IPO鹰眼预警 | 汉诺医疗毛利率增长存货周转率却下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

深圳汉诺医疗科技股份有限公司（以下简称“汉诺医疗”）披露招股书。汉诺医疗计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家具有全球竞争潜力的高端创新医疗器械企业,专注于体外生命支持(ECLS)领域的技术创新,致力以前瞻性的医学工程技术向全世界提供稳定、可靠的循环支持与氧合技术产品。

招股书显示，汉诺医疗的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.411.844.99速动比率（倍）1.111.513.99资产负债率（合并）59.30%50.47%31.96%应收账款周转率（次）25.28//存货周转率（次）0.390.500.00息税折旧摊销前利润（万元）-12539.15-31013.82-5494.35归属于母公司所有者的净利润（万元）-18279.37-34071.30-6478.83每股经营活动产生的现金流量（元/股）-1.54-0.47-7.47每股净现金流量（元/股）-1.772.642.68归属于发行人股东的每股净资产（元/股）2.804.059.07加权平均净资产收益率-76.55%-167.75%-145.18%每股收益 (元/股)-2.42-4.58/

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，汉诺医疗已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，净利润分别为-6478.83万元、-3.41亿元、-1.83亿元，同比变动-425.89%、46.35%；经营活动净现金流分别为-8400.50万元、-3519.91万元、-1.19亿元，同比变动58.10%、-238.44%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为46.35%，上一期增速为-425.89%，出现大幅上升。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动65.29%，营业成本同比变动18.28%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动65.29%，销售费用同比变动-49.13%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长65.29%，经营活动净现金流同比下降238.44%。

在盈利质量上，需要关注：

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-76.55%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为52.32%同比变动56.78%，存货周转率为0.39次同比变动-22.06%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为52.32%高于行业均值51.83%，存货周转率为0.39次低于行业均值2.34次。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-0.8亿元、-0.4亿元、-1.2亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8556.05万元、3.48亿元、2.76亿元，占总资产之比分别为57.06%、56.73%、51.87%；非流动资产分别为6438.88万元、2.65亿元、2.56亿元，占总资产之比分别为42.94%、43.27%、48.13%；总资产分别为1.50亿元、6.13亿元、5.32亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为31.96%、50.47%、59.30%；流动比率分别为4.99、1.84、1.41。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为0.37%、存货占总资产之比为10.90%，固定资产占总资产之比为10.91%，有息负债占总负债之比为52.27%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为0.39，同比大幅下降22.06%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.39低于行业均值2.34。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.09低于行业均值0.37。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长26210.28%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为59.3%，高于行业均值23.07%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为1.41，较上期变动-23.47%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为4.99，1.84，1.41。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.6亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.8亿元、-0.4亿元、-1.2亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-0.6亿元、-3.4亿元、-1.8亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-0.6亿元、-3.4亿元、-1.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-425.89%、46.35%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-4.5亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

汉诺医疗本次公开发行股票数量不超过2575.15万股，拟募集资金为10.62亿元，其中50288.75万元用于汉诺医疗研发中心建设项目，20066.14万元用于汉诺医疗生产基地建设项目，10854.11万元用于汉诺医疗营销网络建设项目，25000.00万元用于补充流动资金。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-0.3亿元，营运资本为0.8亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为1.1亿元，警惕存在过度融资之嫌。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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