筹钱还债，采埃孚抛售ADAS业务

来源：中国汽车报网

12月23日，全球汽车零部件行业传来重磅消息：韩国三星电子旗下哈曼以15亿欧元价格，收购德国零部件巨头采埃孚的高级驾驶辅助系统（ADAS）业务。该交易需经相关监管机构审批，预计将在2026年下半年完成。对于深陷债务危机的采埃孚来说，这不仅是一笔急需的“救命钱”，更是其战略收缩、聚焦核心业务的关键一步。

■偿债与补位的双向奔赴

此次交易的核心标的，是采埃孚电子与ADAS事业部中极具竞争力的业务板块。根据协议，采埃孚将剥离该事业部中的计算解决方案、智能摄像头、雷达技术、ADAS软件功能等ADAS相关业务，3750名相关员工将在交易完成后转岗至哈曼集团。至于核心的底盘电子元件和用于被动安全技术的电子元件业务则仍将保留在采埃孚。采埃孚也将持续推进商用车领域的驾驶辅助及自动驾驶业务。

对于收购方哈曼而言，这是其进军高附加值自动驾驶领域的重要布局。作为美国知名音响和车载科技公司，哈曼2017年被韩国三星电子收购，目前聚焦“音频+车载智联”双引擎，此次收购将填补其在驾驶辅助核心技术上的空白。哈曼CEO兼汽车事业部总裁克里斯蒂安・索博特卡直言，这是哈曼实现战略目标的重要一步，旨在打造更智能、更安全的车辆互联未来。

采埃孚新任CEO马蒂亚斯・米德莱希也表示，哈曼是理想合作伙伴，能充分释放乘用车ADAS业务的增长潜力，同时为采埃孚带来关键的资金支持。

交易背后，是双方的精准诉求匹配。哈曼凭借在汽车座舱电子领域的深厚积累，与ADAS技术结合后，将形成“座舱+驾驶辅助”的跨域解决方案能力。采埃孚通过出售优质非核心资产，既避免了优质业务因集团财务困境被低估处置，又能快速回笼资金缓解债务压力，为底盘、动力总成等核心业务发展腾出空间。

■采埃孚的困局

这桩交易的达成，本质上是采埃孚应对持续多年财务危机的必然选择。回溯其债务源头，2015年以124亿美元收购天合（TRW）、2020年以70亿美元收购威伯科的两笔重磅并购，虽让采埃孚跃升为全球第二大汽车零部件供应商，但债务规模同步爆发式增长。2014年其净负债仅2.79亿欧元，到2024年已攀升至105亿欧元，平均年利息支出高达5.75亿欧元，形成了长期难以消化的债务包袱。

并购带来的巨额债务，持续侵蚀采埃孚的盈利能力，最终导致财务危机全面爆发。2024年，采埃孚调整前息税前利润（EBIT）仅2.1亿欧元，却需支付8.1亿欧元利息，叠加6亿欧元重组计提等特殊项影响，公司最终录得10.2亿欧元税后净亏损。2025年上半年业绩持续恶化，营收下滑10%，调整前息税前利润暴跌42%，净亏损1.95亿欧元，息税前利润率仅1.9%，显著低于佛瑞亚、法雷奥等欧洲同行。

债务危机激化内部矛盾，2025年7月底采埃孚爆发了上万人示威游行，员工抗议管理层的裁员计划，直指业绩不佳的核心原因是债务拖累与管理层决策问题。2025年9月，时任董事长兼CEO柯皓哲提前结束任期，离开董事会，执掌电驱传动技术事业部的米德莱希上位。

出售ADAS业务的决策，早在柯皓哲任期内就已埋下伏笔。面对巨额债务，柯皓哲曾计划剥离被动安全事业部、电驱传动技术事业部、电子与ADAS事业部三大板块。不过，被动安全事业部因无法IPO、找不到投资人而剥离受阻；电驱传动技术事业部的处置则更为曲折，尽管柯皓哲曾提议出售，但在员工激烈抗议与游行示威压力下，作为新任CEO的米德莱希于2025年10月妥协，承诺不剥离该事业部，但计划大幅裁员以压缩成本。

而今，米德莱希延续了柯皓哲的策略，推动ADAS业务以15亿欧元出售给哈曼。他指出：“该交易将有助于采埃孚显著减少金融负债，并将资源集中用于核心技术，如底盘、动力总成、商用车和工业应用，在这些技术领域我们是全球领导者。”

采埃孚首席财务官迈克尔・弗里克也表示，出售所带来的收益将有助于显著减少采埃孚集团的金融负债，结合现金流优化措施，将加快债务削减进程。很显然，ADAS业务的出售将为采埃孚缓解一些压力。

不过，挑战依然严峻。如何在保留电驱传动技术事业部的同时，通过裁员和业务调整实现盈利；欧盟取消2035年内燃机禁令后，公司是否应调整业务重心，重振传统变速器业务以提升盈利能力……这些问题都考验着米德莱希的手腕。