六大行同业存单使用率回落，负债压力缓解能否持续

在经历了去年的负债端“紧平衡”之后，2025年年末，国有大行负债压力出现一定缓解迹象。其中，同业存单这一重要主动负债工具的使用情况，成为观察银行负债变化的重要窗口。

企业预警通数据显示，截至12月24日，六大国有银行同业存单余额合计6.85万亿元，备案额度使用率为64.3%，不仅显著低于年初水平，也较2024年末整体使用率回落10多个百分点。与往年年末普遍“吃紧”的情况相比，今年大行同业存单额度整体留有较大余量。

业内人士普遍认为，负债端改善并非单一因素所致，而是资金流向变化、政策环境宽松以及银行自身负债结构优化等多重因素叠加的结果。但展望后续，负债压力能否持续缓解，仍取决于资本市场表现、央行流动性操作节奏以及利率环境变化。

同业存单“吃紧”局面缓和，大行分化明显

同业存单，是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场发行的记账式定期存款凭证，主要面向银行、基金、券商等机构投资者，并非个人投资者购买的大额存单。

在制度安排上，同业存单实行备案制管理，银行需事先向中国外汇交易中心备案年度发行额度，并在额度内进行余额管理。企业预警通数据显示，截至12月24日，共有342家银行披露了2025年同业存单人民币备案额度，合计规模约33万亿元，较2024年增长15.5%；但备案银行数量较上年减少41家，平均单家备案额度同比提高29.4%。

从发行情况看，2025年以来，全市场累计发行同业存单21680只，发行规模达33.49万亿元。其中，城商行发行最为活跃，年内已发行11753只，累计规模10.85万亿元，在发行只数和规模上均居各类银行之首。

从历史对比看，2024年银行同业存单备案使用率的快速抬升，是理解今年负债端边际改善的重要参照。

招商证券统计数据显示，截至2024年12月底，各类型银行同业存单备案使用率均出现较大幅度上行。其中，国有银行整体使用率达79.14%，较2023年同期的67.57%提升11.57个百分点；股份制银行使用率为67.12%，高于2023年同期的56.97%；城商行、农商行亦有不同程度抬升。

相比之下，2025年国有大行同业存单使用率整体明显回落。企业预警通数据显示，截至12月24日，六大行同业存单余额合计6.85万亿元，备案使用率为64.3%，不仅低于去年年末水平，也较2024年末整体使用率下降10多个百分点。

从结构看，六大行中仅农业银行同业存单使用率超过80%，为88.72%；邮储银行使用率最低，仅为12.61%；负债端压力明显低于去年同期。股份制银行同样呈现分化态势，股份行中有4家使用率超过80%，但招商银行同业存单使用率仅为1.86%，在全市场中处于相当低的水平。

“去年年底，国有大行同业存单额度一度接近‘用满’，今年则明显宽松。”一位股份行金融市场部人士对记者表示，“从历史经验看，年末国股行同业存单使用率通常会达到90%以上，甚至需要临时调增额度。今年这种情况并不多见。”

回顾2024年，受“手工补息”整改、非银同业存款利率下调等因素影响，部分国有大行负债端承压明显。建设银行、中国银行、农业银行、华夏银行、苏商银行、四川银行、渤海银行等机构一度罕见上调同业存单备案额度，以缓解阶段性负债压力。相比之下，2025年并未出现类似的集中提额情形。

多重因素共振，负债压力缓解能否持续？

从个体银行表现看，负债压力缓解呈现出明显差异化特征。农业银行同业存单使用率在六大行中最高，反映其仍存在一定主动负债需求；邮储银行使用率最低，得益于其长期积累的零售存款基础；股份行中，招商银行表现尤为突出，意味着其负债端资金充裕度较同业领先。

“今年负债端最大的变化，在于资金结构的改善，而不仅仅是规模扩张。”一位银行资产负债管理部人士向记者指出。

2025年以来，居民资产配置行为发生变化。随着5年期大额存单基本停售、3年期产品利率降至1.55%左右，传统定期存款吸引力下降，部分资金流向股市等资本市场。央行第三季度城镇储户问卷调查显示，倾向“更多储蓄”的居民占比为62.3%，较上一季度下降1.5个百分点，资金“搬家”趋势有所显现。

在这一过程中，银行通过承接证券公司、基金公司等非银机构存款，部分对冲了居民存款增速放缓带来的影响。以工商银行为例，2025年9月末负债总额达48.62万亿元，较上年末增长8.44%；其中，同业及其他金融机构存放款项为4.46万亿元，较上年末增长了10.95%。

政策层面，央行持续加大中长期流动性投放，也为银行负债端“减压”提供了重要支撑。

2025年以来，央行已连续9个月加量续作中期借贷便利（MLF）。11月，央行开展1万亿元MLF操作，实现净投放1000亿元；12月15日，又通过6个月期买断式逆回购加量投放2000亿元，保持银行体系流动性合理充裕。

“在流动性相对宽松的环境下，银行自然会减少对同业存单这种成本相对较高工具的依赖。”上述人士表示。

展望未来，业内人士认为，银行负债压力能否持续缓解，仍需重点关注三方面变量。

首先是股市资金动向。若资本市场持续活跃，非银存款有望保持增长，对银行负债端形成支撑；但若市场波动加大，资金重新回流储蓄，非银存款增势可能放缓甚至逆转。

其次是央行政策节奏。此前中央经济工作会议明确提出“继续实施适度宽松的货币政策”。多位受访人士预计，2026年央行将维持流动性合理充裕，但在经济修复过程中，政策操作可能更加灵活，边际变化值得关注。

最后是利率环境变化。市场普遍预期，2026年广谱利率大概率维持震荡走势，单边下行空间有限。“国有大行配置盘久期较长、浮盈较为充足，对利率波动的承受能力相对更强；而中小银行交易盘占比更高，若利率上行，可能面临资本利得收缩，对负债稳定性形成间接影响。”一位银行业研究人士对记者表示。

上述人士表示：“后续仍需观察资金流向和政策取向的变化，不能简单理解为压力已完全消除。”