年末券商又接罚单，11张罚单指向投行督导积弊，上市公司高管也未能脱身

来源：财联社

财联社12月27日讯（记者高艳云）资本市场持续督导领域严监管态势持续，再添典型案例佐证。

12月26日，江苏证监局披露2张罚单，方正证券承销保荐及保荐代表人袁鸿飞、杨日盛，被采取出具警示函的行政监管措施；京源环保被采取责令改正措施，公司董事长兼总经理李武林、副总经理季献华、董秘苏海娟、财务负责人钱烨被采取出具警示函措施。

方正证券与京源环保此次双双被罚，并非孤立监管个案，而是2025年资本市场持续督导严监管态势的缩影。今年以来，已有10家券商因持续督导违规收到11张罚单。其中有3张违规较为严重，涉及行政处罚，3家券商及保代因此遭罚没合计8648.51万元。

从警示函到“没一罚三”的重罚，传递出持续督导“走过场”时代彻底终结的强烈信号。在中证协持续督导工作指引征求意见的背景下，此类处罚更具导向意义，既是对‘重承揽轻督导、重规模轻质量’等行业沉疴的精准整治，更是推动投行执业理念转型、筑牢资本市场信息披露底线的关键举措。

上市公司、保荐机构一同被罚

江苏证监局查明，方正证券作为京源环保2022年可转债的持续督导保荐机构，在履职过程中未充分尽到勤勉尽职义务，未能发现京源环保存在违规使用募集资金支付非募投项目费用、募集资金信息披露不准确等问题。上述行为违反相关规定，保荐代表人袁鸿飞、杨日盛对该违规行为承担主要责任。

京源环保存在以下违规行为：

一是公司存在违规使用募集资金支付非募投项目费用的情况，也未在募集资金专项报告等公告中如实披露，导致公司信息披露不准确；

二是公司在2024年年度报告中披露，公司法人治理的实际状况符合相关规范的要求，该表述与江苏证监局检查发现公司对广东华迪新能源环保投资有限公司的管控违反相关准则的事实不符。

年内10券商因持续督导违规遭罚

易董数据统计显示，截至12月26日，因持续督导违规罚单多达11张，波及券商10家，国联民生承销保荐合并前的民生证券与华英证券分别收到1张罚单，其余8家券商各收到1张罚单，10家券商分别为第一创业、国元证券、华福证券、中信建投、东海证券、西南证券、东吴证券、华泰联合、国联民生、方正证券。

上述券商持续督导未尽到勤勉尽职义务，多次被提及的违规类别是，对相关募集资金的使用核查不充分，以至于未发现违规使用募集资金问题；其他违规行为还包括未按规定发表核查意见，未按规定履行督促及报告义务，受托管理不规范等。部分严重违规行为还导致其出具的文件存在虚假记载、误导性陈述。

在上述罚单中，有三张罚单较为严重，相关券商被采取行政处罚，一是一创投行于12月25日公告被江苏证监局“没一罚三”，罚没合计1698.11万元，两名保荐代表人合计被罚300万元，罚没及罚款总额达1998.11万元；二是因10年前旧案，东海证券因财务顾问失责遭“没一罚三”，罚没金额6000万元；三是东吴证券因持续督导违规被没收206.8万元、罚款413.6万元，两名保荐代表人合计被罚30万元。

出具罚单的监管中，证监会出具罚单3张，江苏、浙江证监局各出具2张，内蒙、厦门、福建、甘肃等4个地方证监局各出具1张。

监管焦点向过程穿透转移

诸多持续督导违规罚单清晰传递出明确信号，监管焦点正从事后查处向过程穿透转移，责任正从机构壳层向个人深层压实，其核心目标则是彻底根治“重承揽轻督导、重规模轻质量”的行业旧疾，推动券商投行回归“看门人”的本源职责。

2024年末，中证协向券商就《证券公司保荐业务持续督导工作指引》征意，起草内容聚焦三大核心，一是制定较为健全的保荐业务持续督导执业规范，二是针对可转债股债双性特点，明晰可转债项目的股性持续督导以及债性受托管理工作要求，解决保荐人可转债持续督导执业“困惑”问题，三是形成统一的持续督导工作底稿目录。

有券商明确加大持续督导业务的合规管理，东海证券称，对投资银行业务实施贯穿全流程的动态跟踪和合规管理，每年对所有对外申报项目和持续督导期项目进行执业质量评分，并将之纳入部门组织绩效考核体系，切实强化考核机制的刚性约束。

在业内看来，持续督导收入占比低，目前却需投入较大人力等成本。未来，若能同步提高持续督导收费标准，建立与责任匹配的收益机制，将进一步激发券商履职积极性，推动持续督导从“被动合规”向“主动尽责”转型。