吃两家私募的瓜

这个周末在写25年的年终回顾，以及26年的展望，准备分别周日、周一发。

大家如果有什么特别想看的内容，也可以私信或者留言告诉我，我也用来拓展下思路和方向。

今天本来不写东西的，但看到两家私募相关的消息，涉及一些风险，还是聊一聊，权当提醒一下投资者朋友们。

第一个事，是最近大家都在当谈资的，某私募的创始人（咱就不提名字了，不然有蹭流量之嫌），公开售卖12888元的线下课程，宣传4节课教会普通人做投资，轻松实现10%以上的长期年化收益。

然后今天又发了个补充说明，提到，授课获得的收入，都会捐给慈善基金。

作为了解一些资管行业生态，且具备在互联网上做内容讨饭吃经验的人，我大概描述一下私募基金行业的销售生态。

剔除私募创始人自己的钱之外，私募管理人（仅指标准化资产相关的管理人）募集的资金，主要来源于三个方向。

第一，是熟人转介绍。

在资管行业，存量客户的口碑，就是最好的金字招牌，对于无法公开宣传业绩的私募基金而言，更是如此。

但是，存量客户愿意转介绍，前提是认为管理人比较靠谱，如果你业绩长期不太理想，尤其是吹过的牛逼无法兑现，比如说，路演的时候说是“宏观对冲”，实际做的时候是“埋头猛冲”，赌行情，那么别说是转介绍了，客户没有第一时间用脚投票，就算是好的了。

第二，是渠道销售。

不管是银行还是券商，这两年私募都卖的风生水起，我前阵子和某家银行的私行小伙伴聊起来，去年四季度以来，私行AUM增长飞快，甚至用“躺赢”来形容，也不为过，本质就在于高净值客户的敏锐度，往往会更高，在这一轮行情中，比犹犹豫豫盯着基本面（觉得经济都这样了，股市不可能好）的普通散户，更早、更大仓位的进入了资本市场中，且由于量化私募等今年业绩普遍较好，AUM当然涨的也就更快（本身的仓位，加上净值增长的部分）。

但当前的渠道销售，面临两个问题。

第一个问题，在于各家渠道对管理人都在“缩圈”，也就是准入的门槛越来越高，银行本身这方面的监管和内部制度就持续趋严，有黑历史、或者成立年限不够的管理人，基本没可能再进入主流渠道的白名单中（我破格准入了一家小机构，出了问题，是不是得追责我？），因此，前两年，大家还能看到一些明星公募基金经理，出去后创办个私募，然后作为一家新机构，马上在一些大渠道能募个几十亿的钱，但现如今，这条路基本无可能了，你环顾整个公募行业，敢说自己跳出去成立一家私募，马上能找个大腿银行做准入，卖上量的，不能说不多，而是应该说基本没有——况且，市场也已经证明了，绝大多数所谓的明星基金经理，也无非仰仗着平台优势、资源优势、信息优势，出去之后，啥也不是。

第二个问题，在于各家私行、券商做产品准入的团队，越来越专业了，尤其是经历过这轮牛-熊-牛转换的洗礼后，筛选私募管理人的眼光，基本都是很毒辣的——基本能形成的共识是，长期来看，量化比主观靠谱，成立年限比较长、团队比较完整的机构比新机构靠谱，对规模有克制意识的要比天天想着拉钱的靠谱，能沉得下心来踏踏实实做研究的，要比网红管理人靠谱。

因此，最近2年的私募行业，在渠道端，头部集中的效应是比较强的，尤其是主观私募这个赛道，这两年你基本很难听到有新的黑马机构跑出来；量化相对好一点，受限于单一机构的管理上限（一般默认千亿是天花板），这个赛道里还是会时不时涌现出新人，本质也是需求远大过供给，溢出的资金需要有地方承接，但主要是中小券商在孵化这些小型量化私募。

好了，如果业绩不太靠谱，熟人无法转介绍，而渠道又不太认同你这家机构，那么，作为一家私募机构，你的新增负债来源，就只能找第三个方向：

第三，对客直销。

换句话说，就是我通过自己的销售团队，去全市场里寻找目标客户群，然后营销转换为我的客户。

对于这块，有些私募管理人是主动往这个方向去转型，因为你在渠道做代销卖出去的产品，本质上客户还是渠道的，渠道今天可以卖A，明天也可以卖B，但如果是直销的客户，往往粘性会比较强，更容易把规模沉淀下来。

当然，我们上面说了，对很多机构来说，这是一条不得不走的路线。

但是，做对客直销，有个很大的问题，在于如何把信息传播到足够多的人群里去（还得考虑私募是不能对公众销售的，朋友圈广告理论上也是违规的），然后，如何把目标客群筛选出来，最后通过销售的努力，把这些目标客群，转换为最终的客户，也就是把单子落了。

然后大家会发现，这回的12888卖课的事儿，其实是怎么个过程呢？

也就是通过公众号发文，以卖课的名义，把信息推送到足够多的人群里去。

最终，如果一个人能够相信“听了课就能轻松实现10%以上的长期年化收益”，且爽快的付出12888的钱，那这就是一层精准的客户筛选，在这些客户当中，去进行营销（而且是线下讲课），去卖私募，其转换率，可能要远超大海捞针的营销模式。

为什么呢？

你想想。

一个人，如果能为一个课程支付12888，那就说明——他资金体量是不小的；

一个人，如果能够相信“听了课就能轻松实现10%以上的长期年化收益”，那就说明——他挺单纯的，很焦虑，且缺乏投资相关的基本常识。

如果两者相结合，那就能筛选出中国资本市场里最容易卖产品的一类客群，其特点是：

钱多+人傻。

抱歉，我用的这个词不太雅观，但很遗憾的是，这可能就是这个行业或者生态的现实写照。

巴菲特都不敢承诺的东西，怎么你听几节课就能稳赚不赔了？

当然，所有的生态，存在即合理，销售的世界里，只要一个愿打，一个愿挨，那么旁人就没什么好逼逼的。

但这里有个问题，这家私募做的事情，是违规的啊！

下图，公然宣传，听我的课，就能轻松实现10%以上长期年化收益，这特么但凡有点合规意识和敬畏心的人，也不敢这么瞎吹啊，简直就是视监管法规为无物，骑脸输出。

其实专业能力不行，或者表演欲望比较强，都是见仁见智的事情，但一个具有公募和私募从业经历的人，一家私募机构的合规，会允许这样堂而皇之的违规宣传，出现在大媒体的公开宣传上，确实有点令人咋舌。

为什么要说这个事情呢？

并不是蹭流量。

而是，如果这种“违规画大饼”的营销方式，也能继续在行业里盛行，甚至被效仿，那么，其实是一种劣币驱逐良币的过程，最终，对行业、对个人投资者而言，是双输的局面。

这让那些扎扎实实在内容，做科普，做普惠金融，勤勤恳恳做研究，做产品，做长期投资，平等尊重每一个客户和读者，而不是靠忽悠的机构和个体，都会觉得非常辣眼睛。

这个行业过去有靠10年10倍，10年12倍的话术欺骗投资者的现象，大家应该警惕，不要让“轻松实现10%以上的长期年化收益”的歪风，越吹越猛。

错的，就是错的。

第二个事，是关于一家市值仅仅54亿的上市公司——圣X环保。

其昨日公告提到，今年3月买的一笔6000万的私募产品，在最近的大半年中，血亏80%以上。

今晚，这事儿已经吃到了监管函。

这事比较离谱的一点就在于，这6000万的投资，既是该上市公司自有资金的最大单一投资，也是该私募管理人，最大的一笔受托资金。

换句话说，该上市公司，把手里能投的钱，都梭哈在了一家，规模近似于“皮包公司”的私募，然后在大牛市里，直接亏了个底朝天——坦率说，今年想亏这么多钱，也是需要水平的......

这背后有哪些具体猫腻，就等后续的公告吧...唯有先苦一苦上市公司的小股东了。

这事儿充分说明两个事：

小盘股是存在很多意想不到的风险的，对股民来说，信息不对称、突发风险等，都可能造成很大的伤害；

私募这个行业，确实鱼龙混杂，大家一定要警惕，审慎做好每一笔投资。

就聊这么多，求赞、在看。