4年冲刺IPO！MiniMax凭啥成AI圈最快上市候选者

12月21日，AGI公司MiniMax通过港交所上市聆讯，还发了最新的招股书。

这已经是“大模型六小虎”里第二家走到这一步的企业，前几天智谱AI刚披露完招股书。

这家2022年初才成立的公司，要是明年初顺利上市，怕是要刷新全球AI企业从创立到IPO的最快纪录。

MiniMax整个团队才385人，平均年龄29岁，连董事会成员都偏年轻。

本来想，这么年轻的团队要冲刺上市，资金肯定是大问题，后来发现是我想多了。

截至2025年9月，公司手里的现金和现金等价物有10.46亿美元，足够支撑后续的研发和算力投入。

能有这份底气，和资本的青睐分不开。

很显然，这种学术加产业的双重经历，让资本对MiniMax的技术路线更有信心。

闫俊杰的产业经验，也直接影响了MiniMax的技术路线选择。

公司是国内最早大规模用MoE架构的企业之一，后来这个架构被DeepSeek推广开来。

2024年上半年推出的abab6.5大模型，就是基于这个架构的万亿参数模型，成了公司大部分产品和API服务的技术底座。

这种“闭源+开源”的双轨策略，在AI行业里挺讨巧的。

应用层的产品也很有针对性，“海螺AI”做智能助理和内容创作，“星野”聚焦虚拟陪伴。

这些产品不光在国内有用户，还覆盖了200多个国家和地区的个人用户，100多个国家的企业客户。

如此看来，海外市场已经成了公司的重要营收来源。

AI行业向来以烧钱著称，但MiniMax偏偏走出了不一样的路子。

从成立到2025年9月，公司累计研发投入才5亿美元，这还不到OpenAI累计投入的1%。

可就是这1%的投入，让公司跻身全球多模态大模型的第一梯队。

这种高效投入也反映在了经营数据上。

之前公司毛利率还是负的，2023年的时候是-24.7%，到2024年就变成正的12.2%，2025年前九个月更是涨到了23.3%。

营收增长也很明显，2023年才346万美元，2024年就到了3052万美元，2025年前九个月直接突破5343.7万美元。

付费用户数也跟着涨，从2023年的11.97万，涨到2025年前九个月的177.16万。

毫无疑问，这些数据都是公司冲刺上市的硬底气。

MiniMax通过上市聆讯，对整个AI行业的意义远不止一家公司的资本化。

本来想，AI行业还会在“比技术、比模型规模”的阶段停留更久，后来发现，资本市场已经开始用更实际的标准审视这些公司了。

技术能力好不好，最终要落到营收、用户增长这些经营数据上。

这也会倒逼整个行业从“能力叙事”转向“经营叙事”。

头部公司通过上市拿到稳定的融资和品牌背书，那些还没找到清晰产品和收入结构的小团队，生存空间怕是要被进一步压缩。

搞不清方向的小公司，未来只会更难。

MiniMax的冲刺，其实标志着AI行业的竞赛进入了新阶段。

不再是只靠实验室里的技术突破和融资新闻吸引关注，而是要接受市场的商业验证。

对于整个通用人工智能领域来说，这未必是坏事。

毕竟，只有走通商业化路径，行业才能真正迎来可持续的发展。