从12888元到百万元天价：资本付费的沟壑有多深

是急功近利的圈钱狂欢，还是价值赋能的造富密码？当“私募魔女”李蓓的12888元投资课遇上胖东来百万级高端研学，一场关于知识付费定价逻辑与资本圈层壁垒的讨论，正在行业内外激烈上演。

作为国内首位百亿级私募女掌门，李蓓的履历堪称亮眼。1983年出生的她，手握北大元培学院本科与光华管理学院硕士学历，2007年踏入金融圈，从交银施罗德基金专户投资经理，到泓湖投资投资总监，再到2017年创立半夏投资，她凭借宏观周期判断为核心的多资产布局策略，精准捕捉市场拐点，曾在2020-2022年创下部分产品年化收益超36%的佳绩，公司规模迅速突破百亿。与此同时，她运营半夏投资公众号高频输出观点，凭借鲜明的个人风格与话题性内容出圈，在男性主导的私募圈中独树一帜。

光环之下，争议也如影随形。2023年后，半夏投资部分产品业绩承压，近三年收益跑输沪深300，让市场对其投资能力打上问号。而在2025年底，李蓓推出定价12888元的线下投资课，宣称不荐股、不图利，所有收入将纳入慈善基金用于助学，这一举措再度将她推向风口浪尖。有人质疑，业绩波动期高调开课，是借明星光环收割流量；也有人认为，这是专业人士梳理投资框架、赋能普通投资者的有益尝试。

无独有偶，零售界标杆胖东来的高端研学计划，以百万定价刷新了知识付费的天花板。2025年10月，胖东来创始人于东来宣布，联合联商学院启动高端研学项目，每年仅招收10名以内企业家学员，单人费用高达百万元。该计划每年组织2-3次线下交流，每次为期两天，于东来将亲自带班，分享“美好企业”经营方法论，并为学员提供个性化发展建议。不同于普通商业课程，这项研学设置了严苛的报名门槛，企业净资产不低于1亿元、具备持续盈利能力、实际控制人拥有变革决策力，同时还需通过价值观审核，认同胖东来的经营理念。

与百万研学并行的，还有胖东来的企业级开放日活动，自当年11月1日起，每月10日、20日对外开放，参访费用2万元/人，参与者可实地参观产业园、天使城等核心区域。对于百万元的高昂定价，市场普遍认为这是一套精准的筛选机制：既能过滤非目标人群，保障交流的深度与质量，也能为真正寻求转型的企业家，搭建起与于东来平等对话、链接优质圈层的桥梁。而于东来也明确表示，所有学费将注入“传播美好之路”基金，专项用于公益事业与美好商业理念传播，不以盈利为目的。

从李蓓的万元投资课，到胖东来的百万研学，二者看似分属不同领域，却折射出同一底层逻辑：在知识付费的赛道上，定价早已超越内容本身，成为圈层划分的标尺。当知识与资本深度捆绑，普通人仰望的天价课程背后，是难以逾越的资本沟壑。而这场关于价值与价格的博弈，最终会走向何方，仍需时间给出答案。

从李蓓到胖东来，二者的高价知识付费项目有着共同的落点：所有学费收入均用于社会公益。前者明确将资金划入慈善基金，定向支持助学项目；后者则承诺把款项注入“传播美好之路”基金。这样的公益背书，到底是为了消解公众质疑的权宜之计，还是出于社会责任的本心使然，且让我们拭目以待。