IPO鹰眼预警 | 千分一毛利率走势与应收账款周转率背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

深圳市千分一智能技术股份有限公司（以下简称“千分一”）披露招股书。千分一计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家全球领先的智能笔技术方案供应商,专注于为用户提供智能、便捷、拟真的感知与交互体验。

招股书显示，千分一的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.502.703.95速动比率（倍）1.712.092.90资产负债率（合并）39.89%35.78%26.47%应收账款周转率（次）6.167.668.62存货周转率（次）3.313.132.25息税折旧摊销前利润（万元）12865.004535.662287.55归属于母公司所有者的净利润（万元）10154.103648.771479.51每股经营活动产生的现金流量（元/股）-2.22-3.051.78每股净现金流量（元/股）-2.086.413.64归属于发行人股东的每股净资产（元/股）25.2218.6515.32加权平均净资产收益率38.31%18.69%13.74%

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，千分一已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.91亿元、3.31亿元、6.36亿元，同比变动72.98%、92.00%；净利润分别为1479.51万元、3648.77万元、1.02亿元，同比变动146.62%、178.29%；经营活动净现金流分别为2046.65万元、-3509.19万元、-2773.18万元，同比变动-271.46%、20.97%；毛利率分别为32.16%、39.70%、42.57%；净利率分别为7.73%、11.02%、15.97%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为178.29%，上一期增速为146.62%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长120.96%，营业收入同比增长92%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为11.6%、19.42%、22.35%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为32.16%、39.7%、42.57%，而行业均值分别为22.25%、21.79%、20.84%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为42.57%高于行业均值20.84%，存货周转率为3.31次低于行业均值5.91次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为42.57%同比变动7.23%，应收账款周转率为6.16次同比变动-19.53%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为32.16%、39.7%、42.57%，持续增长；应收账款周转率分别为8.62次、7.66次、6.16次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为42.57%高于行业均值20.84%，应收账款周转率为6.16次低于行业均值6.35次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为10.32%、8.22%、5.14%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.14%，销售费用/营业收入为12.66%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.27低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.17亿元、3.09亿元、4.76亿元，占总资产之比分别为90.64%、92.70%、90.73%；非流动资产分别为2241.34万元、2436.42万元、4870.23万元，占总资产之比分别为9.36%、7.30%、9.27%；总资产分别为2.39亿元、3.34亿元、5.25亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为26.47%、35.78%、39.89%；流动比率分别为3.95、2.70、2.50。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为27.06%、存货占总资产之比为28.66%，固定资产占总资产之比为2.57%，有息负债占总负债之比为29.84%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为8.62，7.66，6.16，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率6.16低于行业均值6.35。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.31低于行业均值5.91。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为302.2万元，较期初变动率为192.44%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长192.44%，营业成本同比增长82.86%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长140.44%，应收账款较期初增长120.96%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为3.95，2.7，2.5。

四、募集资金情况

千分一本次公开发行股票数量不超过1972.00万股，拟募集资金为9.93亿元，其中35013.28万元用于深圳市千分一智能技术股份有限公司总部及研发中心建设项目，25000.00万元用于补充流动资金，39246.83万元用于千分一智能制造技术(深圳)有限公司智能笔及智能生活产品生产基地项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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