重庆
财通证券发布研报，对百胜中国（09987）给予关注。近期百胜中国股价虽有一定波动，但凭借其稳健的经营策略与积极的发展规划，长期股价走势值得期待。
百胜中国同店保持韧性增长，门店持续扩张，态势良好。公司具备长期领先的规模、品牌影响力、行业管理能力及数字化能力。财通证券预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为9.2/9.91/10.57亿美元，对应PE分别为19X/17X/16X，维持“增持”评级。
公司公布RGM3.0战略，聚焦韧性、增长、护城河，以“创新与提效”双轮驱动，“前端分层，后端聚合”。截至3Q2025，全国门店达17514家，较2024年净新增1119家，还公布未来五年门店增长目标。在加盟店方面，2025年肯德基与必胜客净新增门店中加盟店占比有明确规划，且计划未来几年逐步提高加盟比例。
股东回馈上，截至3Q2025，前九个月回馈9.5亿美元，预计2025年全年约15亿美元，2025 - 2026年目标回馈30亿美元，自2027年起将约100%自由现金流（扣除相关股息）回馈股东。
肯德基前九个月净新增992家门店，计划2028年门店增至1.7万多家，经营利润突破百亿元；必胜客前九个月净新增298家，未来三年每年净新增超600家，2028年门店超6000家，2029年利润较2024年翻倍。拉瓦萨咖啡优化模式，未来三到五年在一二线城市加速扩张，2029年门店超1000家，零售销售额达6000万美元。
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