普昂医疗IPO：存货跌价准备计提比例远低于同行均值，重销售轻研发

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2025年12月26日上午9时召开2025年第48次审议会议，届时将审议普昂(杭州)医疗科技股份有限公司(以下简称“普昂医疗”)的首发事项。

据悉，普昂医疗专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售；以糖尿病、肿瘤、消化道疾病等慢性病诊疗为目标用途，依托于公司持续研发升级并不断提升安全性、微创化、舒适度的穿刺、输注、介入等专业核心技术，构建丰富的慢病诊疗产品矩阵，为用户提供高品质、多选择的居家自用、专业机构使用等多场景应用的医疗器械产品。

据招股书显示，普昂医疗拟在北交所上市，拟募集资金39,525.50万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于公司穿刺介入医疗器械智能制造生产线建设项目、微创介入医疗器械研发及产业化建设项目、补充流动资金，具体如下：

（截图来源于普昂医疗招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现普昂医疗还存在以下疑点，业绩波动不稳定，存货跌价准备计提比例远低于同行均值；独董兼职未详尽披露，或有违披露规则；研发费用显著低于销售费用，销售费用率远高于同行。

01

业绩波动不稳定，存货跌价准

备计提比例远低于同行均值

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期”），普昂医疗实现营业收入分别为24,176.59万元、23,646.54万元、31,830.29万元、17,834.34万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为5,159.00万元、4,212.45万元、6,487.90万元、4,307.91万元。

报告期内，普昂医疗业绩呈现先降后增的情形，2023年公司营业收入和归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润双双下滑，其中营业收入同比下滑2.19%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润同比下滑18.35%。

报告期内，普昂医疗主营业务收入主要来源于境外销售，报告期各期，公司境外销售收入分别为18,618.39万元、17,725.11万元、24,760.89万元和13,929.83万元，占当期主营业务收入的比例分别为77.35%、75.59%、78.21%和78.30%，公司境外销售收入占比较高，出口的境外地区包括欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲、其他亚洲国家或地区等。其中报告期各期，公司在美国市场的主营业务收入金额分别为5,504.83万元、4,750.45万元、4,650.17万元和3,638.88万元，占各期主营业务收入的比例分别为22.87%、20.26%、14.69%和20.45%。可以看出，公司在美国市场的收入呈现下滑趋势。公司对美国市场销售的产品主要包括胰岛素笔针、注射器及安全针、采血针等；2024年以来，美国政府发布的涉及注射器等产品的关税措施以及贸易政策，而公司出口美国市场的部分产品被纳入加税范畴，受此影响，公司对美收入出现下滑。

另外，报告期内，普昂医疗主要采取以销定产、以产定购的经营模式，报告期各期末，普昂医疗存货账面余额分别为4,639.67万元、4,875.95万元、6,168.52万元、6,256.41万元，2024年末公司存货余额增长26.51%，2024年末库存商品、发出商品余额增长较多。

报告期各期，普昂医疗存货跌价准备计提比例分别为3.37%、3.10%、4.24%、3.98%。值得注意的是，同期同行业可比公司存货跌价准备计提比例均值分别为2.62%、5.46%、10.36%、7.48%。

02

独董兼职未详尽披露，或有违披露规则

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书》第四十五条和四十六条规定，普昂医疗应披露董事、监事、高级管理人员的简要情况，主要包括职业经历（应包含曾经担任的重要职务及任期、主要负责内容及重大工作成果），现任职务及任期，兼职情况及兼职单位与普昂医疗的关联关系，与其他董事、监事、高级管理人员的亲属关系，薪酬情况，同时普昂医疗应披露董事、监事、高级管理人员与普昂医疗业务相关的对外投资情况，包括投资金额、持股比例、有关承诺和协议，对于存在利益冲突情形的，应披露解决情况。

周华俐现担任普昂医疗独立董事，据招股书显示，周华俐除在公司任职外，现还同时担任北京德恒（杭州）律师事务所高级合伙人、杭州祺宇企业咨询管理有限责任公司监事、浙江本立科技股份有限公司、浙江海正药业股份有限公司独立董事以及浙江东方正聿企业发展有限公司董事。不过招股书对周华俐的对外兼职企业或并不完全披露。

据天眼查显示，广西东方发祥进出口有限公司（以下简称“东方发祥”）成立于2002年10月，周华俐现担任东方发祥监事。同时天眼查还显示，东方发祥监事周华俐与普昂医疗独立董事系同一人，但是普昂医疗招股书对周华俐却只字未提，此举有违北交所披露规则。

03

研发费用显著低于销售费用，销

售费用率远高于同行

据招股书显示，报告期内，公司销售费用主要由职工薪酬、促销及平台服务费、销售佣金、差旅费、宣传及展会费、股份支付费用等构成。报告期各期，公司销售费用分别为1,569.49万元、2,541.99万元、3,459.66万元、1,908.76万元，占当期营业收入的比例分别为6.49%、10.75%、10.87%、10.70%，占比较高。

值得注意的是，报告期各期，普昂医疗同行业可比公司采纳股份的销售费用率分别为1.00%、1.64%、2.91%、3.02%；华鸿科技销售费用率分别为3.63%、3.88%、3.75%、4.31%；康德莱销售费用率分别为9.92%、9.25%、8.59%、8.17%；五洲医疗销售费用率分别为2.39%、2.87%、2.95%、3.61%。可以看出，报告期内，普昂医疗销售费用率远高于同行。

（截图来源于普昂医疗招股书）

另外，报告期内，公司研发费用主要由职工薪酬、直接研发投入、折旧与摊销、检测及注册认证费、股份支付费用等构成。报告期各期，公司的研发费用分别为1,579.57万元、1,820.34万元、2,259.40万元、950.50万元，占营业收入比例分别为6.53%、7.70%、7.10%、5.33%。可以看出，报告期内普昂医疗研发费用还没有销售费用高。

更 多 财 讯 咨 询