1元“捡漏”还是4187万元“填坑”？晶赛科技收购峰华电子，标的公司资不抵债，不到两年亏损超千万元

每经记者：彭斐 每经编辑：廖丹

12月26日，北交所上市公司晶赛科技（BJ920981，股价32.55元，市值24.89亿元）宣布以“1元人民币”的象征性价格，从安徽铜峰电子股份有限公司手中通过公开摘牌方式收购铜陵市峰华电子有限公司（以下简称峰华电子）100%股权。

这看似是一笔“白捡”的买卖，但剥开交易的层层“外衣”，露出的却是高达4187.17万元的债务和一家资不抵债、连年亏损的标的公司。

在三季度末账面货币资金仅3364.85万元的情况下，晶赛科技为何执意要收购一家亏损企业？

需为标的企业承担近4200万元债务

在资本市场上，“1元购”往往伴随着沉重的附加条件，晶赛科技此次收购也不例外。

根据公司12月26日发布的《关于通过公开摘牌方式收购铜陵市峰华电子有限公司100%股权的进展公告》，本次交易的转让价款确实仅为1元人民币，但晶赛科技需同时为峰华电子承担高达4187.17万元的债务。

这意味着，这笔交易的实质成交金额锁定在了4187.17万元，所谓的“1元”更多是名义上的入场券，真正的代价是真金白银的债务偿还责任。

这笔近4200万元的“隐形账单”，对于标的资产峰华电子的现状而言，显得尤为沉重。财务数据显示，截至2025年8月31日，峰华电子资产总额为5696.63万元，而负债总额高达6268.71万元，净资产已跌至-572.08万元，是一家典型的“资不抵债”企业。

更值得关注的是，公告披露，峰华电子在2024年度净亏损617.84万元，而2025年1～8月，亏损额依然高达566.36万元。营业收入方面，其2025年前8个月为2366.56万元，2024年全年，这一数据为2888.35万元。

对于收购方晶赛科技而言，这笔交易的支付压力不容小觑。根据晶赛科技2025年三季度报告，截至9月30日，公司账面货币资金为3364.85万元，虽然受益于增值税留抵退税等因素较年初增长了533.48%，但这一数字仍低于此次交易需承担的4187.17万元债务总额。

资源整合能否提升公司竞争力？

既然从财务角度看，收购峰华电子有一定压力，晶赛科技为何还要“接盘”？答案或许藏在两家公司的业务重合度上。

公告显示，峰华电子成立于2002年，主要从事石英晶振产品的生产、研发及销售。这与晶赛科技的主营业务一致——晶赛科技作为国家级专精特新“小巨人”企业，深耕石英晶振及封装材料领域，产品广泛应用于通信、汽车电子等行业。这是一场典型的横向产业并购。晶赛科技在公告中直言，收购目的是“为进一步整合行业资源，提升公司竞争力”。

从战略角度看，此次收购有其内在逻辑。首先是产能与客户资源的整合。峰华电子虽然亏损，但其年营收规模仍在3000万元左右（以2024年及2025年折算数据预估）。通过收购，晶赛科技可以低成本获取现成的产能设施和潜在客户渠道，相比自建产线，这在时间成本上更为划算。其次，在行业竞争日益激烈的当下，通过并购清除竞争对手、提高市场集中度，也是行业头部企业扩张的常见路径。

然而，战略协同的美好愿景必须面对财务并表的残酷现实。晶赛科技自身的盈利能力在2025年也面临挑战。三季报显示，公司2025年前三季度归母净利润为795.94万元，同比下降6.39%；扣非净利润更是下降10.68%至493.21万元。

在自身业绩增长乏力的情况下，并入一家年亏损可能超过600万元（按峰华电子2024年及2025年趋势预估）的子公司，有可能直接拖累晶赛科技的整体业绩表现。

此外，整合风险也是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

如果整合顺利，峰华电子或许能成为晶赛科技新的增长极，通过规模效应降低成本，实现“1+1>2”；但如果整合受阻，峰华电子持续的亏损将成为晶赛科技的“出血点”，不仅无法贡献利润，反而会不断吞噬母公司的现金流。