年末“圣诞老人行情”蓄势，股指逼近历史高点

来源：环球市场播报

　　美股在上周五结束交易，当天是所谓 “圣诞老人行情” 的第二个交易日。此前美股已连续五个交易日收涨，当日仅小幅走低，标普 500 指数（^GSPC）与道琼斯工业平均指数（^DJI）均徘徊在圣诞夜创下的历史高点附近。

　　在这个因节假日缩短的交易周内，基准指数标普 500 累计上涨约 2.3%，蓝筹股指数道琼斯工业平均指数与科技股占主导的纳斯达克综合指数（^IXIC）则分别上涨约 1.6% 和 2.5%。

　　华尔街迎来又一个相对平静的节假日交易周。劳动力市场数据提供商 ADP 发布的就业数据，以及美联储公开市场委员会 12 月会议纪要，均将于周三公布，这两项数据将成为市场焦点。华尔街正期待以强劲走势迈入 2026 年。

　　“圣诞老人行情” 有望延续

　　2025 年，美股市场全年不断刷新历史高点。

　　今年春季，特朗普政府推出关祱政策后，美股曾遭遇大幅下跌。此后三大股指均反弹回升，数次创下历史新高。贵金属市场也迎来一波暴涨行情，黄金（GC=F）与白银（SI=F）价格双双突破历史峰值，成为市场焦点 —— 这主要是因为投资者纷纷转向避险资产，同期铜价（HG=F）也创下自身历史新高。

　　2025 年，英伟达（NVDA）市值突破 5 万亿美元，成为全球首家达成这一里程碑的企业。与此同时，科技巨头们为在愈演愈烈的人工智能军备竞赛中保持领先地位，纷纷大幅增加相关投入。

　　上周尾声，美股再度刷新历史高点，市场已做好准备，迎接一轮积极的 “圣诞老人行情”。通常来说，这一行情指的是每年 12 月最后五个交易日，以及次年 1 月前两个交易日的市场走势。

　　“年末的市场动能，为一轮积极的圣诞老人行情创造了有利条件 —— 从历史经验来看，这往往是 1 月乃至全年股市走强的信号。”LPL 金融首席技术策略师亚当・特恩奎斯特在邮件评论中表示。

　　华尔街策略师预测，各大股指将在 2026 年延续涨势。

　　标普 500 指数上周五收于 6，929.94 点。摩根大通与汇丰银行的策略师预计，到 2026 年年底，该指数将升至 7，500 点。摩根士丹利与德意志银行的立场则更为乐观，分别将 2026 年目标点位定为 7，800 点和 8，000 点。其中，8，000 点的目标意味着较当前水平上涨超 15%。

　　“尽管市场存在对人工智能泡沫和估值过高的担忧，但我们认为，当前的高估值合理反映了企业盈利增速将高于趋势水平、人工智能领域资本开支热潮、股东回报提升以及财政政策趋于宽松等因素。” 摩根大通首席股票策略师杜布拉夫科・拉科 - 布亚斯表示。

　　“谨慎乐观” 成主基调

　　不过，投资者迈入 2026 年之际，美国经济的根基却略显不稳。

　　尽管美国国内生产总值（GDP）增速回升、通胀水平回落，但经济增长的分化现象愈发明显，呈现出 “K 型复苏” 特征。高收入家庭成为消费与财富增长的主力军，而低收入家庭则处境艰难。

　　市场对大型科技公司支出过高、行业估值可能难以为继的担忧，始终挥之不去。私募信贷与公司债领域的资产负债表压力也在持续累积。

　　此外，投资者还需应对一系列地缘政治不确定性因素：俄乌冲突持续、委内瑞拉能源市场局势紧张、全球石油市场预计将出现供应过剩、美国政治领导人愈发倾向于孤立主义政策，以及人工智能革命带来的电力需求激增。

　　截至上周五，交易员预测美联储在 1 月议息会议上维持利率不变的概率约为 80%。这一预期表明，市场认为美联储主席杰罗姆・鲍威尔 “观望等待” 的政策思路，将继续主导未来的利率决策。

　　道富环球投资管理的策略师对 2026 年美国经济整体持乐观态度，但该机构在给客户的报告中指出，鉴于高估值、高市值等问题仍存隐患，他们 “强调在资产配置上精挑细选的重要性”。

　　尽管如此，策略师们依然对 2026 年美股的强劲表现抱有期待。回溯 1950 年以来的 75 年历史，“圣诞老人行情” 从未出现过连续两年以上的负收益（2023 年和 2024 年的该时段行情均录得下跌）。LPL 金融的特恩奎斯特指出，若本周 “圣诞老人行情” 能实现正收益，往往预示着明年股市开局向好 —— 但历史经验并非绝对可靠的保证。

　　市场能否维持当前的微妙平衡，将成为关键所在。

　　“美国经济正呈现‘金发女孩经济’的理想状态：经济增速高于潜在水平，通胀虽有所回落但仍处高位，劳动力市场则有所走弱。” 科默里卡财富管理首席投资官埃里克・蒂尔在客户报告中写道。

　　蒂尔表示，2026 年的市场基调将是 **“谨慎乐观”**。

　　经济与财报日历

　　周一

　　经济数据：11 月成屋待完成销售指数月率（预期增长 0.8%，前值增长 1.9%）；12 月达拉斯联储制造业活动指数（预期 - 5.0，前值 - 10.4）

　　财报日历：无重要公司发布财报

　　周二

　　经济数据：截至 12 月 13 日当周 ADP 每周就业人数变动（前值增加 11，500 人）；10 月美国联邦住房金融局房价指数月率（预期增长 0.1%，前值持平）；12 月芝加哥采购经理人指数（预期 39.5，前值 36.3）；12 月达拉斯联储服务业活动指数（前值 - 2.3）；美联储公开市场委员会 12 月 10 日会议纪要公布

　　财报日历：无重要公司发布财报

　　周三

　　经济数据：截至 12 月 27 日当周首次申领失业救济金人数（前值 21.4 万人）；截至 12 月 20 日当周持续申领失业救济金人数（前值 192.3 万人）

　　财报日历：无重要公司发布财报

　　周四

　　市场因元旦假期休市

　　财报日历：市场因元旦假期休市

　　周五

　　经济数据：12 月标普全球美国制造业采购经理人指数终值（预期 51.8，初值 51.8）

　　财报日历：无重要公司发布财报