浙江一家公司上市失败，员工超200人，年营收超1亿元！

近日，北交所发布了关于终止创正电气股份有限公司（下文简称：创正电气）在北交所IPO审核的决定，宣告了创正电气此次上市的失败！

创正电气成立于2006年8月，位于浙江嘉兴，这是一家主要研发、生产厂用防爆电器和三防产品的国家高新技术企业。

公司是一家家族化特征明显的企业，公司董事长为钱冬冬，总经理为黄建锋，黄明笙为公司董事。黄怡悦与上述三人组成了公司的一致行动人，也是公司的最终实控人。其中，黄建锋和钱冬冬是夫妻关系，黄明笙和黄怡悦分别为黄建锋的儿子和女儿。他们四人合计控制了公司96%的表决权。

黄建锋曾做过乐清华丰防爆电器厂的供销员，之后做到了厂长的位置，在华丰期间，积累了一定的关于防爆电器行业的销售渠道和生产经验。1999年，华丰厂进行改制，黄建锋也就顺势接了过来，成为一家私营企业。之后，公司又经过繁琐的股权转让，终于成为了一家股权控制比较干净的公司。因此，创正电气其实是一家历史比较悠久的公司。

公司产品主要分为厂用防爆电器和三防产品，具体包括：防爆控制箱、配电箱、操作柱、防爆按钮、开关、指示灯、插座、LED防爆灯、防爆条形灯、防爆泛光灯等。

在技术路线上，公司采用的是双重防爆复合设计，大幅提升产品的安全等级。公司还是国内“全塑防爆”理念的倡导者和领先者。产品的主要特点是重量轻、耐强腐蚀、抗静电、免维护等，可用于海上平台、化工等极端环境中。公司是大陆首家通过挪威船级社ATEX欧盟防爆质量体系认证的企业（2008年）。

公司产品可广泛应用于石油化工、海工船舶、航空航天、天然气、食品加工、医药等领域。客户包括：中国石油、中国石化、中国海油、科威特石油、伊朗国家石油等公司。公司产品已经出口到了全球56个国家和地区。

截至2024年底，公司员工数为226人，还拿到了国家级专精特新“小巨人”企业荣誉称号。不过由于防爆设备行业市场集中度低，公司的市占率在国内不到1%。

公司的IPO申请在2024年6月获得受理，公司拟募资1.58亿元，其中，8500万元用于移动防爆设备生产线建设项目，4700万元用于智能立体化仓库建设项目，2600万元用于补充公司的现金流。

但是很可惜，公司在经历了两轮问询之后，主动撤回了IPO申请，宣告了此次上市的失败。

从业绩上来看，2022年-2024年，公司营收分别为1.18亿元、1.37亿元、1.29亿元，净利润分别为3414万元、4306万元、4427万元，扣非净利润分别为3368万元、4153万元、4126万元。

公司的业绩貌似表现还不错，为什么上市失败了呢？

主要跟以下四个原因有关：

第一、公司的治理独立性存疑。公司是一家被家族高度控制的企业，先后有4名独立董事离职，引发监管对于公司治理独立性的担忧。

第二、公司业绩的持续成长性存疑。公司在国内的市占率较低，不存在品牌效应，行业竞争激烈，外有国际大牌的竞争，内有华荣股份等行业龙头的竞争，公司最近三年的营收就接近原地踏步了，未来业绩成长性来自于哪里呢？

第三、募资合理性存疑。公司在IPO申报之前，进行了突击分红，分红金额为4031万元，几乎把公司2023年的净利润分完了。结果转过头又要募资2600万补充现金流，这个多少有点不好看。

第四、公司超高毛利率的真实性和合理性存疑。公司虽然营收规模不大，但是毛利率很高，2021年-2023年的综合毛利率在69.65%-75.48%之间，但是国内行业龙头的同期毛利率只有57%-60%，行业的平均水平更是只有54%，公司凭什么能有这么高的毛利率呢？甚至比行业龙头毛利还高，这个真的合理吗？这是监管担心的事情。

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