨得猛，怕追高套住；某只股看着便宜，买了就不动。其实我之前也这样，直到后来用量化大数据看机构行为，才发现——股价高低是结果，机构行为是原因。

一、机构持续参与的股，就算震荡也有机会

比如2025年的寒武纪，从2023年开始震荡了快两年，很多人觉得「没救了」，但看反映机构大资金交易活跃程度的橙色柱体（看图1），2025年8月拉升前，这根柱子持续活跃了6个月——股价没涨，但机构一直在积极参与交易；再看2023年反弹后的调整，8个月里股价跌了又跌，橙色柱体还是活跃（看图2）。这说明机构没放弃，只是在等机会，后来涨起来就不奇怪了。

其实很多人亏钱，就是因为「只看走势不看行为」——走势是「障眼法」，机构行为才是「本质」。比如寒武纪，震荡的时候大家都觉得「没希望」，但机构一直在里面，后来涨起来就是「水到渠成」。

二、涨得稳的股，都有机构「不撤场」的痕迹

再比如2025年的西藏天路，概念出来前已经默默涨了3个月，橙色柱体一直保持活跃（看图3）；概念爆出来后，股价接着涨，但后来橙色柱体突然没了，股价很快就调整了（看图4）。你看，不管有没有概念，机构「不撤场」才是涨得稳的关键——机构在，就算短期波动，也有托底的；机构走了，就算涨得再猛，也没后劲。

我身边有个朋友之前追过一只「突然涨起来」的股，看着天天涨停，结果买进去就跌——后来用数据一看，橙色柱体早没了，都是游资在炒，根本没长期资金。所以真的，涨得快不如涨得稳，涨得稳的关键是机构「不撤场」。

三、看懂机构行为，比猜股价更靠谱

回到迪哲医药的新闻，资本市场愿意支持它，不是因为它现在赚多少钱，是因为它持续投入研发，有长期价值——而机构愿意长期参与这种公司。对我们来说，与其天天算估值、猜消息，不如看机构是不是在持续参与：橙色柱体持续活跃的，说明有长期资金在里面，就算短期不涨，也值得关注；如果橙色柱体没了，就算涨得再高，也别碰。

其实现在量化大数据真的帮了大忙，不是让你「跟着机构买」，是让你「心里有谱」——那些长期涨得好的股，从来不是靠「运气」，是靠机构持续参与；而那些「突然涨起来」的股，如果机构没参与，其实是「空涨」，风险特别大。比如我之前关注过一只股，突然涨了20%，但橙色柱体没了，我没追，后来果然跌回原形——要是追进去，亏得可不少。

说真的，现在投资真的不用「靠感觉」了，量化数据能帮我们看清很多「看不见的逻辑」。比如迪哲医药这样的研发型药企，机构愿意长期参与，说明有长期价值；而那些机构持续参与的股，就算短期震荡，也有机会。所以与其追高那些「看不懂的涨」，不如找那些「机构持续参与的稳」，就算短期不涨，也有长期机会。

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