人民币汇率时隔15个月重返“6”时代，或将温和升值

时隔15个月，人民币汇率重返“6”时代。

12月25日上午，离岸人民币对美元汇率续创2024年9月以来新高，收复7.0整数关口。同时，在岸市场同样表现强劲，在岸人民币兑美元汇率升破7.01元，最高触及7.0052元，逐步逼近7.0大关。

当前人民币汇率升值条件充足，突破7.0心理关卡后，人民币汇率将如何变化？部分机构认为，2026年人民币汇率将进入“温和升值”的通道，但考虑到汇率波动的风险和央行的调控，升值的幅度仍存在一些不确定因素。

美元对离岸人民币走势（2025年12月25日）

人民币为何持续走强？

自2025年5月以来，人民币兑美元整体持续走强。截至12月24日，离岸人民币兑美元汇率年内累计升值约4.4%，在岸人民币兑美元汇率全年累计升值也达3.7%。

业内人士分析指出，本轮人民币汇率升值，是外部环境转变、内部经济韧性与市场季节性行为共同作用的结果。

从外部环境来看，美元贬值导致了人民币的被动升值。今年9月，美联储宣布降息25个基点，开启本轮降息周期。12月10日，美联储连续第三次宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.5%到3.75%，同时正式开启量化宽松的货币政策。

量化宽松意味着，从12月开始，美联储将用新发的货币，每月购买400亿美元的短期美国国债，这一动作在市场上被形象地说成是“印钞机重新开启”。

美联储大放水将带动一系列全球资产变化，包括股市、黄金、非美货币等。人民币作为主要的非美货币，汇率升值预期明显。

同时，美元信用的裂痕也在助推非美货币汇率升值。长期以来，美联储的独立性是美元作为全球货币的制度基石。但美国总统特朗普上台后，多次批评美联储政策，并对美联储人士任免进行干预，让外界对美联储独立性产生巨大担忧，美元也因此信用降低，更多资产开始流向非美货币市场。

从内部动力来看，今年以来人民币资产的吸引力也在不断增强。南华期货分析认为，尽管面临外部不确定性，但中国出口在2025年依然保持了稳健增长，前10个月美元计价出口额同比增长5.3%，带来了稳定的外汇流入和贸易顺差，这直接增强了市场对人民币的信心。而且，今年以来中国资本市场的强劲表现，特别是A股市场的估值修复，成为吸引外资流入的“磁石”。

另外，从短期因素来看，年底是外贸企业的结汇高峰期，这也是直接助推了人民币汇率上涨。招商证券认为，民企在春节前结汇行为的季节性特征，也导致年末人民币汇率季节性走强。一则，外贸企业年末结汇量上升；二则，在外打工人员也会将过去一年的工资汇回国内。因此，历史数据显示，春节前银行代客结售汇顺差规模往往是全年的最高水平。

美元对离岸人民币走势（2025年1月-12月）

人民币升值条件充足

对于人民币汇率的后续走势，部分机构持积极预期。英大证券首席经济学家郑后成认为，人民币汇率在经历长达两年半左右的“筑底”阶段后，大概率将在2026年迎来升值的“主升浪”。参照以前两轮人民币汇率升值的经验，他认为本轮人民币汇率升值进程有可能延续至2027年，升值的终点可能触及6.2至6.3这一区间。

郑后成分析认为，从经济基本面来看，中国2026年GDP增速预期目标仍有望设定在“5.0%左右”，且下半年PPI同比有望转正，预示经济企稳回升，这将对人民币汇率提升构成实质性支撑。

与此同时，随着2026年美联储持续降息，美元指数预计将承压下行，这会继续助推人民币被动升值。目前来看，由特朗普支持的白宫国家经济委员会主任哈塞特很有可能成为新的美联储主席，他更倾向于更大力度的降息。

但也有部分机构认为，明年升值的幅度仍存在一些不确定因素。人民币持续升值，有利于提升中国资产对外资的吸引力，利好进口，但对出口会造成压力。所以市场认为，面对明年汇率波动的不确定性，中国央行会维持坚持“以我为主”的调控原则，通过市场化手段调节外汇市场供求，牢牢守住汇率稳定的底线。

刚刚过去的中央经济工作会议也提到“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。这是中央经济工作会议连续四年使用这一表述，反映出中国在汇率调控方面的政策基调并没有变化。

所以市场机构普遍认为，短期内，人民币汇率有望维持温和升值的态势。但中长期来看，人民币汇率仍将围绕7.0关口双向波动。

原标题：《人民币汇率时隔15个月重返“6”时代，或将温和升值》

栏目主编：孟群舒 题图来源：上观题图

来源：作者：解放日报 吴丹璐 余敏之