强势升值！离岸人民币收复“7.0”，人民银行再提防范汇率超调风险

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（来源：北京商报）

北京商报讯（记者 廖蒙）时隔15个月，人民币汇率再度“破7”。12月25日，在连日升值后，离岸人民币对美元汇率升破7.0整数关口，盘中最高升值至6.9960，这也是2024年9月以来，离岸人民币首次升值至7.0上方。同时，在岸人民币对美元汇率同样延续升值走势，逼近7.0关口，盘中最高升值至7.0052。

Wind数据显示，截至12月25日12时20分，在岸人民币对美元汇率报7.0063，日内升值幅度为0.12%；离岸人民币对美元汇率报6.9976，日内升值幅度为0.14%。12月以来，在岸、离岸人民币对美元汇率升值幅度分别为0.97%、1.04%。

同日，人民币汇率中间价大幅调升79基点，报7.0392元，续创2024年9月30日以来中间价升值最高点。12月以来，人民币对美元中间价累计升值397基点。

回顾年内人民币汇率走势，2025年初，在强美元的压制下，人民币汇率面临较大贬值压力，其中离岸人民币对美元汇率在2025年4月一度贬破7.40。在4月触及年内贬值低点后，人民币对美元启动新一轮渐进升值走势，并在进入2025年下半年后尤为明显。11月下旬以来人民币对美元汇率升值幅度加大，并与美元指数同步走强，极大推高了市场对于人民币汇率破“7”的预期。

广开首席产研院资深研究员刘涛从两方面分析了原因。刘涛指出，从人民币自身角度看，当前经济增长“中快美慢”格局持续提升人民币内在价值；居民收入增长预期有望进一步推高人民币实际汇率升值；经常账户长期保持顺差成为人民币升值的重要支撑；人民币汇率在前期超调后有待逐步修正。

“从美元的角度看，2026年及未来几年，美元将处于相对弱势地位。美元处于本轮周期的下行通道；美国政府一系列‘逆市场化’政策动摇美元信用根基；美国政府债务加速膨胀弱化美元预期；联邦基金利率可能滑向中性水平甚至更低；全球‘去美元化’浪潮或进一步冲击美元。”刘涛补充道。

北京商报记者注意到，对于人民币汇率“破7”，市场此前已有预期，但多位分析人士一致认为，人民币汇率能否站稳7.0关口之上有待观察，汇率双向波动才是常态。

就在12月24日，人民银行发布消息称，人民银行货币政策委员会日前召开2025年第四季度例会。会议指出，2025年以来，外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。下阶段，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

对于后续人民币汇率走势，中国民生银行首席经济学家温彬认为，尽管2025年以来人民币对美元已明显升值，但由于人民币汇率指数持续较弱，6月中旬后人民银行开始有意干预，中间价屡屡在关键时点主动调升，主动释放政策引导信号。考虑到当前外部不稳定不确定性因素较多，目前从中间价偏离即期汇率的情况来看，人民银行虽然仍在引导汇率升值，但力度已明显减弱，总体而言人民币汇率处于较合意区间。

温彬预计，2026年人民银行仍将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，政策基调应还是防范汇率超调风险，除了在人民币再度承受较大贬值压力时，政策大概率不会释放明显的拉动汇率升值的信号。综合来看，在美元指数弱势的情况下，人民币对美元仍有升值空间，叠加监管有意呵护，人民币汇率大部分时间或将保持在6.9—7.3区间双向波动。