调研速递|罗欣药业接待交银施罗德等多家机构调研 核心产品泰欣赞销量增长近140% 毛利率提升9...

来源：新浪证券-红岸工作室

近日，罗欣药业集团股份有限公司（下称“罗欣药业”）于2025年12月28日至29日以线上结合线下形式接待了交银施罗德基金、广发基金、国海证券、中邮证券等多家机构的特定对象调研。公司董事会秘书姜英就核心产品进展、财务表现、研发布局等投资者关注的问题进行了回应。调研信息显示，公司核心创新药替戈拉生片（商品名：泰欣赞®）增长强劲，上半年销量同比激增近140%，叠加医保政策红利释放，主营业务盈利能力持续改善，前三季度毛利率提升9个百分点至51.8%，经营性现金流由负转正并净流入2.8亿元。

投资者活动基本信息

投资者关系活动类别为特定对象调研，活动时间覆盖2025年12月28日至29日，地点包括线上交流与线下会议。参与机构涵盖公募基金、券商等多家主流投资机构，上市公司由董事会秘书姜英负责接待，活动未涉及应披露重大信息。

核心产品泰欣赞放量显著 医保全覆盖激活市场潜力

调研中，公司重点介绍了核心产品泰欣赞的市场进展。作为1类创新药，泰欣赞属于P-CAB（钾离子竞争性酸阻滞剂）类抑酸药物，2025年上半年在市场拓展与医保准入方面成效显著。数据显示，该产品上半年进院数量已近2500家，销售量较上年同期增长近140%。随着其“反流性食管炎”“十二指肠溃疡”“根除幽门螺杆菌”三大适应症全面纳入国家医保目录（分别于2023年3月、2025年1月、2026年1月起执行），医保政策红利将进一步推动产品在抑酸治疗市场的渗透率提升。

公司表示，泰欣赞较传统PPI（质子泵抑制剂）具有显著临床优势：起效迅速（30分钟达峰）、首剂即实现全效抑酸、不受进食和基因型影响，且能有效控制夜间酸突破。在根除幽门螺杆菌的Ⅲ期临床试验中，含泰欣赞的铋剂四联疗法根除率达93.5%，显著优于含艾司奥美拉唑的对照组（86.4%），为临床提供了更优治疗选择。

财务指标持续优化 毛利率与现金流双改善

财务数据方面，公司2025年前三季度盈利能力显著提升，毛利率达到51.8%，较上年同期提升9.0个百分点；经营性现金流由负转正，实现净流入2.8亿元。这主要得益于泰欣赞销售收入规模化增长带来的产品结构优化，以及公司对营运资金的精细化管理——通过专项清收应收款项，有效改善现金流并减少坏账损失。

费用控制方面，随着泰欣赞直营推广团队的规模效应显现，销售费用率逐步下降。公司指出，创新药前期推广需承担较高固定投入，而随着产品销量快速增长，规模效应将持续摊薄单位销售成本。

研发与再融资稳步推进 仿制药实施差异化策略

在研发布局上，公司创新药团队涵盖CMC、临床前开发、临床开发及药政事务全链条，聚焦消化系统等优势领域未满足临床需求；仿制药则针对消化系统、呼吸系统、抗感染等传统优势领域，实施差异化策略：对已中选集采品种保障供应与成本控制，对潜在集采品种提前布局工艺优化，同时通过“创新药引领+差异化仿制药支撑”构建产品矩阵。

再融资方面，公司2025年度向特定对象发行A股股票预案已获董事会、股东会审议通过，拟募资不超过8.424亿元，用于创新药研发、原料药改扩建及补充流动资金，目前项目正有序推进中。

潜在不确定性因素提示

公司同时披露了两方面潜在不确定性：一是上药罗欣业绩若不及预期，可能需调整金融负债公允价值并确认当期损失；二是计划转让子公司乐康制药全部股权，具体影响尚待确定。不过公司强调，上述影响源于非持续性特定事件，不会对长期持续盈利能力构成实质影响，主营业务向好趋势明确。

整体来看，罗欣药业在核心创新药驱动下，产品结构与财务指标持续优化，医保全覆盖与市场拓展有望进一步打开增长空间，而研发投入与再融资推进将为长期发展提供支撑。机构调研重点关注的泰欣赞市场放量、P-CAB品类竞争优势及盈利改善持续性，后续值得持续跟踪。

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