派克新材这几年表现如何？仍想通过增加投入来扭转经营形势吗？

我们今天来更新一家三年半以前看过的上市公司，当时他们表现优异，看一看这三年多来，发生了什么。无锡派克新材料科技股份有限公司（股票简称：派克新材）成立于2006年，2020年8月在上交所主板上市。

派克新材是一家专业从事金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业。主营产品涵盖高温合金、钛合金、铝合金、镁合金、不锈钢、耐热钢、合金钢、碳钢等各类环形锻件、自由锻件和模锻件，应用于航空航天、能源电力、石油化工及机械等多个行业和领域。

2025年前三季度，派克新材的营收同比反弹8%，规模上还不及2023年前三季度。在持续多年的增长后，还是在2024年出现了一成多的下跌，面对经济下行的大环境，就算是这类优质企业，抵抗力也是有限的。

“电力锻件”、“航空航天锻件”、“石化锻件”和“其他类锻件”是派克新材的四大核心业务，其核心竞争力正是这些优质的锻件产品；还有“废料销售”、“受托加工”和“受托研发及检测”等附属业务。出口的占比近两成，主要的市场在国内。

净利润在2022年和2023年达到了近5亿元的峰值水平后，2024年接近“腰斩”，2025年前三季度并没有随营收同步反弹，反而是同比略有下跌。2024年以来的经营形势，确实是远不及前几年。

毛利率在2019年增长后，就开启了长达近六年的下跌。在2020~2021年，形成了29%左右的平台；2022~2023年，为24%左右的平台；2024年以来，算是17%左右的平台吧。这些平台都有不同程度的向下倾斜的形状，也就构成了总体上持续下跌的趋势。

在2023年以前，营收的快速增长，对期间费用还是起到了一定程度的摊薄作用。但效果并不是太明显，在2023年，不仅没有摊薄，反而出现占营收比不降反升的现象。

2024年营收下跌，期间费用就算有所节省，其占营收比仍在上升。2025年前三季度，得益于财务费用的净收益金额较大，这才重新降低了期间费用占营收比。

由于毛利率持续下跌的幅度相当大，期间费用占营收比的这些波动，起到的“抵抗”作用几乎无效。主营业务盈利空间持续下滑，2025年前三季度较2021年已经跌掉了整数，只留下了零头，好在这个零头还不算太低。

在其他收益方面，每年都是小额净收益的状态。主要的收益项是政府补助。也有“投资收益”和“资产处置收益”等，但金额都偏小，甚至是偶发的。

主要的损失项是“资产减值损失”，部分年份的“信用减值损失”也偏高。按理说，这类传统产品是不应该有太高“资产减值损失”的，或许是因为这些年毛利率持续下滑的影响，才导致了这一现象的持续存在。

分季度来看，营收差不多以四个季度为周期，出现增减轮替的波动现象。2023年的四个季度是增长期，2024年的四个季度就是下跌期，2025年前三季度又调转回增长期了。在大趋势为增长期或下跌期之中，也出现过其中一个季度方向相反，但波动幅度较小的情况。

净利润的增减方向，虽然和营收并不完全相同，但大方向上仍属趋同。在营收增长时，同期的净利润同比增长比营收增速慢；在营收下跌时，净利润的同比下跌快于同期营收。这当然是不利的表现，其产生的原因，是因为相比营收波动带来的规模效应影响，持续的毛利率下滑的影响更大和更直接。

分季度的毛利率下滑相对严重，就算有上半年高，下半年低，第二年一季度又会反弹起来的现象。但每次反弹后的水平都要同比下降一些，这就形成了波浪式向下的趋势。

每个季度的主营业务都是盈利状态，主营业务盈利空间有波动变小的趋势，特别是最近四个季度中，有三个季度的盈利空间都不超过一成，导致这一现象的主要原因仍然是毛利率的持续下滑。

“经营活动的现金流量净额”一直都是净流入的状态，2023年及以前的表现不及同期净利润，2024年和2025年前三季度相反。这一般是营收下跌或者增长变慢时，企业可以回收“营运资金”，是不是这样呢？我们后面再看。

固定资产类的投资规模在2022年开始增大，2023年有所下降，2024年和2025年前三季度的规模再次上升。这一般是试图转型的表现，是不是这样？我们接着看。

近几年末的固定资产大幅增长，2024年末已经较三年前翻倍，2025年三季度末仍在增长。在建工程和“经营性长期资产”总体上也是在持续较大幅度增长的。

其在建工程的规模虽然比较大，但构成并不复杂，从其半年报看，主要是“派鑫一、二期厂房及锻压机等设备”的投资，这些项目都接近完工，三季度是不是又开了新的项目？这就只有其发布年报后，才有更多的数据可以看到了。

从中可以看出，其实并没有进行行业大转型，还是在原有的经营领域内，想办法来提升竞争力和优化成本结构等。这些应对措施能不能取得较好的效果呢？我们只有以后有机会再来看了。

派克新材的资产和负债都在快速膨胀，其长短期偿债能力最近几个期末有明显下降，但仍然是极强的水平。现有的项目投资，对其并没有太大的资金压力。其主要压力仍然来自于市场，也就是这些新产能或新项目建成后，能否找到合适的市场或客户。

存货的规模并没有随营收下跌而下跌，反而是在持续增长，这就导致其存货周转天数在2024年明显变长，2025年前三季度算是基本稳定。这除了会增加“资产减值损失”的风险，也会导致经营活动的净现金流减少。

“应收票据及应收账款”和“预付款项及合同资产”等，这类应收类的业务款项；以及“应付票据及应付账款”和“合同负债及预收款项”等应付类的业务款项，总体上都在增长。2024年因为应收类稳定，应付类增长，综合后对经营活动的净现金流有所贡献。2025年前三季度是应付类业务款项增长更快，综合后也在贡献经营活动的净现金流。

由于营收下跌后，应收类的业务款项仍是增长的趋势，派克新材的应收账款周转天数持续增长，这当然是不利的变化，不仅对现金流有影响，也会导致后续期间坏账损失的风险上升。

派克新材的经营形势并不算好，从2024年营收出现下跌以来，盈利能力也出现了下降。现在就看其这些年大额投资的效果了，如果这些投资的效果较好，或许就能在下一轮的发展中取得先机。如果这些投资的效果不佳，当然就会增加其经营负担，进一步拖累盈利能力。究竟如何变化？还是只有以后再来看财报了。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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