净利润增超70%，这家光刻胶公司用技术破局赢得国产替代加速度

在“断供恐慌”+“国产替代”的加持之下，近期国产光刻胶的关注度非常高，诸如南大光电、彤程新材、晶瑞电材、上海新阳、艾森股份等概念股在二级市场都有着不错的表现。

以艾森股份为例，其近期股价一度触及79.15元/股，从12月5日至今不到二十天的时间里，其股价最高涨幅超过40%。截至12月23日收盘，其股价为75.1元，总市值为66.19亿元。

除了概念的加持外，艾森股份本身也有着非常过硬的基本面。根据公司财报数据显示，今年第三季度，艾森股份营收为1.59亿元，同比增长26.12%，归属上市公司股东净利润为1,769万元，同比增长77.69%；今年前三季度，艾森股份实现营收4.39亿元，同比增长40.71%，归属上市公司股东净利润为3,447万元，同比增长44.67%。

对于业绩的增长，公司管理层方面表示，“主要得益于半导体行业景气度提升和公司产品技术突破两方面的驱动。一方面半导体行业整体景气度提升，下游客户稼动率提升，从而带动公司核心产品需求增加。另一方面公司产品不断突破，公司在先进封装、晶圆领域以及光刻胶及配套试剂方面的收入提高。”

图源 | 艾森股份

成立14年从未亏损

艾森股份成立于2010年，于2023年底在科创板上市。公司在电子电镀、光刻两个半导体制造及封装过程中的关键工艺环节，形成了电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块的布局，产品广泛应用于集成电路、新型电子元件及显示面板等行业。

艾森股份整体规模虽小，但发展速度较快。根据中国银河证券测算，艾森股份2019-2024年5年营收CAGR+20%、归母净利CAGR+14%，1H25营收同比+51%、归母净利同比+22%，呈加速发展趋势。目前公司主要由电镀液及配套试剂和光刻胶及配套试剂两大业务构成，1H25收入占比分别为49%、22%，2024年毛利占比分别为77%、18%。

今年初，艾森股份总经理向文胜在接受央广资本眼采访时表示，在电镀领域目前艾森股份已经是国内前二，占30%左右的市场份额。在镀锡的基础之上，在晶圆的先进制程领域，公司布局了大马士革的镀铜添加剂，还有14纳米到7纳米的镀钴添加剂跟基液的部分。在先进制程电镀液方面，艾森股份处于国内第一方阵。光刻胶的部分，公司进行差异化布局，主力聚焦在一些特色应用，是目前国内的主力，成功取代了日本厂商的主力材料。

不同于部分半导体行业企业，艾森股份成立以来，尽管行业有周期，但公司一直盈利，从未亏损过。向文胜在接受央广资本眼采访时表示，“如果企业的产品过于单一，等于跟周期同频共振，受其影响非常显著。但是如果从一类产品往其他产品和应用去做拓展，大概率可以扛住周期的影响。”周期实际上它不是一个固定的状态，更多可能是某一类产品，到顶峰之后，再下来。但是同时其实有更多新的应用、新的需求在另外一部分又表现出来。

立足技术 穿越周期的秘诀

值得一提的是，艾森股份能够在周期之中做出正确的选择，或与其较为浓厚的技术底色有关。

艾森股份董事长张兵是复旦大学微电子与电子固体学博士，在半导体行业有着多年经验。将技术话语权直接写进公司顶层决策，好处是显而易见的，可以帮助公司精准预判技术趋势、打通研发与商业化的围墙，已成为许多顶尖科技公司的关键成功密码，无论黄仁勋、苏姿丰还是魏哲家，他们不仅是成功的大厂高管，同样是技术造诣深厚的行业专家。

从艾森股份的发展看，其在关键节点均做出正确技术选择。公司以传统封装用电镀系列化学品起步，2016年起开始战略布局半导体制造过程中光刻环节所需的各类电子化学品，初期以光刻胶配套试剂进入先进封装市场。根据招股书数据，2020年，艾森股份光刻胶及配套试剂实现营收2,444万元，营收占比为11.89%，其自研的g/i线负性光刻胶在2022年成功实现对长电科技、华天科技的批量供应，实现销售收入385.63万元。

根据艾森股份2024年年报数据，2024年，公司电镀液及配套试剂板块实现营收1.96亿元，同比增长0.94%；同期光刻胶及配套试剂板块实现营收9,468万元，同比增长37.68%。

根据艾森股份投资者关系活动表，公司今年前三季度研发投入4,827.70万元，同比增长 40.26%，占营业收入的比例为10.99%。根据艾森股份半年报，截至今年6月末，其在研项目达20项，累计投入资金达9,493万元，预计投入1.72亿元，研发项目包括大马士革铜互联工艺镀铜添加剂、先进封装用负性PSPI、高厚膜KrF光刻胶、OLED高感度光刻胶等。

据悉，目前艾森股份正性PSPI光刻胶已在部分客户实现小批量交付，并同步推进多家头部晶圆厂的验证工作。公司超高感度PSPI和低温固化负性PSPI等产品也处于客户端验证阶段，以适配不同技术需求。艾森股份研制的KrF 光刻胶AR（深宽比）>13，主要应用于CIS isolation等高深宽比结构，包括存储芯片的相应结构，下一步将在头部晶圆厂上线测试。

结语

此前，向文胜在央广资本眼的采访中曾提到，艾森股份提出了“十年十倍”的目标，实质性的业务成长跟规模的成长要做到“十年十倍”，分解到每一年，增长率是百分之二十几。

想实现这一点，除了行业大环境的托举之外，公司自身的技术突破和产品创新也至关重要。艾森股份自主研发的先进封装用光刻胶已实现稳定量产供货，正性PSPI光刻胶拿到主流晶圆厂国产化订单，28nm及5nm-14nm先进制程核心材料已获头部晶圆厂认可，镀铜添加剂获得持续稳定量产订单，随着高厚膜KrF光刻胶、OLED高感度光刻胶等重磅产品陆续通过验证并放量，艾森股份的未来非常光明。

2024年，艾森股份营收增速超过20%，2025年前三季度企营收增速超过40%，净利润同期增速在50%以上。随着其诸多重量级产品的持续稳定出货，“十年十倍”的目标或能提前完成。

这个在昆山千灯镇起步的材料企业，正从行业的挑战者成长为破局者。