七连阳迎来躁动预期 人民币升值能否点燃A股新牛市？

近期人民币汇率走势成为市场焦点！

自10月以来人民币对美元汇率开启持续升值态势，截至昨日盘中，美元兑人民币汇率突破7.0关键关口，创下近三个月以来的新高，与此同时，A股市场同步迎来久违的7连阳。汇率与股市的同步走强，显著提振了市场情绪，但在乐观氛围之下，更需保持理性，不宜过分押注人民币升值对股市的刺激效应。

纵观此次人民币持续升值，更多的还是内外多重因素共振的结果：

1、外部，美联储已于12月进行年内第三次降息。尽管其暗示未来降息步伐可能放缓，但美元指数已从高位回落，为人民币等非美货币创造了升值的外部环境；

2、内部看，年底出口企业结汇需求上升，同时人民币汇率升值进一步推高结汇意愿，企业结汇与汇率升值相互促进；

除此之外，中国人民银行为保持人民币对一篮子货币汇率稳定，引导人民币对美元汇率合理有序升值。

回到A股市场，在近期四连阳以及五连阳的反弹之后，六连阳以及七连阳的背后，更多还是人民币升值带来的情绪和信心提振下的刺激。

不可否认，人民币升破7.0关口具有重要的市场意义，这一关键点位的突破不仅扭转了此前市场对人民币的贬值预期，更带动了股市风险偏好的提升。但需要明确的是，汇率对股市的影响更多是短期情绪层面的传导，而非决定市场中长期走势的核心因素。当前市场对人民币升值的情绪已然拉满，部分观点甚至将其解读为股市开启趋势性上涨的信号，这种过度渲染的倾向需要警惕，毕竟无论是人民币升值还是股市上涨，都需要坚实的基本面支撑。

一方面，美联储降息空间已逐步收窄，美元指数不排除阶段性反弹可能，叠加美国即将进入中期选举年，贸易政策的潜在波动将进一步加剧人民币汇率的不确定性；

另一方面，从产业结构看，新旧动能转换尚不充分，传统产业转型升级进度不及预期，战略性新兴产业虽然保持较快增长，但在经济总量中的占比仍较低，难以支撑市场形成趋势性上涨行情。在基本面尚未完全夯实的背景下，人民币升值对股市的提振效应难以持续。

从历史经验来看，人民币升值与股市上行虽存在一定的正相关关系，但这种联动效应近年来已明显减弱。

比如，兴业证券指出，回顾2015年“汇改”以来，人民币汇率与A股走势呈现显著正相关，背后是内外经济基本面、货币政策、市场风险偏好、流动性等因素的综合影响。在2017-2018Q1、2020Q2-2021两轮人民币升值周期中，A股同步处于牛市运行区间，外资成为该阶段驱动行情向上的重要增量资金。

但在2021年之后，人民币汇率与股市走势的正相关性正在逐步减弱。比如，近期A股七连阳之前，自2025年10月初至12月下旬，人民币对美元升值超过1.3%，但同期A股与港股市场均呈现回调态势。

此前，中金公司分析，这种现象或许并非市场对经济增长存在分歧，而可能是资金流向与信用周期的错位。背离最终或将由基本面决定收敛方向。若后续财政发力、信用周期企稳，股市未来可期。实际上“汇强股弱”的格局在历史上并非首次，例在2013年3月-6月、2021年7月-2022年10月也出现过股汇背离的走势。

这些案例深刻说明，汇率仅是影响市场的众多变量之一，绝非决定性的核心因素。股市的中长期表现，越来越取决于国内的经济基本面、产业政策的落地效果以及企业自身的盈利成长性。

对于投资者而言，当前更应摒弃对汇率波动的过度关注，回归投资本质，将目光聚焦于行业发展趋势与企业基本面。

1、在经济转型升级的大背景下，应重点关注具备核心技术优势的高端制造、符合消费升级趋势的服务消费、引领科技创新的数字经济等领域的结构性投资机会；

2、应理性看待短期市场情绪带来的波动，避免追涨杀跌，通过深入研判企业盈利成长性、估值合理性构建投资组合。

总之，人民币持续走强以及一度升破7.0关口固然具有积极的象征意义，能为市场带来宝贵的情绪暖流。但这股暖流能否转化为持续的牛市阳光，本质上并不取决于汇率本身，而取决于汇率背后的经济成色。对于市场整体而言，短期的情绪刺激难以支撑趋势性上涨，后续股市能否形成新的上行趋势，仍需等待增量政策的持续发力与宏观经济基本面的进一步提振。唯有基本面扎实的复苏，才是决定市场未来根本方向的“压舱石”！