各部委各地学习中央经济工作会议“划重点”【国盛宏观熊园团队】

来源：熊园-国盛证券首席经济学家

国盛证券宏观分析师，朱慧

事件：近期各部门各地陆续学习中央经济工作会议精神，并结合各部门职能定位和各地实际细化落实，中财办也接受采访解读会议精神。

核心观点：各部委各地学习传达中央经济工作会议精神，是跟踪会议精神落地的重要窗口，会“披露”更多细节和工作抓手。总体看，有不少亮点、新提法和增量信息，包括：靠前发力，拿出更多实招硬招，持续讲好“股市叙事”，合理加快资金下达拨付，继续支持“两新”，培育万亿级消费新增长点，加大消费基建和民生类投资，靠前实施“十五五”重大项目，各级各类规划都要追求“实实在在、没有水分”的增长等。继续提示，2026年政策大基调已确定，多部门也已部署政策靠前发力、确保年初“开门红”，短期重点关注：1）2026年“以旧换新”、重大项目的“吹风”与部署，各地重大项目可能的早开工、早建设，各地稳地产的举措、尤其是北上深等一线城市（北京于12.24放松限购）；2）财政节奏大概率前置，可能的包括加快财政支出进度、提前下达一批消费“国补”额度、延续消费贴息，加快专项债发行、并优化投向等；3）央行一季度可能的降准降息，推出更多结构性工具；4）2026年1月地方两会（关注各地GDP、CPI等目标）；5）各部委及重点央企（顺周期、科技、军工等）年度工作会议。

1、总体看，各方均围绕中央经济工作会议“稳中求进、提质增效”大基调细化部署，方向明确、重点突出，扩内需、强科技、促改革、扩开放、稳地产等更为细化，多强调政策要“靠前发力”、实现良好开局。

2、部委层面，各部门结合各自职能定位做出细化部署，中财办对会议精神的解读，最为全面和详细，也透露了多项任务的具体细节。

信号1：“中央加杠杆”延续，具体规模需待2026年全国两会确定，但节奏上明确要“主动靠前发力”“合理加快资金下达拨付”，提前下达一批消费“国补”额度等应是可选项。

信号2：多部门均将支持扩内需作为重点工作，用足用好各类资金、继续支持“两新”“两重”，也有新重点，包括培育万亿级消费新增长点，加大消费基建、民生类投资，靠前实施“十五五”重大项目。

信号3：强产业聚焦产业转型、自主可控、创新引领，推动科技金融扩围增效，关注京津冀、长三角两大国际科技创新中心建设方案。

信号4：促改革重点突出，延续部署推进统一大市场、“反内卷”、稳民营等，财税改革更多细节关注后续全国财政工作会议。

信号5：扩开放更为细化，聚焦扩大服务业自主开发、打造开放高地、推动更多区域和双边协定，也会着力推动“准入又准营”。

信号6：防风险要严守“不暴雷”底线，稳地产兼顾居民和房企，化债重申底线原则、也要加大金融财政支持力度。

信号7：加力稳股市，持续讲好中国“股市叙事”，延续推动“长钱入市”，加快科创板“1+6”改革、商业不动产REITs试点。

信号8：积极配合“十五五”国家、地方、各级各类专项规划，各类规划都要把握好“实事求是”，追求“实实在在、没有水分”的增长。

3、地方层面，多地已学习传达中央经济工作会议精神，因地制宜细化重点任务，如浙江聚焦创新、海南聚焦开放，多强调“靠前发力”、“拿出更多实招硬招”，更多具体细节紧盯2026年1月地方两会。

报告全文：

1、总体看，各方均围绕中央经济工作会议“稳中求进、提质增效”大基调细化部署，方向明确、重点突出，扩内需、强科技、促改革、扩开放、稳地产等更为细化，多强调政策要“靠前发力”、实现良好开局。

中央经济工作会议作为定调次年大基调和总体部署的会议，各部委各地传达学习会议精神属于惯例，也是跟踪会议精神落地的重要窗口。总体上，各部委各地均从“稳中求进、提质增效”、宏观政策“更加积极有为”入手，各部委结合自身职能定位明确后续落实举措，各地因地制宜“划重点”，短期均强调推动政策“靠前发力”、确保年初开门红。

2、部委层面，各部门结合各自职能定位做出细化部署，中财办对会议精神的解读，最为全面和详细，也透露了多项任务的具体细节。

信号1：“中央加杠杆”延续，具体规模需待2026年全国两会确定，但节奏上明确要“主动靠前发力”“合理加快资金下达拨付”，提前下达一批消费“国补”额度等应是可选项。

财政部和央行延续围绕“更加积极的财政政策”“适度宽松的货币政策”定调部署，包括重申保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具等。其中，赤字率、专项债等具体规模需2026年全国两会确定，我们预计整体财政赤字规模预计与2025年相当。重点关注节奏上，中财办明确财政政策要在“实施时机上，主动靠前发力；合理加快资金下达拨付，推动尽快形成实际支出和实物工作量”，这其中，提前下达一批消费“国补”额度、加快专项债发行等应是可选政策。

信号2：多部门均将支持扩内需作为重点工作，用足用好各类资金、继续支持“两新”“两重”，也有新重点，包括培育万亿级消费新增长点，加大消费基建、民生类投资，靠前实施“十五五”重大项目。

财政部、金监总局、商务部、及中财办等均提及“扩内需”，“用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持‘两重’建设、‘两新’工作”，也要继续挖掘消费和投资新空间。其中，中财办的解读可视为各部门具体举措的“集合”，也透露了政策加力的更多细节，具体来看：

1）促消费方面，财政部、金监总局分别明确要继续用好“双贴息”和新型政策性金融工具；中财办指出了后续增量政策，包括“制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金，持续清理不合理限制措施，支持有条件地区推广中小学春秋假，把职工带薪错峰休假落实到位”，着重“壮大家政、旅居康养等万亿级消费新增长点”，此前工信部已划定的三大万亿元级、十大千亿元级消费领域值得重视。

2）扩投资方面，围绕“推动投资止跌回稳”目标，将投资于物与投资于人相结合，中财办明确后续将“加快建设停车场、充电桩、旅游公路等消费基础设施，提高养老、托育、医疗等民生类投资比重，高质量推进城市更新”，也要靠前实施具备条件的“十五五”重大项目。

信号3：强产业聚焦产业转型、自主可控、创新引领，推动科技金融扩围增效，关注京津冀、长三角两大国际科技创新中心建设方案。

其中，金监总局推动科技金融“四项试点”扩围增效；工信部部署围绕自主可控、产业转型，包括实施新一轮重点产业链高质量发展行动，实施传统产业焕新行动、打造新兴支柱产业、培育发展未来产业，深化拓展制造业数字化转型行动和“人工智能+制造”，推进智能制造、绿色制造、服务型制造三大方向；创新引领方面，中财办表示正在制定北京（京津冀）、上海（长三角）国际科技创新中心建设方案（PS：中央经济工作会议还提到粤港澳大湾区），将围绕战略科技力量布局、重大任务部署、体制改革试点、产业集群联合培育等，推出一批务实举措。

信号4：促改革重点突出，延续部署推进统一大市场、“反内卷”、稳民营等，财税改革更多细节关注后续全国财政工作会议。

具体看：1）统一大市场方向清晰，中财办明确要加快制定全国统一大市场建设条例，完善市场准入、公平竞争、质量标准等基础制度，也要完善配套的统计、财税、考核制度；2）稳民营方面，多部门提及要更大力度发展民营经济，完善民营经济促进法配套法规政策；3）国企改革继续深化，中财办明确要制定和实施进一步深化国资国企改革方案，近期总书记对央企工作作出重要指示应是重要遵循，聚焦主责主业、立足实体经济、进一步深化改革；4）“反内卷”延续，抓手在于“综合运用信用监管、价格执法、反垄断和反不正当竞争等监管手段”。此外，财税改革应也是重点，可关注后续全国财政工作会议，按惯例12月下旬召开。

信号5：扩开放更为细化，聚焦扩大服务业自主开发、打造开放高地、推动更多区域和双边协定，也会着力推动“准入又准营”。

商务部、中财办均有部署、多重叠，且中财办更为全面，并将2026年“扩开放”概括为“有序扩大服务领域自主开放、打造形态多样的开放高地、推动商签更多区域和双边贸易投资协定”三方面，其中，就此次中央经济工作会议提到的“准入又准营”，中财办也明确“扩大增值电信、生物技术等领域开放试点”，以破解市场准入中“大门开、小门不开”的问题。

信号6：防风险要严守“不暴雷”底线，稳地产兼顾居民和房企，化债重申底线原则、也要加大金融财政支持力度。

总体看，全国金融系统工作会议、央行、金监总局等定调一致，针对各类风险要“着力化解存量风险，坚决遏制增量风险，严守不‘爆雷’底线”，其中：1）稳地产方面，住建部部署仍然是着力释放需求、改善供给，中财办部署兼顾居民、房企，包括供给端加快消化库存、需求端要采取更多针对性措施、支持房企转型发展、深化住房公积金制度改革等；2）化债方面，重申不得违规新增隐性债务，但也提到要加大金融财政支持力度、多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

信号7：加力稳股市，持续讲好中国“股市叙事”，延续推动“长钱入市”，加快科创板“1+6”改革、商业不动产REITs试点。

一方面，延续推动“长钱入市”、引导优质公司持续加大分红回购力度、大力发展权益类公募基金、推动指数化投资高质量发展等，持续讲好“股市叙事”；另一方面，要推动改革攻坚，加快科创板“1+6”改革、尽快落地商业不动产REITs试点、研究推出新的重点期货品种等。

信号8：积极配合“十五五”国家、地方、各级各类专项规划，各类规划都要把握好“实事求是”，追求“实实在在、没有水分”的增长。

各方要积极配合，科学编制国家和地方“十五五”规划和各级各类专项规划，全国金融系统工作会议、证监会、工信部也单独提及要编制好“十五五”金融、资本市场、工业和信息化等发展规划。此外，会后人民日报发布中央经济工作会议微镜头，总书记在会上强调，“所有规划都要实事求是，追求实实在在、没有水分的增长，推动高质量、可持续的发展。对于脱离实际急躁冒进、层层加码、乱铺摊子的，要严肃问责”。

3、地方层面，多地已学习传达中央经济工作会议精神，因地制宜细化重点任务，如浙江聚焦创新、海南聚焦开放，多强调“靠前发力”、“拿出更多实招硬招”，更多具体细节紧盯2026年1月地方两会。

总体看，各地围绕“稳中求进、提质增效”大基调，对标对表、科学谋划2026年目标任务，并细化落实举措，具体细节也需紧盯2026年1月各地密集召开地方两会。节奏上，多强调要靠前发力，如江苏、山东强调要确保“十五五”良好开局，坚决扛好经济大省挑大梁责任，重庆“要做好明年一季度开局起步各项准备，抓实项目储备和前期工作”；抓手上，浙江从“创新浙江”以及建设高能级开放强省、引领消费转型升级的高地的定位切入，海南要“争取外向型经济指标有大的增长，更好显示海南自由贸易港通道功能”；多地也特别提到抓落实，如黑龙江“狠抓任务落实，逐条分解中央经济工作会议各项部署，逐项列出清单台账、细化推进措施”，上海“按照奋力一跳的要求，科学谋划目标任务，在重点领域、关键环节拿出更多实招硬招”。

风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

[1]哪些政策将“靠前发力”？,2025-12-21

[4]11月出口大幅回升的背后，2025-12-08

[5]利好A股的政策加码,2025-12-07

本文节选自国盛证券研究所已于2025年12月24日发布的报告《各部委各地学习中央经济工作会议“划重点”》，具体内容请详见相关报告。

朱慧 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com

特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

重要声明：本订阅号是国盛证券宏观团队设立的。本订阅号不是国盛宏观团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。

本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。