耐克业绩承压，值得担心吗？

“在竞争已成贴身肉搏的运动鞋服市场，一个巨头的真正护城河究竟是什么？”

当下，耐克正面临逆风考验。12月19日，耐克披露的2026财年第二季度（截至2025年11月底）财报显示，本季度营收124亿美元，同比保持1%的增长，超分析师预期。但净利润及中国市场等关键指标仍显承压。耐克CEO也坦承当前公司处于转型的中期，未来还需一段时间调整。

逆风既来自于外部市场环境变化、行业竞争加剧，也来源于耐克自身的战略调整阵痛。财报反映的，是耐克“过去决策的代价”，以及“当下重塑的成本”。

当我们审视这份财报时，寻找的并非简单的数字表现，而是想回答一个更本质的问题：面对市场的，能否转化成可持续的发展动能，引领公司未来的积极走向？

答案或许藏在两个画面里：

11月中旬的全运会篮球决赛上，崔永熙现身替补席观赛 ，脚上一双太阳红Nike Mind 001格外吸睛，这双科技新品很快在社交媒体引发热议。行走过程中，感受鞋底的泡棉节点做万向运动，有助于隔绝外界干扰，让运动员进入专注状态，同时提高恢复效率。

图源：小红书

1971年的一个清晨，比尔・鲍尔曼（耐克联合创始人）盯着餐桌上的华夫饼烤盘走神——之前队员总抱怨跑鞋在湿滑跑道抓地力差。灵感乍现，他立刻翻出液态硅胶倒进烤盘纹路里，待硅胶定型后粘在鞋面上，赶忙拿着成品找队员测试。于是，有了“华夫底”，也是耐克成长为如今的叙事原点。

跨越半个世纪的两个画面放在一起，能看到耐克基因里不变的一面：从运动员真实需求出发的创新内核。这近乎成了耐克最深的 “肌肉记忆”。

01 肌肉记忆的迸发

10月以来，一双拖鞋，正在成为体育赛场常客。

球队更衣室里，黑色、白色、亮红款席地铺开，等着热身结束的球员换上，在赛前紧张的时刻，为自己创造更专注的状态；赛场看台边，尽管人声嘈杂，但醒目的配色，搭配未来感十足的鞋型、经典的镀铬质感Swoosh标志，还是让这款鞋轻松撞进人们视线，让人止不住多瞥两眼。

这款在赛场各个角落刷足存在感的拖鞋，是耐克新推出的“心智激活”类产品——Mind 001。同期推出的，还有运动鞋款Mind 002。

嵌入鞋底的22个独立泡棉节点，是这款产品的一大特色。节点分布的大小、密度，与脚底神经分布密度吻合，为的是让人在穿着走路的过程中，更清晰感知脚底触感，刺激大脑产生α波，提升觉察力和专注度。

考虑到提升专注力是一种普适性需求，耐克方面表示，这款鞋面向的不只是运动员，而是每一个人，经过多轮测试和美国足部医学协会（APMA）认证，该系列产品确认能为消费者提供值得信赖的品质与功能保障。

过去，运动品牌做鞋，更倾向于关注足底舒不舒服，够不够缓震、回弹，多是些外在的量化表现。NikeMind的推出，标志着品牌方开始兼顾“身”与“心”，本质上是一场“认知奇袭”，也用产品本身回答了“耐克还能不能创新”的问题。

从消费者视角看，通过一双鞋，抽象的身心科学概念，被转换成日常可体验、具身化的产品。其购买的，就不再只是一个运动工具，而变成了对自我身心状态的管理能力。

通过将“专注力”“身心连接”这些难以简单量化、属于心理学和神经科学范畴的概念，包装成清晰的产品主张并引发市场热议，耐克证明了它依然拥有定义“什么才是重要创新”的权威。往后，无论同行是选择跟随、质疑还是另辟蹊径，未来相当长一段时间里，行业讨论将不得不围绕耐克划定的新边界展开。

这也给正陷入内卷、创新边际效益减小的运动鞋服行业提供了一个新思路：跳出同质化，进入一个更高维的战场。

创新内卷，本质上是一种“范式停滞”下的激烈竞争。过去几十年，行业创新大多围绕材料、结构展开，虽说迭代速度快，但窗口期短。当几乎所有玩家都在“更轻、更弹、更稳”这一套基于物理性能的指标体系里打转，创新也逐渐沦为微观参数竞速和材质内卷。

从这个角度看，Nike Mind的意义在于，提供了一条清晰的战略脱困路线图：当横向比拼陷入僵局，唯一的出路是向上升维，重新定义竞争的焦点与价值尺度。

02扫清传导通路

当然，拥有顶级的创新“肌肉”只是基础，商业史上的无数案例证明，许多巨头衰败于创新转化的鸿沟——即庞大的组织体系无法将实验室的突破顺畅转化为市场端的成功。

从这个角度看，也就能理解耐克新管理层上任以来一系列举措——为的是扫清传导通路。

2024年10月，耐克新任CEO贺雁峰（Elliott Hill）上任。作为老耐克人，其深知耐克从何而来，也深谙品牌“以运动员为核心、用创新打破壁垒” 的本源基因。

伴随“WinNow”计划正式提出，耐克旨在进一步聚焦回归运动，强化核心运动领域的品牌差异化、完善产品矩阵、讲述激励人心并与消费者产生共鸣的品牌故事。

于耐克而言，全球转型战略的提出并非一句口号，而是对抗行业普遍存在的“业绩短视症”的战略抉择。当“运动员体验”成为最高准则，它便过滤掉了为追逐短期流量而进行的模仿式创新，确保了从源头上发出的创新信号是纯粹、独特且具备长期价值的。

再之后，公司宣布把Nike、Jordan Brand、Converse三大品牌的创新团队整合为统一引擎。此举也被视为转型战略落地的关键性动作之一。

资源整合能避免重复投入，减少浪费，也有助于缩短单个产品的开发周期，让技术突破更快以产品形式落地。这是最浅显的维度。

深层次的意义在于，通过形成跨品牌协同体系，能让创新成为耐克的统一语言，让技术灵感能在公司内部自由流动。像是Nike在运动生物力学上的积累、Jordan Brand在篮球装备性能上的研发经验、Converse在潮流运动材质上的探索等等，都能汇集到统一平台，为打造差异化产品矩阵提供可能。

更早些时候，耐克清扫传导通路的举措，主要集中在渠道层面。一方面，通过精细化的库存清理动作，为的是给创新产品腾出市场空间和消费者心智空间；另一方面，通过修复与批发合作伙伴的关系，耐克也在重新拥抱全渠道，以便实现对不同消费圈层的全覆盖。

透过耐克最新的财报数据，可以一窥其渠道调整成效。

报告期内，耐克集团自营业务营收为46亿美元，经销商业务营收75亿美元，同比增长8%，渠道布局更加平衡。

同期，公司库存资产同比下降3%至77亿美元，加速回归健康水位。其中大中华区库存同比减少中双位数。其为创新产品铺开的市场清理能力可见一斑，也再一次证明了：短期阵痛为的是长期健康发展。

03引擎再加速

市场对耐克增长潜力的担忧，往往来源于财报的短期波动。该项数据容易被等同于企业基本面，但两者实则不同。

考虑到短期财务表现容易受到外部环境、战略调整等因素影响，聚焦品牌、创新、渠道这些核心指标，才是判断运动鞋服品牌长期走势的关键。

过去一个季度，耐克进入新品密集官宣期。通过产品本身，以及产品背后反映的开发逻辑、商业效率，或许更能回应市场关切。

在跑步领域，这种逻辑体现在对产品矩阵的系统性重塑。近期的两个代表性产品，分别是主打“超强缓震”概念的Nike Vomero Premium，以及被称为“全新一代稳定型训练鞋”的Structure Plus。两者均以耐克现有技术为基础，针对性进行功能创新，面向的是更细分的场景和受众。

比如Nike Vomero Premium，不仅有标志性的华夫格底纹，还主打“Zoom X泡棉+Air Zoom气垫”，有助于合力减少地面冲击。功能上，该鞋款将专为满足精英马拉松跑者的需求而诞生，在备战阶段，他们往往需要在竞速鞋与更柔软的缓震训练鞋来回切换，Vomero Premium正在打破这一训练常规，成为一双“全能训练跑鞋”。Structure Plus则为日常训练和长跑而生，覆盖更广泛的跑者人群，尤其适合首次跑步或为鞋柜增添新款跑鞋的跑者。

事实上，自“WinNow”计划启动以来，耐克逐步对跑鞋产品矩阵进行了系统性梳理。以Pegasus代表回弹缓震、Vomero代表超强缓震、Structure代表支撑缓震为基础，再各自发布PLUS、PREMIUM版本。这种类似科技行业的产品规划模式，对用户需求、定价、功能进行了细致划分，有助于培养用户认知和习惯。同时，在零售门店的产品陈列上也依据跑鞋矩阵的划分进行了相应调整，消费者在门店能够一目了然，快速掌握各个跑鞋系列的差异，选购适合自身运动需求的产品，将创新高效地转化为商业收益与用户体验。

在足球领域，最有代表性的莫过于Aero-FIT散热科技。作为耐克在散热科技方面的又一创新成果，该技术将在2026年美加墨世界杯期间首秀，耐克签约国家队球衣将搭载该技术。首秀于顶级赛场，随后规划了从国家队装备、训练系列，逐步下沉至多运动品类高端线乃至大众产品的普惠路线。这体现了耐克以顶级赛事为研发标杆和传播支点，驱动技术向大众市场高效渗透的成熟打法。

而真正预示未来方向的，是那些超越产品迭代、旨在重塑边界的突破性探索。即将在米兰冬奥会亮相的Air Milanno 以A.I.R.科技为核心，助力于让运动员无需增减衣物，只需通过充放夹克内气囊中的空气，就能实时调节温度。放眼更长远未来的Project Amplify 则是耐克全球首款为跑步与行走设计的功能性动力鞋系统，为跑者与步行者提供动力辅助，实现更省力、更持久的运动体验，部分测试者穿戴后配速显著提升，这标志着耐克的创新已从“优化体验”升维至“拓展运动能力的可能”。

通过耐克在跑步、足球等多领域的系列新品，可以管窥其思路。

首先，品牌极度聚焦细分场景，以消费者需求为中心，在单个品类内部深度挖掘，为的是构建从顶级运动到大众市场的矩阵，从而实现科技影响最大化、商业收益两手抓；

其次，目前耐克现有的成熟技术，已经搭建起类似“科技货架”的平台，如Air Milanno、Aero-Fit、Nike Mind等科技都有机会在未来进一步提高普适性，用于更广泛的产品。针对特定需求，将现有科技进行叠加，有助于实现规模化创新效益，使得创新从“局部发力”变成“全链路循环”。

最后，以Project Amplify 为代表的创新项目，意味着耐克已经创新升维，试图以突破性产品重新定义运动表现的边界。从长远看，这将为耐克在运动产品领域构筑长期竞争力。

而这些通过产品展现出来的能力，才是判断耐克长期走势的核心。

创新是“播种”，不能要求今天播种明天就丰收。逆风中坚守创新本能，耐克瞄准的，从来不是立刻扭转营收曲线，而是确保在未来的时间里，继续掌握定义行业规则的能力。

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