上市三天暴跌超50%，隐秘角落里的游戏

文 | 李德林

一家创新药公司上市三天暴跌超50%，你以为这只是一个悲剧故事？

这个故事超出你的想象，背后是一群处心积虑的人，搞出一个饥饿游戏，结果全军覆没。

翰思艾泰是一家创新药公司，没有产品，最快的临床只有II期，公司一直亏钱，2023年至2024年收入没有超过800万元，反而一年比一年亏得多，账面上只有1.5亿的现金，欠银行、欠工资一类的流动负债2.2亿。就这么一个公司，上市融资了5.31亿港元，整体估值43.6亿港元。

一个没什么收入，亏损巨大的公司，一直靠着融资活着。

翰思艾泰IPO前融资了1.54亿元。第一轮融资4127万元，参考主体杭州思翰1.32亿的估值，第二轮一把融资了9138万元，眼看搞钱不顺利，接着将估值抬高到16.15亿，还是不顺利，第三轮只搞到一个机构的两个身份，弄了2130万。

翰思艾泰标榜自己是全球首个且唯一的双链路抗癌在研品种。可是为啥股权融资就越来越难了呢？核心是没产品啊，一种药物从I期临床到最终获得上市批准，平均需要10.5年，临床II期到III期平均需要3.6年，III期到上市申请平均要3.3年，递交上市申请到获得批准平均需要1.3年，主营业务颗粒无收的翰思艾泰，想通过创新药赚钱，还遥遥无期啊。

港股可以没有收入，没有盈利就能上市，反正你打着创新药的旗号，总有一批人对你充满信心嘛。钱是最聪明的，未来几年内你能不能成，谁知道呢？反正A股曾经发生过临床III期数据才说失败了，那就搞个饥饿营销吧。是不是觉得很夸张，卖产品可以饥饿营销，股票也行？

没错，卖股票也可以饥饿营销。

港股有个A、B机制。A机制就是如果公开认购很火爆，那就要给公众投资者多分配股票。B机制就是老板定多少就是多少。翰思艾泰选择了B机制，只给了交易所规定的最低额度10%，他们找了一帮所谓的机构、基石和锚定投资者，超额认购了3074倍，看上去认购火爆无比。

翰思艾泰全球发售1832.1 万股，香港市场公开发行的只有183万多股，中签率1%，比考哈佛耶鲁的录取率还低。人为制造极致的缩量流通盘，极低的认购率，他们想干嘛呢？饥饿营销，营造流通股哄抢的假象啊，勾引更多的人进场来抬轿子啊，那些网下认购的机构们就可以坐等着大把赚银子啊。

你以为游戏这就开场等着公众傻子上套？明摆着是饥饿游戏，公众股东也不是傻子啊。咋办呢？一个隐秘的交易团伙出现了。他们平时在各种平台上公开吹票，失败了就直接拉黑，抹掉痕迹。留下那些坚定的追随者，到了翰思艾泰这样上市的时候开始派上用场了。

隐秘交易团队让他们的拥趸去指定的券商开户，然后洗脑说，你看，现在创新药风口，翰思艾泰遭机构抢疯了，额度稀缺，只有通过他们渠道才能拿到配额，股价翻倍那是相当轻松的。为了让拥趸上套，故意下钩子，说收益要五五分成啊。很多人到这儿就已经激动得不行了。

掏钱吧，认购。那些跟着隐秘团伙买进去的人，一看认购倍数，兴奋啊，这么多人抢筹码，那还不赚疯了。没想到一开盘就跌破发行价，第一天跌46%以上，三天超50%。拥趸们问吹票团伙：到底啥意思？有没有跟老板沟通或者市值管理方面的信息啊。对方说，原则上最不济老板口头承诺会兜底，所以不要慌，稳住啊，协议已经准备好了。这年月，口头承诺兜底？

清醒一下想想，老板第一轮融资就把公司大部分的股份给卖了，用脚指头想也知道老板不可能给散户兜底回购啊。当然，那些机构、基石、锚定投资者有没有抽屉协议不知道，反正散户兜底绝无可能。那些吹票的其实就是翰思艾泰IPO的掮客，杀猪盘游戏中的小角色而已。

散户们如果都踩踏跑路，那些机构豪绅们也顶不住啊。咋办？

掮客们接着下钩子，鼓动散户拥趸们不要怕，会有人护盘的。更搞笑的是问什么时候护盘，对方说他们自己会观望的。观望留守的韭菜多不多？这就是典型的募集时豪绅先进场，忽悠散户们下注。开盘后，让散户们稳住，掩护豪绅们出货，等豪绅们出完货，股票已经跌成鬼了，掮客们来一句：谈崩了，没保底。你想找他们算账？开玩笑，投资有风险，盈亏自负。

那些隐秘交易的掮客最喜欢的一招就是拉黑，让你从他们的世界里物理消失，抹除你的互联网记忆。可是这一次游戏玩儿大了，亏太多了，弄不好要坐牢的。他们又开始诡辩下钩子，说保底是真实存在的，你们要“重新买入并持股半年”，好家伙，这是想割韭菜根儿啊。

翰思艾泰的股价还在下跌，别说那些被吹票掮客忽悠入局的散户，那些参与做局的机构、基石、锚定投资者现在也成了韭菜腰斩了。市值有20多亿港元了。这一场饥饿营销游戏变成了割韭菜的杀局，弄不好第二轮的投资者都要成为被割的韭菜。这场游戏里终将没有赢家，面对IPO的割韭菜游戏，也许，老百姓会说，他们都是黑心的萝卜，坏透了啊。