碳酸锂，一飞冲天？

01 产业链全景图

02 “碳酸锂” 简介

碳酸锂其实就是一种白色粉末状的化学物质，可以把它理解成锂电池的 “核心口粮”。它本身没什么特别的，但一旦加工成电池级碳酸锂（纯度要达到 99.5% 以上），就成了制造锂电池正极材料的关键原料—— 不管是新能源车的动力电池、家里的储能电池，还是手机、笔记本的小电池，几乎都离不开它。

它的来源很简单，要么是从锂辉石、锂云母这些锂矿石里提炼出来，要么是从盐湖的卤水里分离得到 —— 后者的成本更低，也是很多企业争抢的资源。

02-1、疯狂的“碳酸锂”

承接新能源浪潮，2020 年 10 月至 2022 年 11 月碳酸锂价格从约 4 万元 / 吨暴涨至 56.76 万元 / 吨，而后随着行业供给过剩，2022 年 12 月至 2025 年 6 月又断崖式跌至 5.99 万元 / 吨，2025 年 7 月起随供需改善反弹，截至 12 月现货价达 10.8-11.3 万元 / 吨。

大起大落，不可谓不刺激！

03 上游产业链--供给端

03-1、全球锂资源情况

2025 年全球锂矿玩家各显神通降本维稳：澳洲企业靠提升矿石提锂回收率、精简人员挤成本水分，非洲矿企通过谈判压低工程外包价格，还有企业用融资、并购的方式给现金流 “输血”。排除矿证问题后，锂资源端就像扛住压力的 “硬骨头”，即便价格承压，也没出现新的矿山关停潮。典型如 Pilbara，25 年三季度锂回收率从去年同期的 72.1% 升至 78.2%，CIF 成本直接降到 422 美元 / 干吨。

这一年全球锂资源产量达到 169.7 万吨 LCE，同比增长 31%，澳洲锂辉石、南美盐湖仍是供应主力，增量则来自 Pilbara P1000、SQM 阿塔卡马盐湖等一批项目的扩产爬坡。

按照资本开支节奏推算，2026 年是锂矿产能爬坡、新项目集中投产的 “放量大年”，2027 年后供应增速会逐步放缓。

中国境内：盐湖端盐湖集团、盐湖股份合计 6 万吨碳酸锂产能投产，后续新项目将扩充供应，云母矿端枧下窝复产节奏主导增量，内蒙古项目同步爬产，2026 年云母矿产量预计达 22.1 万吨 LCE、同比增 4.4 万吨。

智利：仅 SQM 和 ALB 两家在产，2026 年增量依赖 SQM 10 万吨氢氧化锂产能爬坡，盐湖开发强监管下远期新增产能寥寥无几。

阿根廷：2026 年多个盐湖项目密集投产爬产，叠加 2 年产能爬坡周期测算，全年锂资源产量预计达 19.8 万吨 LCE、同比增 7 万吨，远期增速因前期高资本开支显著放缓。

03-2、进口锂盐

海关总署数据显示，1-11 月中国碳酸锂进口量达 21.9 万吨，同比增加 1.2 万吨、增幅 6%；智利和阿根廷是进口主力军，合计占比超八成，其中智利占 57.7%，阿根廷占 26.5%。

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04 中游产业链--碳酸锂产量

04-1、中国锂盐产量

国内碳酸锂产量持续高增，却遇上外矿进口这个 “粮草补给” 掉链子 —— 澳大利亚增产乏力、马里新增供应卡在出口许可环节，矿石进口增速跟不上需求爆发的节奏，直接导致国内矿石库存加速去化。2026 年随着矿石供应改善，国内碳酸锂、氢氧化锂的产能和产量预计同步上行。

全球锂盐冶炼产能早已陷入 “僧多粥少” 的过剩局面，有色网数据显示，2025 年底全球碳酸锂冶炼产能突破 200 万吨，其中国内产能占比超 75% 达 150 万吨；

产能结构里锂辉石、回收、云母、盐湖分别占 38%、24%、22%、15%。2025-2026 年国内仍有新产能落地，合计新增 22.1 万吨碳酸锂、9.4 万吨氢氧化锂产能。

04-2、行业开工/利润情况

SMM 数据显示，今年 1-11 月中国碳酸锂产量 87.1 万吨，同比大增 44%。环比来看，二季度碳酸锂价格探底挤压冶炼利润，盐厂逐月减产，其余时段均保持增产态势；结构上锂辉石是绝对增产主力，锂云母和盐湖则受项目停产、技改检修拖累，产量提升乏力，开工率也低于同期水平。

国内锂盐厂产出效率、锂盐进出口，是影响短期碳酸锂供需平衡和锂价的直接推手。资源侧偏紧的背景下，下半年盘面虽快速回暖，但锂辉石加工端利润迟迟难以扩张；一体化产能像自带原料补给的 “稳定器”，增产节奏平滑，而代工、外采模式的增产则步履蹒跚，这也导致行业整体开工率回暖幅度有限。

此外，市场看涨情绪还会点燃投机需求，进一步收紧流通矿源。从库存数据看，当前国内锂精矿总库存可用天数约 2.6 个月，仍高于盐厂 2 个月的常备安全库存线，但贸易环节的库存分流，让盐厂实际原料库存远低于总量，市场体感偏紧。矿端价格将与锂价紧密联动，加工环节即期利润难有明显走阔空间。

05 下游产业链

--乘AI之风，电池大爆发

05-1、动力电池

中国新能源车销量高增，外需成对冲国内政策收紧的 “缓冲垫”。2025 年对东南亚、非洲、欧盟出口显著增长，自主车企可追踪地区销量 33.6 万台、同比 + 25%，远超海外市场 18% 的平均增速；2026 年海外销量增速预计≥23%，带动新能源车（含出口）总销量达 1871 万辆，同比增长 15.4%。

碳酸锂需求的核心引擎仍是新能源车 —— 行业增速虽有所放缓，但需求基数如滚大的雪球持续稳固。其中纯电商用车带电量提升，成了碳酸锂需求的 “额外增量补丁”。

2026 年全球新能源车预计销量 2365 万辆（同比 + 16%），对应动力电池装机 1635GWh（同比 + 24%），碳酸锂需求约 130 万吨。动力端碳酸锂需求增速虽有放缓，但基数稳固、仍处增长通道。

结合行业产销规律与历史数据，可推算出每月原材料用量：新能源车市场的销售节奏自带 “后半程冲刺” 属性 —— 下半年是旺季；再叠加补贴收紧提前点燃的 1 月生产订单爆发，以及产业链排产的季节性节奏，机构预计明年各月相关原材料用量如下：

05-2、储能电池（大爆发）

2025 年 2 月的 136 号文是储能市场化改革的里程碑 —— 明确新能源电量全入电力市场、叫停强制配储，让储能从 “新能源的配角转正为电力系统的核心调节资源”。随后 394、411 号文通过构建全国统一电力市场、丰富收益机制，为其商业化铺路。全年节奏上，“530” 并网节点让一季度淡季不淡，三季度地方政策加持下，储能在高基数上仍表现亮眼；政策目标要求 2027 年新型储能装机达 1.8 亿千瓦以上，带动投资约 2500 亿元。

新能源全入市场后电价波动加剧，储能峰谷套利空间扩大，叠加容量补偿等收益（各地来源差异大），其经济性落地，此轮需求释放更市场化。以山东为例，储能电站收入来自容量租赁、峰谷套利、容量补偿（占比 40%、40%、20%），按 3.2 亿元固投、70% 贷款测算，内部收益率约 9%。

SMM 数据显示，1-11 月中国储能电芯产量 466.93GWh（同比 + 52.6%），全年预计达 524GWh（同增 52.3%）；同期国内储能系统中标 276.29GWh（同增 157.6%），前三季度新型储能新增装机 86GWh（同增 40.7%），中国仍是全球储能需求基本盘。

06 总结

说到底，碳酸锂这盘棋，玩的就是“资源卡位、成本算账、需求韧性”的三重博弈。上游矿端扩产凶猛，但盐湖与锂辉石的成本剪刀差，早已把玩家划成 “躺赚组” 和 “求生组”；中游冶炼产能过剩是明牌，但一体化企业靠自有矿源稳稳 “锁血”，代工、外采模式只能跟着价格起伏喝汤；下游新能源车靠外需扛住内需压力，储能更像是刚解锁 “市场化盈利密码” 的新变量，硬生生撑起第二增长曲线。

这袋白粉末早不是 2022 年那匹疯牛，却也跌不破盐湖提锂的成本底线。它早已成了新能源基建的 “硬通货”，后续每一轮价格波动的背后，都是全球锂资源话语权的争夺，更是中国从 “锂盐加工大国” 向 “资源 + 加工双强” 进阶的节奏。

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