东京通胀降温，加息难停？日元陷政策博弈困局

日本总务省公布的数据显示，东京12月核心CPI同比上涨2.3%，超预期降温。

周五，日本股市开盘走高。日经指数现涨0.87%报50845.92点，东证指数涨0.46%报3433.76点，科技股和游戏股领涨。

日元则继续走软，美元兑日元现涨0.18%报156.22日元。

投资者正密切关注日本政府官员就日元近期贬值发表的言论，以及首相高市早苗经济计划的任何进展。

通胀超预期降温

数据显示，12月东京不含生鲜食品的消费者价格指数（CPI）为111.1，同比上涨2.3%。

这较上月2.8%明显放缓，也低于市场预期的2.5%。

这是自8月以来首次出现通胀放缓，主要反映了食品价格涨幅趋缓以及能源成本下降。

12月份东京扣除生鲜食品后的食品价格较去年同月扬升6.2%(前一个月份为年增6.5%)。

其中，米类价格飙涨34.7%、巧克力大涨25.1%、咖啡豆飙涨60.6%。

12月份东京能源价格较去年同月下跌3.4%(前一个月份为上涨2.6%)。

其中，电费较去年同月下跌2.5%(前一个月份为上涨4.5%)、都市瓦斯费下跌4.7%(前一个月份为上涨0.7%)、汽油价格下跌6.4%(前一个月份为下跌0.6%)。

东京整体通胀指标从上年同期的2.7%降至2.0%，而剔除能源价格的更深层通胀指标也放缓至2.6%。

这些数据将是日本央行在1月22日至23日举行的下一次政策会议上审查的因素之一，届时央行将发布新的季度增长和通胀预测。

此外，在美国关税对制造业的持续拖累以及对全球经济放缓的担忧加剧之际，日本11月份工业产值出现回落。

根据周五公布的数据，工业产值下降2.6%，逆转了10月份1.5%的升势，降幅大于预期的1.8%。

今年早些时候，美日达成贸易协议后，许多日本对美出口产品仍被加征15%的关税。

外界关注的焦点仍然是，这些成本是否会侵蚀日本公司的投资计划。

不过企业预计产值将很快回升，预计12月份将增长1.3%，1月份将大幅增长8.0%。

日央行加息与日元焦虑

日本东京通胀降温幅度虽然超出预期，但这不太可能阻止日本央行进一步加息。

因为整体通胀率仍高于日本央行的2%目标。

此前公布的数据显示，今年11月日本核心CPI同比上升3.0%至112.5，连续51个月同比上升。

上周，日央行将政策利率上调至0.75%，为1995年以来的30年最高水平。

央行行长植田和男在决策后表示，如果物价前景得以实现，将会进一步收紧货币政策。

经济学家们预计，日本央行大约每六个月加息一次，最终利率目标区间约为1.25%。

这意味着在本轮周期内，日本央行还将加息两次左右。

不过需要注意的是，虽然日央行加息，但日元依然疲软。

随着日元兑美元汇率一直徘徊在1月份以来的最低水平附近，这可能会推高进口成本，进而影响国内物价，加剧通胀压力。

近期，日元的下跌促使日本官员发出强烈警告，表示如有必要已做好干预外汇市场的准备。

日本财务大臣片山皋月日前公开表示，日本“拥有自由应对外汇市场过度波动的能力”。

这是迄今为止东京方面释放出的准备直接干预汇市以遏制日元大幅下跌的最强烈信号。

值得注意的是，日元持续贬值的背后，是市场对日本债务可持续性的担忧。

而日本首相高市早苗拟推出的“史上最贵”预算案则点燃了日元焦虑。

周五，日本内阁批准了创纪录的122.3万亿日元（约合7850亿美元）的下一财年预算。

其旨在通过限制新债发行，在积极的财政政策和对债务井喷的担忧之间取得平衡。

面对不断上升的国债收益率和疲软的日元，高市政府向投资者誓言保证，政府不会采取不负责任的发债或减税措施。

不过摩根大通与法国巴黎银行等机构的策略师预计，受美日利差及负实际利率驱动，日元汇率到2026年底将走软至160甚至更低。

尽管日本央行在加息，但由于市场已消化其他地区的更高利率，加之日元基本面疲软，明年周期性力量可能进一步利空日元。

虽然日元目前已接近此前触发干预的水平，官方干预风险重回视野，但仅凭干预手段恐难扭转日元的贬值趋势。