千亿港口交易不确定性加大，但长和股价已涨超36%

来源：财经杂志

长和港口交易若最终失败是很正常的，毕竟要通过中美欧三地的反垄断审批，很难有完美的解决方案

文｜《财经》研究员 郭丽琴

编辑｜朱弢

伴随长江和记实业有限公司（0001.HK，下称“长和”）出售港口的交易进展，所涉各方的博弈还在继续，更多交易细节也浮出水面。

近日，有媒体报道，如果中国远洋海运集团有限公司（下称“中远海运”）坚持要获得多数股权，美国贝莱德集团和瑞士地中海航运公司正在考虑放弃从长和手中购买港口的交易。此前，已有报道称，中远海运在长和港口买方财团中的具体权益和股权比例是各方谈判的焦点之一。

长和港口最初披露的买方“贝莱德-TiL财团”由三方构成：全球最大资管机构美国贝莱德集团、贝莱德旗下基建基金GIP，以及总部位于瑞士的、全球最大航运集团地中海航运（MSC）占股70%的码头投资平台TiL。但伴随长和与港口交易买方财团之间的独家谈判期届满，拟竞购的名单又增加了在全球航运业排名前列的企业：马士基集团（下称“马士基”）、达飞海运集团（下称“达飞”）和中远海运。

一位密切关注该交易的业内资深人士对《财经》表示，这类交易历来是实力大国之间的角力。与过去唯一不同的是，中国现在上桌了，欧美一时还适应不了，但也需要开始适应。

在这位人士看来，长和港口交易若最终失败是很正常的，毕竟要通过中美欧三地的反垄断审批，很难有完美的解决方案。具体而言，中远海运如果拿不到买方财团的控制权，交易很难得到中国批准；中远海运若得到买方财团的控制权，交易很难得到美欧两方的批准。“三方监管机构的任何一方的态度，都可能导致该交易的失败。”该人士说。

在另一位业内资深人士看来，目前放出的消息显示出一种涉及价格的谈判策略，若此前买方财团的定价较高，但贝莱德和地中海航运公司均退出交易，中远海运等新加入者就可能被迫接受较高的价格。

《财经》就上述谈判进展询问交易所涉贝莱德、TiL、地中海航运、中远海运等，截至发稿均未获置评。

2025年3月4日晚间，长和公告称，拟将旗下系列港口业务出售给“贝莱德-TiL财团”，总价格为227.65亿美元。此次交易覆盖23个国家和地区的43个港口资产权益（不包括中国内地和中国香港）。

综合各方消息，长和旗下港口业务已经按照地域拆分为多个单独交易——至少三个。最明确的是，西班牙巴塞罗那港口交易已经就绪，只待欧盟批复。

一位来自地中海航运（MSC）的知情人士对《财经》透露，目前欧盟正在审查的是长和巴塞罗那港口单独卖给买方财团的交易。这是一个先行交易，时间早于“更大的”长和港口交易。

这意味着，参照欧盟的反垄断申报流程，巴塞罗那港口交易已经签署有法律约束力的协议，并在欧盟申报了经营者集中审查，目前已经进入第二阶段。

但该人士并未透露，巴塞罗那港口是卖给了“贝莱德-TiL财团”，还是仅卖给了地中海航运。

此前的当地时间12月10日，欧盟反垄断监管部门警告称，长和若将其持有的西班牙巴塞罗那港码头卖出，可能会导致该码头服务价格上涨或服务质量下降。因此，欧盟将做一轮全面的审查，将最晚于2026年4月30日之前决定是否批准巴塞罗那港口的交易。

目前尚不清楚的是，伴随更多航运巨头寻求加入买家财团，前述知情人士提到的“更大的”长和港口交易又会被分拆成几个交易，但按照公开消息，至少巴拿马运河关键节点的两个港口已经被单独分拆出来交易。

2025年3月，有媒体报道称，最初交易条款将使贝莱德集团获得巴拿马运河关键节点的克里斯托瓦尔港和巴尔博亚港的控股权，而地中海航运将成为长和41个非中国港口（包括东南亚、欧洲和中东的港口）的多数股东。

根据长和于2025年3月4日发布的新闻通稿，出售两个巴拿马港口的最终文件将于同年4月2日或之前签署。而交易的其余部分将在145天内以独家方式进行谈判和最终确定，期限为7月27日。

2025年7月28日上午，长和曾在港交所发布公告确认，与港口交易买方财团之间的独家谈判期届满，为使交易能够获得监管机构的批准，财团的成员以及交易架构需要进行变更。公告称，当时正在讨论邀请中国内地投资者加入，成为买方财团的重要成员，拟为相关商讨预留必要时间以达成新安排。

随后，据媒体报道，新的谈判初步讨论让中远海运持有长和旗下41个全球港口20%至30%的股份，但不包括巴拿马运河的两个港口。交易涉及的其他港口包括英国的泰晤士港和欧洲最大的港口之一——鹿特丹港。

由于长和旗下诸多港口的控制权面临变更，更多国际航运巨头正寻求加入买家财团，这为交易的走向带来新的不确定性。此外，长和售出港口交易需经历中国、美国、欧盟等主要法域的反垄断审查。12月18日下午，商务部新闻发言人何亚东称，关于长和出售海外港口资产事，有关部门此前已多次发表声明，中国政府将依法进行审查监管，保护市场公平竞争，维护社会公共利益，坚决维护国家主权、安全、发展利益。

长和由李嘉诚创立，现任主席为其子李泽钜，总部位于中国香港。该公司在全球多个国家开展综合业务，包括港口业务。

虽然长和港口交易面临诸多不确定性，但市场分析及前述资深人士认为，这些潜在的交易引发了全球航运业和全球监管机构的关注，同时也帮助扭转了低迷的市场情绪，缩小了与净资产值之间的巨大交易折价，并推动2025年长和股价上涨了36.66%，甚至超过了恒生指数的基准表现。

2025年以来的股价走势，来源：网络截图

而香港恒生指数在2025年表现强劲，年初至今累计上涨约31.34%，创下五年来最佳年度表现，使其领跑全球主要股指，期间多次刷新阶段性高点。