结算锚定“Mysteel+期货” 天齐锂业定价体系重构

12月25日，一份关于锂盐现货结算价调整的文件在行业内流传。

文件显示，自2026年1月1日起，天齐锂业所有产品现货交易结算价将不再参考现有标准，调整为参考Mysteel（上海钢联）的电池级锂盐价格，或者参考广期所的碳酸锂期货主力合约价格。

对此，21世纪经济报道记者从业内人士处核实了上述定价调整文件的真实性。

此前，该公司现货定价锚定SMM（上海有色）的现货价格，而此次调整则源于其价格与其他行业机构、期货之间的明显价格差。

以12月24日为例，当天近月合约LC2601的结算价为12.1万元/吨，SMM的电池级碳酸锂市场均价则为10.15万元/吨，二者相差接近2万元/吨。

不过，需要指出的是，经过近期的连续上涨后，碳酸锂期货的高位波动风险正在快速增加。

一方面，交易所层面在不断加大调控力度。24日晚间广期所宣布，自12月26日交易时起，对LC2601等合约单日开仓量进一步收紧，25日早盘部分碳酸锂期货合约跌幅也一度达到5%以上。

另一方面，24日还有媒体报道称，宁德时代枧下窝锂矿预计在春节前后复产。类似消息反反复复已经出现至少三次，市场的承受度也在不断提升，不过一旦该项目成功复产，势必会增加短期供给。

定价调整背后

“近期，受市场多重因素影响，SMM上海有色产品报价与现货公允价值及期货价格出现持续且显著的偏离，价格差距巨大。”上述定价调整文件称，这一结构性差异已超出公司正常经营风险承受范围，对供应链稳定构成挑战。

SMM，是国内有色金属行业权威的第三方综合服务平台，核心定位为“金属产业链数据、资讯、咨询与会展服务商”，多家有色行业上市公司的产品销售均参考其价格数据，业内影响力巨大。

不过，在12月以来的碳酸锂期货上涨行情中，SMM的现货价格不仅低于期货价格，也要明显低于其他同业机构。

以LC2601合约为例，该期货合约因为即将进入交割月，理论上期货价格与现货价格会最为接近。文华财经数据显示，12月24日，LC2601合约的收盘价为12.27万元/吨，结算价为12.1万元/吨。

当天，现货价格整体处于“贴水”状态。公开数据显示，Mysteel的早盘电池级碳酸锂市场价格区间为11.45万元~11.75万元/吨，平均价为11.6万元/吨，百川盈孚的电池级碳酸锂市场均价与之相差不多，当天上涨至11.5万元/吨左右。

相比之下，SMM的报价明显更低，该机构当天给出的电池级碳酸锂价格区间在9.7万元~10.6万元/吨，平均价为10.15万元/吨，直至25日市场均价亦不过10.49万元/吨。

上述背景下，天齐锂业决定，自2026年1月1日起，所有现货交易结算价不再参考SMM价格，调整为两种定价方式——Mysteel优质电池级碳酸锂/氢氧化锂、广期所碳酸锂主力合约价格——之一，由其客户进行选择。

截至目前，Mysteel一共向市场提供优质电池级碳酸锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂三种参考价，其中优质电池级碳酸锂价格最高。

考虑到天齐锂业的锂盐，本身属于具备一定溢价能力的“大厂货”，采用上述优质电池级碳酸锂价格并无不妥。

至于参考广期所的碳酸锂主力合约价格，则可能是采用其他有色金属行业使用的“期货价格+升贴水”的方式定价，即铜、铝、锌等行业所普遍使用的基差贸易。

相关数据还显示，碳酸锂期现价格相关性达到0.99，碳酸锂期货已成为全球份额最大、流动性最好的锂盐品种，部分国际贸易企业在签订远期贸易合约时也将其作为重要定价基准，其价格指引意义极强。

加上近两年产业投资者参与度不断提升，已有部分市场机构按照“期货价格+升贴水”的方式报价，比如会注明赣锋（锂盐厂家）、05（期货合约）、-1500元（贴水）等报价信息。

期、现两个市场融合程度不断提升背景下，即便近期没有上述事件刺激，基差贸易也会被越来越多的锂盐企业所采用。

短期市场风险增加

经过短期的快速上涨后，碳酸锂期货的高位波动风险正在快速增加。

根据文华财经统计，今年11月碳酸锂期货加权合约涨幅为18.74%，而截至12月25日收盘，本月累计涨幅已经达到29.18%。

这期间，来自交易所的调控不断加码。

12月19日，广期所宣布，自2025年12月23日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2602、LC2603等合约的单日开仓量分别不得超过800手，LC2606等远月合约的单日开仓量分别不得超过2000手。

12月23日，广期所决定，自2025年12月25日交易时起，将碳酸锂期货LC2605合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二。

12月24日，广期所再次收紧交易限额，自2025年12月26日交易时起，将LC2601合约纳入调控范围，并将LC2601、LC2602等近月合约单日开仓量减少至不超过400手。

整体上看，以上调控措施重点指向日内投机交易。

上调手续费，是通过提高交易成本增加投机资金的获利难度，压缩日内开仓量则旨在进一步控制市场整体成交量，以此加强对市场潜在波动风险的管控。

12月24日晚间，还有媒体报道称，宜春时代新能源矿业有限公司的宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目，预计于春节前后复产。

从今年8月停产算起，枧下窝锂矿复产消息虽然已经反反复复出现至少三次，对市场的冲击可能会边际弱化，但是仍然会带来一定情绪层面的影响。

上述背景下，12月25日一早，碳酸锂期货一改前期强势表现，主力LC2605合约盘中跌幅一度超过5%，全天小幅收涨0.44%，并且成交量、持仓量均出现环比下滑。

还需要指出的是，相比于12月以来期货市场的持续上涨，原本表现激进的锂矿股却变得异常谨慎。

仅以LC2605合约、Wind锂矿指数为例，二者前期高点均为11月20日。

如今，LC2605合约早已将前期10.36万元/吨的高点甩在身后，最高价达到12.79万元/吨；几乎囊括所有锂矿、锂盐行业上市公司的Wind锂矿指数，前期高点为7763.8点，近期亦不过回升至7079.7点附近，出现明显高位“滞涨”。

类似的一幕，此前还曾经出现在今年10月的伦敦金与黄金股身上。

彼时本报报道指出，10月初至10月20日，伦敦金现货继续冲高，但紫金矿业、山东黄金等个股却是冲高回落，股价与金价出现了阶段性背离，显示出二级市场投资者的态度逐步趋于谨慎。

10月21日，伦敦金现货大跌5.31%，随后出现了11%左右的阶段性回撤。接下来，碳酸锂期货是否也会出现类似的高位震荡，也需要引发市场各方警惕。