第35期解放书单|寻找数字金融的“锚”

金融的历史，某种意义上就是一部寻找“锚”的历史。从贝壳到黄金，从布雷顿森林体系下的美元到信用货币时代的央行承诺，人类始终致力于为流动的价值寻找一个确定的支点。如今，我们再次置身于一个新的历史关口：当区块链技术试图以算法和智能合约重构信任时，这一支点也面临着深刻的震荡与重塑。

近年来，稳定币——这一曾被视为边缘实验的金融创新，正逐渐走向舞台中央。其崛起折射出当前数字金融体系的一种深刻张力：一方面，以比特币为代表的原生加密资产虽承载去中心化的理想，却因高波动性及技术方面的缺陷而难以履行货币职能；另一方面，传统金融体系虽拥有信用背书，却在效率与开放性上面临瓶颈。正是在这种博弈中，“稳定币”作为一种兼顾效率与“稳定”的制度性妥协应运而生。然而，对于这一新兴事物的本质、其复杂的运行生态以及对既有体系的挑战，公众乃至业界的认知仍显碎片化。

作为作者之一，我的同事、复旦大学国际金融学院高华声教授等近期出版的《稳定币：数字金融的未来》一书，恰逢其时地对这一新兴现象进行了一次系统性的学术分析和“复盘”。在与高教授共事的日常交流中，我常能感受到他对金融创新既敏锐又审慎的态度。这种态度也完整地投射到了这本著作中——他没有被市场上喧嚣的“造富故事”所裹挟，而是冷静地将稳定币置于货币体系演进的长周期中，通过严谨的逻辑推演，剖析其作为“数字金融基础设施”的真实价值与潜在风险。

随着数字金融浪潮席卷全球，各经济体逐步推出和完善当地的稳定币相关监管法规，稳定币成为当下金融创新领域的讨论焦点，也被视作联结传统金融世界与加密资产世界的关键基础设施。本书作为市场上领先出版的系统解读稳定币的普及读本，旨在深入探究稳定币这一金融新基建，为读者构建一幅全面、清晰的认知图景，助其在技术浪潮中冷静应对这场金融变革。

这本书最令人印象深刻之处，在于作者并未将稳定币仅仅视为一种技术创新，而是将其定义为“（部分）去中心化的变革之尝试”。这在逻辑上非常通透。如果说早期的加密“朋克”试图建立一个完全脱离法币的乌托邦，那么稳定币的出现，实际上是向现实金融秩序的一次“回归”与“握手”。

书中通过梳理从USDT（泰达币）的野蛮生长到USDC（全球第二大稳定币）的合规化进程，揭示了一个核心观点：数字金融要想真正从边缘走向主流，必须在链上的高效率与链下的信用锚之间建立连接。这种连接，不再是颠覆，而是制度性的嵌入。作者将其比喻为加密资产的“ChatGPT时刻”，这一判断颇具前瞻性——它意味着行业重心正从投机性行为转向应用落地，从破坏性创新转向建设性融合。

作为金融学者，我们更关注技术表象背后的制度博弈。书中关于“数字布雷顿森林体系”的论述，展现了作者宏大的国际视野。当美元通过稳定币的形式，可能以一种更低成本、更高渗透率的方式在全球——尤其是新兴市场——流通时，这实际上构成了美元霸权在数字时代的一种延伸。书中冷静地分析了这种“链上美元”如何通过购买美债形成资金闭环，进而影响全球货币政策传导机制。这一视角对于我们理解当下的国际金融地缘政治极具参考价值。它提醒我们，数字货币的竞争从来不只是代码的竞争，更是货币主权、清算网络与金融话语权的竞争。

本书并未回避稳定币面临的巨大挑战。从算法稳定币UST的崩盘，到对传统商业银行“金融脱媒”的冲击，作者始终保持着一种学者的谨慎与克制。他没有盲目地为技术背书，而是花了大量篇幅探讨风险与监管。书中指出，稳定币的发展实际上在倒逼传统监管体系的升级——如何界定其法律属性？如何防范洗钱风险？如何确保储备资产的透明度？这些问题在书中都有着翔实的案例分析与制度建议。这种基于风险底线的思考，体现了复旦大学国际金融学院一贯坚持的“敬畏市场、敬畏法治”的治学态度。

尤为值得一提的是，书中对于中国路径的思考，充分体现了经世致用的情怀。在分析了美国、欧盟、新加坡等地的监管实践后，作者将目光投向了中国香港。作为链接中国内地与全球的金融枢纽，香港正在通过沙盒监管与（港币）稳定币试点，探索一条稳健开放的稳定币发展道路。书中所提出的关于利用稳定币推动现实世界资产RWA代币化，以及构建离岸人民币稳定币体系的构想，逻辑缜密，层层递进。这不仅是对香港金融中心功能升级的理论回应，也为人民币国际化在数字时代的换道超车提供了极具建设性的思路。

身处大变局时代，我们容易高估技术的短期爆发力，而低估其长期的制度影响力。《稳定币：数字金融的未来》一书的价值，或许并不在于它提供了一个确定的答案，而在于它为我们提供了一个冷静观察的坐标系。它让我们看到，在喧嚣的泡沫褪去后，数字金融的基石应当如何铺设。本书作者以其扎实的学术功底和流畅的文笔，将这一复杂的金融工程拆解得清晰透彻，既有理论的纵深，又有现实的温度。

对于政策制定者、金融从业者以及所有关心未来经济形态的读者而言，这本书提供了一个理性的窗口和一个体系化的知识架构。它告诉我们，未来的金融世界不会是单纯的去中心化，也不会是僵化的传统延续，而是在博弈与融合中，寻找那个动态的“稳定”锚点。这或许正是我们在当下这个充满不确定性的时代，最需要的一种学术定力。（作者系复旦大学国际金融学院执行院长、教授）

《稳定币：数字金融的未来》

高华声 林雅恒 著

格致出版社

上海人民出版社

原标题：《第35期解放书单|寻找数字金融的“锚”》

栏目主编：王一

文字编辑：王一

本文作者：钱军