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近日,北交所发布了关于终止创正电气股份有限公司(下文简称:创正电气)在北交所IPO审核的决定,宣告了创正电气此次上市的失败!
创正电气成立于2006年8月,位于浙江嘉兴,这是一家主要研发、生产厂用防爆电器和三防产品的国家高新技术企业。
公司是一家家族化特征明显的企业,公司董事长为钱冬冬,总经理为黄建锋,黄明笙为公司董事。黄怡悦与上述三人组成了公司的一致行动人,也是公司的最终实控人。其中,黄建锋和钱冬冬是夫妻关系,黄明笙和黄怡悦分别为黄建锋的儿子和女儿。他们四人合计控制了公司96%的表决权。
黄建锋曾做过乐清华丰防爆电器厂的供销员,之后做到了厂长的位置,在华丰期间,积累了一定的关于防爆电器行业的销售渠道和生产经验。1999年,华丰厂进行改制,黄建锋也就顺势接了过来,成为一家私营企业。之后,公司又经过繁琐的股权转让,终于成为了一家股权控制比较干净的公司。因此,创正电气其实是一家历史比较悠久的公司。
公司产品主要分为厂用防爆电器和三防产品,具体包括:防爆控制箱、配电箱、操作柱、防爆按钮、开关、指示灯、插座、LED防爆灯、防爆条形灯、防爆泛光灯等。
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在技术路线上,公司采用的是双重防爆复合设计,大幅提升产品的安全等级。公司还是国内“全塑防爆”理念的倡导者和领先者。产品的主要特点是重量轻、耐强腐蚀、抗静电、免维护等,可用于海上平台、化工等极端环境中。公司是大陆首家通过挪威船级社ATEX欧盟防爆质量体系认证的企业(2008年)。
公司产品可广泛应用于石油化工、海工船舶、航空航天、天然气、食品加工、医药等领域。客户包括:中国石油、中国石化、中国海油、科威特石油、伊朗国家石油等公司。公司产品已经出口到了全球56个国家和地区。
截至2024年底,公司员工数为226人,还拿到了国家级专精特新“小巨人”企业荣誉称号。不过由于防爆设备行业市场集中度低,公司的市占率在国内不到1%。
公司的IPO申请在2024年6月获得受理,公司拟募资1.58亿元,其中,8500万元用于移动防爆设备生产线建设项目,4700万元用于智能立体化仓库建设项目,2600万元用于补充公司的现金流。
但是很可惜,公司在经历了两轮问询之后,主动撤回了IPO申请,宣告了此次上市的失败。
从业绩上来看,2022年-2024年,公司营收分别为1.18亿元、1.37亿元、1.29亿元,净利润分别为3414万元、4306万元、4427万元,扣非净利润分别为3368万元、4153万元、4126万元。
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公司的业绩貌似表现还不错,为什么上市失败了呢?
主要跟以下四个原因有关:
第一、公司的治理独立性存疑。公司是一家被家族高度控制的企业,先后有4名独立董事离职,引发监管对于公司治理独立性的担忧。
第二、公司业绩的持续成长性存疑。公司在国内的市占率较低,不存在品牌效应,行业竞争激烈,外有国际大牌的竞争,内有华荣股份等行业龙头的竞争,公司最近三年的营收就接近原地踏步了,未来业绩成长性来自于哪里呢?
第三、募资合理性存疑。公司在IPO申报之前,进行了突击分红,分红金额为4031万元,几乎把公司2023年的净利润分完了。结果转过头又要募资2600万补充现金流,这个多少有点不好看。
第四、公司超高毛利率的真实性和合理性存疑。公司虽然营收规模不大,但是毛利率很高,2021年-2023年的综合毛利率在69.65%-75.48%之间,但是国内行业龙头的同期毛利率只有57%-60%,行业的平均水平更是只有54%,公司凭什么能有这么高的毛利率呢?甚至比行业龙头毛利还高,这个真的合理吗?这是监管担心的事情。
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