货币政策预期宽松，持债过节“成共识”？

临近元旦，市场对资金利率波动的关注度再度升温。一方面，央行近期开展4000亿元MLF操作，并重启大额买断式逆回购，释放了明确的流动性呵护信号；另一方面，12月作为财政支出大月，政府债供给压力减轻，市场普遍预期资金面将维持均衡偏松。

在此背景下，“持债过节”是否已成为市场共识？今天我就和大家聊聊这个话题。

一、宽松预期升温，资金该去往何处？

年末往往是观察政策风向的关键窗口。

央行货币政策委员会2025年第四季度例会明确提出，要“继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度”。这一政策定调，为市场吃下了一颗“定心丸”。

政策不止于言，更在于行。从具体操作看，央行不仅在12月25日开展了4000亿元MLF操作，实现连续第十个月加量续作，更在月初通过10000亿元买断式逆回购向银行体系注入中期流动性。

东方金诚指出，此类操作旨在保持资金面稳定充裕，有望助力岁末年初稳增长。中信证券也认为，尽管净投放规模可能变化，但央行呵护流动性适度宽松的取向未变。

从价格信号看，11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，处于历史低位，持续的低利率环境为债市提供了有利背景。（以上资料来源：证券日报，中信证券、东方金诚、Wind，2025.12.24。）

国盛证券分析指出，当前市场资金供给大于融资需求，整体债市格局较为利好。方正证券亦指出，部分债券品种在调整后性价比已显著提升。（资料来源：中国经济网、国盛证券、方正证券，2025.12.11。）

资金面支撑与政策宽松预期，共同构成了市场关注债券资产的核心逻辑。

二、债券的“压舱石”价值：不止于票息

在当前外部环境复杂多变、国内经济面临结构性挑战的背景下，债券资产的吸引力不仅在于票息收益，更在于其有望为投资组合提供的重要缓冲。

回顾近期债市表现，在宽货币预期支撑下，市场情绪逐步修复。自10月中旬以来，债市走出震荡调整期，长端收益率呈现缓慢回落态势。

数据来源：Wind，统计区间为2025.1.1-2025.12.24。

这一走势背后的核心驱动，在于宏观基本面。多家机构在12月下旬指出，当前“基本面维持偏弱格局”。这意味着，当权益市场因经济数据或情绪面波动时，债券或能凭借与宏观基本面的紧密关联，发挥“稳定器”作用，有助于平滑组合波动。（资料来源：财联社，2025.12.22。）

在当前宏观图景下，债券类资产的风险收益谱系较为清晰。

作为现金管理工具，货币市场基金流动性高、风险低，是宽松环境下短期资金的常见选择。同业存单指数基金则以银行高等级存单为主要标的，信用风险低，其风险收益特征介于货币基金与短债基金之间。

相比之下，短债与中短债基金在当前市场中扮演着更核心的角色。这类基金主要投资剩余期限较短的债券，对利率波动的敏感性低于长债。在宽货币与偏弱基本面的双重背景下，其表现兼顾了相对稳健性与一定的收益潜力，有望成为许多资金在节前布局、构筑组合防御性的重点所在。

三、把握节前时点，提前规划配置

元旦假期临近，对于有意“持债过节”的投资者来说，需要关注两个关键点：一是市场时点，二是产品动态。

从市场节奏看，当前或是布局的窗口期。正如前文所述，政策面暖风频吹，资金面宽松可期。但年末时点特殊，市场波动可能受到机构资金行为等因素影响。

更需密切关注的是产品自身的节前安排。以南方基金发布的元旦假期安排为例，2025年12月29日（周一）15:00前是一个关键截止点（部分销售渠道可能延长至12月30日15:00前）。在此前申购货币基金，或可享受假期收益。

而从12月30日起，安排将有所调整：南方基金旗下货币基金及同业存单指数基金将普遍暂停申购（部分指定销售渠道除外）；多只债券基金则将开始执行大额申购限额且不同产品的限购门槛有所差异。

想要“持债过节”的投资者需要留意操作时间窗口，在规则变化之前做好投资规划。

总体而言，在宽松预期与债市“压舱石”逻辑均较为清晰的当下，结合产品自身的申赎节奏进行提前布局，或是更为稳妥的做法。

你对年末持债有什么看法？欢迎留言分享。

投资有风险，入市需谨慎。