亏150亿还砸8亿抄底？2025年末汽车经销商并购案，撕开行业最残酷真相

025年末的汽车圈，一则并购消息炸翻了天：连续五年巨亏150亿元的正通集团，居然豪掷8.16亿元，打包收购了同属厦门国贸控股旗下、同样深陷亏损的厦门信达全部汽车经销业务——将近50家4S店+泰国汽车销售业务，一夜收入囊中。

一个是“五年亏掉150亿”的亏损大户，2024年净亏更是扩大至17.09亿元，毛利率仅3.8%；一个是“卖业务反而亏1767万”的同行，其核心汽车资产2024年营收88.17亿元却净亏4865.81万元。这场“亏上加亏”的并购，到底是国资背景下的资源腾挪，还是汽车经销商行业被逼到墙角的无奈之举？

一、8.16亿并购背后：不是“接盘”，是国企的“抱团求生”

很多人看不懂这场交易的逻辑，但拆解细节就会发现，这绝非盲目扩张，而是一场早有预谋的国企资源整合。

根据厦门信达12月5日发布的董事会决议公告，本次交易分为两部分：7.93亿元收购厦门信达国贸汽车100%股权，2213.49万元拿下国贸汽车（泰国）100%股权，交易对手方均为正通集团全资子公司 。关键在于，正通与厦门信达同受厦门国贸控股控制，本次交易本质是关联交易，核心目的是解决同业竞争，优化资源配置 。

早在2022年，厦门国贸控股就承诺，五年内将通过整合解决两家公司在汽车经销领域的业务重叠问题 。对厦门信达而言，出售汽车业务虽导致年度利润减少1767.32万元，却能聚焦核心主业、回收资金；对正通集团来说，吞下近50家4S店和海外业务，既能扩大规模效应，又能借助国企背景缓解资金压力——毕竟在此之前，正通已深陷流动性危机，而国资背书正是其破解困局的关键 。

二、行业数据触目惊心：52.6%经销商亏损，74%陷价格倒挂

这场“亏损并购”的背后，是整个汽车经销商行业的集体寒冬。中国汽车流通协会2025年上半年调查报告显示，行业亏损面已攀升至52.6%，创下近八年新高，盈利经销商仅占29.9% 。

更致命的是价格倒挂愈演愈烈：74.4%的经销商存在不同程度的价格倒挂，43.6%的经销商倒挂幅度超过15%，零售价格低于购车成本成为常态 。即便是行业头部的中升控股，2024年每卖出一辆新车也亏损6600元，净利润从2021年的84.07亿元暴跌至2024年的32.12亿元；美东汽车、新丰泰等企业更是由盈转亏，净利润降幅最高达1875%。

在这样的背景下，新车销售早已成为“赔钱赚吆喝”的买卖，全行业新车销售毛利贡献为-22.3%，售后业务（63.8%）和金融保险（36.2%）成了仅有的盈利支柱 。正通集团的并购逻辑也就清晰了：与其单打独斗承受亏损，不如通过规模整合降低采购成本、优化售后网络，在存量市场中挤出利润空间。

三、2026年行业预言：并购淘汰赛开启，小经销商将批量退场

正通与厦门信达的整合，不是孤例，而是行业洗牌的缩影。2024年，汽车经销商退网量已突破4000家，而2025年上半年仅30.3%的经销商能完成销售目标，近三成经销商目标完成率不足70% 。中国汽车流通协会副秘书长郎学红直言，当前行业正处于转型调整关键期，新能源与燃油车的结构性变化，将加速经销商的“优胜（参数丨图片）劣汰” 。

未来的行业格局，将呈现三大趋势：一是国企背景经销商通过资源整合扩大规模，形成区域垄断；二是中小型经销商要么被收购，要么聚焦细分领域（如新能源、二手车）求生存；三是价格倒挂、返利周期长等行业痛点若得不到解决，亏损面可能进一步扩大。对消费者而言，经销商整合可能带来更规范的服务，但短期内价格战仍难避免；对从业者来说，“抱团取暖”已是必选项，而非选择题。

结尾：亏损不是结束，整合才是开始

这场8.16亿的并购，没有赢家通吃的风光，只有行业寒冬下的抱团求生。当连续巨亏的企业都选择通过整合寻找出路，当一半以上经销商都在亏损边缘挣扎，汽车经销商行业的“野蛮生长”时代早已落幕。

2026年，汽车流通领域的并购淘汰赛将全面开打：能活下来的，不是最能“烧钱”的，而是最会“整合”的；能赚到钱的，不是靠新车差价的，而是靠服务增值的。行业的残酷真相从来不是“谁亏得更少”，而是“谁能在变革中找到新的生存逻辑”。

—— 全文完。