平安与华夏幸福七年“联姻”破裂：投资血亏，法庭上正面交锋

平安投资华夏幸福的失败案例，为中国金融业提供了深刻的教训。

文/每日财报 南黎

大股东平安系与华夏幸福之间的冲突已然升级。天眼查显示，华夏幸福控股近期新增一则开庭公告。

其中，平安人寿及平安资管作为原告，向上海金融法院起诉华夏幸福控股及王文学，案由为“申请确认仲裁协议效力”，开庭日期为12月17日。

2018年，平安以“白衣骑士”姿态携137.7亿元资金入股华夏幸福，这场被称为“地产与金融结合的典范”的联盟，在七年后演变成中国平安投资浮亏超过90% 的惨痛结局。

昔日盟友如今在上海金融法院对簿公堂，一段由资本蜜月演变为债务泥潭的复杂故事，当“平安”不再平安，“幸福”也无幸福可言，博弈的代价是两败俱伤。

正面冲突：

从董事会到法庭的全面交锋

2025年12月17日，上海金融法院的庭审现场并未出现预期的激烈辩论。平安人寿及平安资管作为原告，起诉华夏幸福基业控股股份公司及其实控人王文学的“申请确认仲裁协议效力”案，因被告提出的管辖权异议和不公开审理申请而暂缓。

这次起诉不仅标志着平安与华夏幸福控股股东的矛盾从幕后走向台前，也揭示了一个关键事实：双方在投资之初可能签订了仲裁协议。

若法院确认仲裁协议有效，平安便可避开诉讼程序，通过仲裁解决争议。这种方式具有“一裁终局、保密性强”的特点。

就在开庭后五天，平安与华夏幸福的关系进一步恶化。12月22日，华夏幸福公告，平安人寿要求增加的2025年第三次临时股东大会五项临时提案有7名董事投反对票，仅1票同意，因此未通过公司董事会审议。

这些提案涉及将预重整事项认定为股东大会特别决议、罢免董事、选举新董事、配合债委会开展财务尽调等内容。

平安作为华夏幸福的第一大股东，其提案遭到如此压倒性反对，凸显了双方已彻底决裂的现状。华夏幸福董事会认为这些提案“违反相关法律法规”，而平安则试图通过这些提案加强对公司治理的控制。

回忆往昔：

“白衣骑士”到“深套泥潭”的纠葛

时针拨回2018年7月，彼时房地产市场虽然调控趋严，但华夏幸福作为“环京之王”仍被市场看好，中国平安以137.7亿元，拿下了华夏幸福19.7%的股份，成为华夏幸福的第二大股东，这场交易也被业内称赞为地产与金融结合的典范，华夏幸福获得资金支持，平安则获得稳定的股息分红来源。

仅仅半年后，平安追加42.03亿元投资，将持股比例提升至25.25%。通过债权投资计划等形式，平安对华夏幸福的总投入接近300亿元。

华夏控股当时向平安承诺，华夏幸福2018年至2020年的归母净利润分别不低于114.15亿元、144.88亿元和180.01亿元。如果未达到承诺额的95%，华夏控股需承担补偿责任。

合作的蜜月期并未持续太久，2020年，华夏幸福净利润骤降至36.65亿元，远低于180亿元的承诺额，触发补偿条款。2021年2月，华夏幸福首次公告债务逾期，金额达52亿元。

2021年，其归母净利润巨亏390亿元，创下A股上市房企亏损纪录。平安在2021年对华夏幸福相关投资资产计提减值、估值调整及其他权益调整金额高达359亿元，直接影响税后归母净利润208亿元。

随着华夏幸福财务状况持续恶化，双方的矛盾开始公开化。去年10月，华夏幸福推出“置换带”方案，将两个子公司以2元代价转让给廊坊国企，抵消225.75亿元债务。这一方案遭到平安派驻董事王葳的公开反对，直指方案严重损害其他债权人利益。

真正的导火索出现在2025年11月17日，华夏幸福公告称，债权人龙成建设工程有限公司申请对公司进行重整及预重整，公司对此无异议。随后，王葳发表声明称对此毫不知情，公司未履行告知义务，也未召开董事会审议。

前车之鉴：

激进地产投资的黄昏与风控之殇

平安投资华夏幸福的失败案例，为中国金融业提供了深刻的教训。截至2024年末，平安对华夏幸福的总风险敞口约540亿元，已计提减值约432亿元，剩余风险敞口约108亿元。 这场失败的投资不仅拖累了平安的财务报表，也暴露了险资在房地产投资中的风控短板。

对平安而言，如何从华夏幸福这个“泥潭”中体面退场成为难题。今年8月，平安计划在9月至11月减持不超过1.174亿股，但最终仅完成6.7%。 按当前股价2元左右计算，这部分减持仅能回收约2.55亿元资金，不到初始投资的1.5%。

平安面临的困境是多数险资在地产投资中缩影。从2023年开始，“险资逃离地产”已成为行业现象：大家人寿减持金融街，泰康人寿、中国人寿减持保利发展，新华保险减持万科，平安清仓碧桂园。

平安投资华夏幸福的失败并非首次。此前对富通集团的投资也曾失利，计提减值损失高达227亿元。

今年前三季度，华夏幸福营收下滑72%至38.82亿元，仅为2019年同期营收的6%，扣非亏损超过百亿。

随着华夏幸福股价跌至2元左右，较平安入股时的24元下跌超过90%，这场始于2018年的资本联姻已临近终点。

上海金融法院门外，双方的法律团队仍在为管辖权问题争执不下。 这场持续七年的投资故事，最终以“平安投资华夏幸福，一个没换来平安，一个没得到幸福”的业内调侃收场。

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