透过金融稳定报告看保险监管逻辑：去年降本超3000亿

一份权威报告，揭示的不仅是行业数据，更是监管层对风险与发展的深层思考。

近日，由央行主导的《中国金融稳定报告2025》发布。《今日保》关注了其中的保险章节，梳理期间关键数据与表述，尝试找到过去的2024年，以及2025年行业发展的一些蛛丝马迹：

根据《中国金融稳定报告2025》披露的数据，2024年保险业通过费用管控和负债端成本压降，合计节约成本超过3000亿元——这一数字相当于行业总资产的近1%，或全年保费收入的6%以上。具体而言，费用端压降超过2300亿元，负债端成本压降超过1000亿元。

全面降本，无疑也是过去两年保险行业的一个缩影。

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降本第一步

全面压降费用，挤出2000亿过“紧日子”

2024年，在监管的刚性约束和引导下，保险业经历了一场深刻的费用“瘦身”革命，合计压降成本超过2000亿元。

具体而言，这场“降本增效”战役主要体现在三个层面：

其一，财产险费用率创历史新低。车险综合改革“报行合一”监管要求得到严格执行，推动财产险公司全面压缩运营成本。2024年，财产险业综合费用率降至27.1%，为2005年有行业全面统计以来的最低水平，仅此一项即压降费用成本约400亿元。

其二，行业手续费及佣金支出大幅收缩。在人身险领域，银保渠道“报行合一”的推进，有效遏制了手续费恶性竞争。2024年，行业手续费及佣金支出为2785亿元，同比减少943亿元，降幅高达25.3%。这不仅直接转化为利润，更推动了销售渠道的规范与重塑。

其三，全面压降经营管理成本。监管引导行业根据实际经营结果过“紧日子”，倒逼公司提升内部管理效率。通过优化流程、数字化运营等方式，2024年全行业压降各类经营管理成本近1000亿元。

上述三项主要举措合计压降成本超过2300亿元。这笔“真金白银”的节约，在低利率时代尤其是在2023年行业性亏损超千亿元的背景下。这笔2300亿元的降本意味着什么，不言而喻，一定程度上也解释了今年市场上坚定推进报行合一的逻辑，和各大渠道的现状。

简而言之：行业必须摒弃过去依赖高费用推动规模扩张的粗放模式，转向注重成本控制和经营效率的内涵式发展道路。

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降本第二步

负债端成本压降，也超过1000亿

费用压降之外，负债端成本的管控，也是2024年降本行动的另一个重要维度。

2024年，通过产品定价机制改革，整个行业在负债端压降成本超过1000亿元，从源头上缓解了人身险行业利差损的压力。

这主要体现在两个方面：

第一，建立人身险产品预定利率与市场利率挂钩机制。2024年8月，金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，强化资产负债联动。

这一期间，产品预定利率全面下调。普通险预定利率上限从3.0%下调至2.5%，分红险从2.5%降至2.0%，万能险最低保证利率上限从2.0%下调至1.5%。这一调整直接为全行业节约成本约100亿元，且随着新单业务积累，未来年度成本节约效果将持续放大。

更为重要的是，监管指导建立了预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制，参考5年期以上LPR、10年期国债收益率等长期利率指标，实现产品定价的市场化、常态化调整，从制度上防范新的利差损风险形成。

第二，引导压降存量保单成本。监管推动建立资产端投资收益率向负债端定价的传导机制，稳步调整万能险和分红险等存量产品的浮动收益。2024年末，全行业万能险结算利率由上年同期的4.1%下降至3.3%，平均下调80个基点，压降成本270亿元；将分红险分红水平降至3.1%，平均下调110个基点，合计压降成本910亿元。两项合计压降成本1180亿元，有效减轻了利差损压力。

负债端成本管控固然是一项复杂的系统工程，涉及存量与增量、不同产品类型、各家公司的差异性，但也可以看出监管通过系列组合拳，展现了从源头控制成本的坚决。这也已经体现在2025年的监管逻辑中。

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值得关注的还有

投资的回暖，让行业喘口气

行业经营状况的改善，除了负债端、费用端的压降，同样得益于投资端的“开源”。

事实上在2023年时，资本市场波动等因素给保险资金投资带来的较大压力，对比2.18%的行业投资收益率，再叠加曾经大量的4%以上，以及3.5%甚至3%的产品，可知曾经人身险行业面临多大的利差损风险。

不过，在2024年9月后，随着市场环境的改善和资产配置的优化，行业投资收益率实现显著回升。这无疑成为2024年保险业经营状况企稳向好的关键支撑。

数据显示，2024年保险资金运用余额为33.26万亿元，同比增长15.08%；全年实现资金运用平均收益率3.43%，同比上升1.25个百分点。

面对33万亿的保险业资金运用余额，这1.25个百分点意味着什么，不言而喻。这一来之不易的回升，对缓和行业利差损压力、稳定盈利能力起到了巨大的作用。

细看收益率回升的背后，可以看到更多层面的变化，如资产配置结构的优化。报告披露了2024年末保险资金的主要投向占比：

债券占比最高，达到48.98%，这符合保险资金追求长期稳健收益的特性。

股票和证券投资基金的配置占比为12.50%，尽管绝对比例看似不高，但其对投资收益率弹性贡献显著。在2024年市场行情回暖的背景下，这部分资产成为提升整体收益的重要来源。

值得关注的是，这一向好趋势在进入2025年后得到延续。据公开市场数据显示，2025年前三季度，随着资本市场活跃度提升，保险资金的江湖地位和在权益类资产的配置意愿和收益贡献被进一步增强，股票与证券投资基金的占比及投资收益预计较2024年有相当提升，持续为行业利润“输血”。

固然低利率环境持续、市场竞争加，但超3000亿元的降本，和资本市场慢牛的开始，以及监管进一步推动费用精细化管理、负债成本优化的大背景下，行业的向上的变化正在发生。