IPO前突击分红1.7亿，未来穿戴主业下滑与高营销成本的双重压力

ZC Asia获悉，未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来穿戴”）近日正式向港交所递交上市申请，由中信建投国际担任独家保荐人。此次递表标志着公司在历经A股创业板、北交所两度上市尝试未果后，将融资目标转向港股市场。

业绩稳步增长，核心业务面临转型

未来穿戴成立于2007年，自2016年起聚焦智能可穿戴健康设备领域，旗下拥有知名品牌SKG。公司产品涵盖智能舒缓穿戴设备、运动后恢复及塑形设备、智能健康手表及健康家居产品四大类。

财务数据显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为9.04亿元、10.46亿元、10.45亿元，净利润分别为1.19亿元、1.27亿元、1.35亿元。2025年前三季度，公司实现营收8.78亿元，净利润1.06亿元，同比保持增长。

图源：公司招股书

然而，其核心业务——智能舒缓穿戴设备收入在2024年出现下滑，同比减少3.7%至8.56亿元；2025年前三季度收入6.3亿元，占比从2023年的85.3%降至72.5%。与之相对，运动后恢复及塑形设备增长显著，同期收入2亿元，同比上升123%，占比提升至23%。

销售费用高企，IPO前突击分红

报告期内，未来穿戴的销售及营销开支持续攀升。2022年至2024年以及2025年前三季度，该项支出分别为1.64亿元、2.16亿元、2.26亿元和1.98亿元，占各期总收入的比例从18.2%逐步升至22.6%。其中宣传及广告开支占比始终保持在66%以上。

与此同时，公司研发投入占比呈下滑趋势。同期研发成本分别为8220万元、9550万元、7920万元和5810万元，占收入比例从9.1%降至6.6%。2025年前三季度的销售及营销开支约为研发成本的3.4倍。

上市申请前夕，未来穿戴进行了大额分红。2025年前九个月，公司向权益股东宣派股息1.99亿元，并于当年9月及10月完成支付，分红金额约占同期净利润的187.74%。此前在2022年及2023年，公司也曾分别派息5000万元和3000万元。

根据招股书，公司控股股东刘杰、徐思英夫妇通过一致行动安排控制约85.94%的投票权。按此比例计算，本次分红中约1.7亿元流入实控人手中。

大额分红的同时，公司计息银行借款显著增加。截至2025年9月30日，该项流动负债达1.8亿元，而2024年末仅为7004.2万元。公司表示借款主要用于营运资金及业务扩张。

受分红等因素影响，公司资产净值从2024年末的8.01亿元降至7.12亿元。截至2025年9月末，流动比率降至1.1，速动比率为1，接近通常认为的警戒水平。

公司在招股书中提示了多项风险，包括对经销渠道依赖较高（2025年前三季度经销收入占比82.7%）、产品质量问题可能引发诉讼或影响品牌声誉等。黑猫投诉平台上涉及“SKG”的投诉已达数百条，问题包括商品故障、质量及退款纠纷。

此外，公司在佛山的部分工厂项目被披露未能达到协定的经济绩效目标，另一项目也未能在合约期限内取得竣工验收证。公司表示正与相关部门沟通，尚未因此被认定违约或面临申索。

未来穿戴此次IPO募资计划用于营运资金、业务扩张、研发投入及全球市场拓展。公司能否在行业扩容中把握机遇，并有效应对核心业务增长放缓、渠道管控及流动性等多重挑战，仍有待市场观察。

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