精华制药为何能把一手好牌打稀烂？

作者| 深水财经社 冰火

江苏南通这家药企再爆环保丑闻。

12月25日晚，精华制药（002349）公告，公司收到控股子公司森萱医药（920946）转发的刑事判决书，因倾倒150吨废水被罚50万元，负责人获刑。

更扎心的是，作为拥有国家绝密中药品种的三大药企之一，市值还不及云南白药、片仔癀的零头，精华制药为啥一手好牌打稀烂？

一、废水直接倒，公司被罚、负责人获刑

谁能想到，150吨没处理过的废水居然直接往外倒了？这离谱事儿就发生在宁夏森萱药业身上。据精华制药公告，收到了控股子公司江苏森萱医药（920946）转来的《刑事判决书》。

咱们先捋捋精华制药、森萱医药、宁夏森萱三家公司的关系。森萱医药是北交所上市公司，精华制药持有72.31%的股份，是其子公司；而森萱医药持有宁夏森萱51%股权，说白了就是精华制药的孙公司。

事情要从去年2月20日说起，宁夏森萱所在园区的污水管道冻裂了，废水没法处理。公司负责安全环保的安环部部长黄雄虎，联系了中间人贺某某，还找了园区监管的李某某，说好以320块钱一吨的价格，让贺某某把暂存池里的废水拉到外地污水处理厂。

结果贺某某压根没按规矩来，直接拉了5车、总共150吨废水，全倒在了原石炭井一个废弃学校院子里，不仅污染了环境，还造成85.79万元的公私财产损失。12月23日，法院判决宁夏森萱犯污染环境罪，罚50万；黄雄虎作为主管人员，判有期徒刑二年六个月、缓刑三年，再罚6万。

其实今年4月，宁夏森萱就因违反水污染防治法，被当地政府责令停业整顿；7月说整改好了复工复产，甚至还交了250万的环境修复保证金。

更讽刺的是，精华制药2024年报里还白纸黑字写着，宁夏森萱的废水会经过污水站预处理，达标后再排去园区污水处理厂。现在150吨未处理废水直排，跟年报说得完全对不上，这不就是涉嫌虚假披露吗？

环保违规不是第一次

这次污水处理及排放违规问题，在精华制药体系并非第一次出事。早在2019年12月，亳州广播电视台就报道过，当地生态环境局巡查精华制药的全资子公司保和堂制药时，查出了严重的环保违法问题，当场立案调查。

经查，保和堂制药处理药渣、污泥特别不规范，就露天堆在那儿，乱七八糟的。一遇到雨雪天，这些东西就会泡出大量污水，直接污染土壤和水体。这也能看出来，精华制药对下属子公司的环保监管，根本就不到位，长期处于“放养”状态。

要知道，精华制药主营中成药、化学原料药这些业务，它和旗下子公司都是环保重点排污单位，按说最该守好环保底线，结果却屡次违规，实在说不过去。

面对这次的判决，精华制药表示会指导子公司处理后续事宜，维护投资者权益。但市场早就对它的环保管理能力和合规意识打了问号。

为何中药做不过同行？

估计绝大多数人不知道，精华制药其实手中有张“王牌”季德胜蛇药片。

咱们国家的中药保密分三级：绝密、机密、秘密，绝密级是最高级别，目前就三个品种：片仔癀、云南白药，还有精华制药的季德胜蛇药片。

除了季德胜蛇药片，精华制药还有王氏保赤丸、正柴胡饮颗粒、金荞麦片、大柴胡颗粒等“五朵金花”。而季德胜蛇药片是季德胜祖传六代的秘方，还是国家级非物质文化遗产，配方和工艺都是绝密级保护的。

可让人费解的是，同样是绝密级中药，云南白药、片仔癀都成了中药行业的“大哥大”，精华制药却还是个默默无闻的小弟，市值也是惨不忍睹。

截至12月26日，精华制药股价才7.37元，今年以来累计跌了2.64%，总市值就61亿元。再看云南白药、片仔癀，总市值已站上千亿了，差距一目了然。

再看2024年营收差了不止一个档次。云南白药400.3亿，片仔癀107.9亿，而精华制药才14.02亿。

业绩上也能看出问题。2024年精华制药营收、净利润同比双降，分别跌了7.25%和14.15%；今年上半年更是增收不增利，营收同比涨了1.54%，净利润反而跌了3.54%；直到前三季度，业绩才稍微回暖，营收与净利润同比分别增4.51%和7.39%。

精华制药市值与营收拉垮根源其实在应用场景上。云南白药主打止血，片仔癀主打护肝，都是老百姓日常能用得上、需求广的；就拿精华制药的季德胜蛇药片来看，主要是解蛇毒，咱们平时被蛇咬的概率极低，需求窄自然就有了“天花板”。