025年末的汽车圈,一则并购消息炸翻了天:连续五年巨亏150亿元的正通集团,居然豪掷8.16亿元,打包收购了同属厦门国贸控股旗下、同样深陷亏损的厦门信达全部汽车经销业务——将近50家4S店+泰国汽车销售业务,一夜收入囊中。
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一个是“五年亏掉150亿”的亏损大户,2024年净亏更是扩大至17.09亿元,毛利率仅3.8%;一个是“卖业务反而亏1767万”的同行,其核心汽车资产2024年营收88.17亿元却净亏4865.81万元。这场“亏上加亏”的并购,到底是国资背景下的资源腾挪,还是汽车经销商行业被逼到墙角的无奈之举?
一、8.16亿并购背后:不是“接盘”,是国企的“抱团求生”
很多人看不懂这场交易的逻辑,但拆解细节就会发现,这绝非盲目扩张,而是一场早有预谋的国企资源整合。
根据厦门信达12月5日发布的董事会决议公告,本次交易分为两部分:7.93亿元收购厦门信达国贸汽车100%股权,2213.49万元拿下国贸汽车(泰国)100%股权,交易对手方均为正通集团全资子公司 。关键在于,正通与厦门信达同受厦门国贸控股控制,本次交易本质是关联交易,核心目的是解决同业竞争,优化资源配置 。
早在2022年,厦门国贸控股就承诺,五年内将通过整合解决两家公司在汽车经销领域的业务重叠问题 。对厦门信达而言,出售汽车业务虽导致年度利润减少1767.32万元,却能聚焦核心主业、回收资金;对正通集团来说,吞下近50家4S店和海外业务,既能扩大规模效应,又能借助国企背景缓解资金压力——毕竟在此之前,正通已深陷流动性危机,而国资背书正是其破解困局的关键 。
二、行业数据触目惊心:52.6%经销商亏损,74%陷价格倒挂
这场“亏损并购”的背后,是整个汽车经销商行业的集体寒冬。中国汽车流通协会2025年上半年调查报告显示,行业亏损面已攀升至52.6%,创下近八年新高,盈利经销商仅占29.9% 。
更致命的是价格倒挂愈演愈烈:74.4%的经销商存在不同程度的价格倒挂,43.6%的经销商倒挂幅度超过15%,零售价格低于购车成本成为常态 。即便是行业头部的中升控股,2024年每卖出一辆新车也亏损6600元,净利润从2021年的84.07亿元暴跌至2024年的32.12亿元;美东汽车、新丰泰等企业更是由盈转亏,净利润降幅最高达1875%。
在这样的背景下,新车销售早已成为“赔钱赚吆喝”的买卖,全行业新车销售毛利贡献为-22.3%,售后业务(63.8%)和金融保险(36.2%)成了仅有的盈利支柱 。正通集团的并购逻辑也就清晰了:与其单打独斗承受亏损,不如通过规模整合降低采购成本、优化售后网络,在存量市场中挤出利润空间。
三、2026年行业预言:并购淘汰赛开启,小经销商将批量退场
正通与厦门信达的整合,不是孤例,而是行业洗牌的缩影。2024年,汽车经销商退网量已突破4000家,而2025年上半年仅30.3%的经销商能完成销售目标,近三成经销商目标完成率不足70% 。中国汽车流通协会副秘书长郎学红直言,当前行业正处于转型调整关键期,新能源与燃油车的结构性变化,将加速经销商的“优胜(参数丨图片)劣汰” 。
未来的行业格局,将呈现三大趋势:一是国企背景经销商通过资源整合扩大规模,形成区域垄断;二是中小型经销商要么被收购,要么聚焦细分领域(如新能源、二手车)求生存;三是价格倒挂、返利周期长等行业痛点若得不到解决,亏损面可能进一步扩大。对消费者而言,经销商整合可能带来更规范的服务,但短期内价格战仍难避免;对从业者来说,“抱团取暖”已是必选项,而非选择题。
结尾:亏损不是结束,整合才是开始
这场8.16亿的并购,没有赢家通吃的风光,只有行业寒冬下的抱团求生。当连续巨亏的企业都选择通过整合寻找出路,当一半以上经销商都在亏损边缘挣扎,汽车经销商行业的“野蛮生长”时代早已落幕。
2026年,汽车流通领域的并购淘汰赛将全面开打:能活下来的,不是最能“烧钱”的,而是最会“整合”的;能赚到钱的,不是靠新车差价的,而是靠服务增值的。行业的残酷真相从来不是“谁亏得更少”,而是“谁能在变革中找到新的生存逻辑”。
—— 全文完。
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