道恩股份回应收购道恩钛业问询 披露标的资产经营模式与财务细节

来源：新浪财经-鹰眼工作室

中审众环会计师事务所近日就道恩股份收购道恩钛业事项，对深圳证券交易所的审核问询函进行了详细回复，披露了标的资产道恩钛业的经营模式、财务状况、客户供应商情况等关键信息。

标的资产经营模式与市场布局

道恩钛业主营钛白粉生产，产品广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域。报告期内，其主营业务收入中境外及华东地区占比分别为50.24%和33.00%，境外市场覆盖亚洲、欧洲、非洲等多个地区。2024年受华东地区造纸行业客户需求下降影响，该区域收入占比有所下滑。

在原材料采购方面，道恩钛业主要采购钛精矿、钛渣、硫酸等。国内钛矿资源集中于四川攀枝花-西昌地区，受环保限产及资源保护影响，国内供给下降，企业通过进口缓解资源压力。2024年和2025年1-6月，我国进口钛矿砂及其精钛分别同比增加18.83%和15.88%，进口来源国主要包括莫桑比克、越南、肯尼亚、澳大利亚等。

客户与供应商情况

报告期内，道恩钛业前五大客户和供应商均有新增情况。2024年前五大客户新增ADITIM LLC和SIEGWERK GROUP，2025年1-6月新增Mino International Trading DMCC；供应商方面，2024年前五大新增甘肃东方钛业、RIO TINTO FER ET TITANE INC等，2025年1-6月新增RICHARD BAY TITANIUM (PTY) LTD、INEOS TYSSEDAL AS等。同时，报告期内存在供应商与客户重叠的情形。

道恩钛业各期前五大客户销售情况如下表所示：

年度客户名称销售内容金额（万元）占营业收入比重2025年1-6月Mino International Trading DMCC钛白粉6,797.928.43%2025年1-6月DAW SE钛白粉4,018.714.98%2025年1-6月浙江夏王纸业有限公司钛白粉3,679.204.56%2025年1-6月SIEGWERK GROUP钛白粉3,643.554.52%2025年1-6月阳光王子(寿光)特种纸有限公司钛白粉3,233.974.01%2025年1-6月合计21,373.3626.51%2024年度SIEGWERK GROUP钛白粉8,732.365.61%2024年度齐峰新材料股份有限公司钛白粉7,895.865.07%2024年度DAW SE钛白粉6,985.894.49%2024年度阳光王子(寿光)特种纸有限公司钛白粉6,580.964.23%2024年度ADITIM LLC钛白粉4,316.512.77%2024年度合计34,511.5722.18%

财务数据与行业对比

道恩钛业主营业务成本中直接材料占比较高，报告期各期分别为71.37%、70.61%和70.26%。综合毛利率分别为13.91%、14.81%和11.59%，2025年1-6月毛利率下降主要系受行业周期性波动影响，产品市场价格下行，同时主要原料硫酸成本上涨。

应收账款周转率方面，报告期各期分别为12.58、9.48和4.27，呈下降趋势，主要原因是境外收入增加导致应收账款余额上升。存货周转率分别为9.56、7.70和3.41，2025年6月末存货账面余额较上期减少2,921.08万元，同比下降13.05%，主要系产能利用趋于饱和，加快库存商品周转所致。

钛白粉应用领域与行业发展

道恩钛业生产的钛白粉应用于涂料、油墨、造纸、塑料等领域，各领域销售占比如下：

应用领域2025年1-6月2024年度2023年度销售金额（万元）占比销售金额（万元）占比销售金额（万元）占比涂料领域29,136.2237.29%49,662.4332.43%45,742.3928.73%油墨领域9,929.3212.71%27,117.8617.71%18,514.6911.63%造纸领域10,538.1413.49%15,446.3010.09%41,976.3126.36%塑料领域1,165.941.49%2,924.541.91%2,369.241.49%其他领域0.87%1,391.230.91%0.24%经销商、贸易商26,688.0834.16%56,581.6136.95%50,224.8731.54%合计78,134.66100.00%153,123.97100.00%159,216.80100.00%

全球涂料市场规模总体呈稳步增长趋势，2024年全球涂料和涂装市场规模2,020亿美元，销售量为489亿升，相较于2023年市场规模增长率为2.5%，产量增长率为4%。油墨行业方面，2023年度全球印刷油墨市场规模约为204亿美元，预计至2028年将达到286亿美元，复合年增长率约为7.0%。

业绩承诺与募集资金用途

本次交易中，交易对方道恩集团承诺道恩钛业在2025年度、2026年度和2027年度经审计的合并报表口径下归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）应分别达到12,000万元、13,000万元、15,000万元，累计承诺净利润不低于40,000万元。如任一会计年度实际净利润未达承诺净利润，但达到当年度承诺净利润的80%（含本数），则补偿方暂不触发补偿义务。

本次拟募集配套资金不超过116,450万元，其中85,000万元用于10万吨/年联产法钛白粉绿色生产项目，21,450万元用于支付本次交易的现金对价，10,000万元用于补充上市公司流动资金。

风险提示

道恩钛业面临的主要风险包括原材料价格波动风险、境外市场贸易政策变化风险、行业周期性波动风险等。公司表示，将通过优化采购渠道、拓展新兴市场、加强成本控制等措施应对相关风险。本次交易完成后，上市公司将进一步整合资源，提升整体竞争力，但仍需关注行业竞争加剧及宏观经济环境变化带来的影响。

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