父亲给2亿练手，26岁王凯莉，如何用潮玩撬动资本版图？

哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析新城控股创始人26岁女儿王凯莉如何一年内用潮玩完成资本三级跳。

新城控股这个家族，最近又有新动作了。2019年王晓松临危受命接任董事长，用了几年时间把新城控股从危机中拉了回来。现在，他26岁的妹妹王凯莉也开始在资本市场崭露头角了，不过她选的路跟哥哥完全不一样。

这笔交易落地后，王凯莉在一年内完成了"创业、开店、登陆资本市场"三个连贯动作。她主导的这次小额并购，给新城系的商业版图加了一条新的资本通道，而且是从潮玩业态延伸出来的。

中国新零售供应链这家公司其实不算热门资产。2019年在港交所主板上市，主要做新加坡本地的土木工程、楼宇工程和物业租赁这些业务。原来的控股股东Alpine Treasure Limited去年接盘的时候，花了大约1亿港元买下75%的股份。

这笔2亿多港元的收购钱从哪来的？中国新零售供应链的公告说得很清楚，来自万疆资本的内部资源，不涉及外部融资。内部资源主要是王凯莉作为Hua Sheng信托受益人分到的权益。这个信托是王振华早年设立的，专门用来管理家族成员的资产。

说白了，这笔钱来自王振华设立的家族信托。这个信托持有新城发展、新城悦服务等港股公司的控制性权益，是新城系在资本市场的重要支撑。

江苏新启投资是江苏新城实业集团的全资子公司，后者正是王振华控制的新城系老牌实体资产。从一开始，米塔集就跟王振华的家族资产紧紧绑在一起。

从合同主体上看，承租方从一家注册在上海、股东结构带着明显家族色彩的公司，变成了港股上市公司中国新零售供应链的子公司。

对消费者来说，门头没变，货架上还是那些潮玩和配饰。但在资产层面，一个家族新项目通过股权转让和租赁重签的组合拳，被装进了已经在港股上市的壳里。物业租金、管理费用、门店营收这些数据，以后都会出现在中国新零售的财报里。这也给中国新零售打造新消费故事提供了基础。

米塔集从一开始就不是白手起家，而是站在家族现有资源之上。特别是在渠道和空间这块，跟吾悦广场的关系很微妙。

新城控股截至2024年底，在全国开业的吾悦广场项目超过100座，全年实现商业运营收入约128.08亿元，是新城控股目前经营中比较稳定的收入来源之一。

米塔集主要就布局在新城控股自有的商场体系里。这让它在有天然入口优势的同时，在家族分工上也有了独当一面的可能。

王晓松2019年接替父亲王振华当上新城控股董事长后，通过集中卖项目、控制拿地、收缩规模这些操作，帮公司度过了行业压力最大的那几年。商业运营收入从以前的几十亿元提升到百亿元规模，逐步成为业绩中的重要支撑板块。

在这个基础上，妹妹王凯莉选的不是直接进入地产开发主业，而是围绕消费和IP试新方向。这一系列操作，是不是想把新业务的增量跟家族在资本市场的既有布局连接起来，现在还不好说。

但对新城系来说，王凯莉这样的探索确实有好处。一是米塔集在吾悦广场扩张，可以丰富自有商场的品牌结构，吸引年轻客户。

二是中国新零售如果借助米塔集这些新消费业务改善业绩结构，家族在资本市场的关注点，就不再只围绕地产和物业管理了。

潮玩行业这两年吸引了大量资金和创业者，除了头部公司，中腰部品牌、集合店和设计师IP不断冒出来。米塔集选在这个阶段利用吾悦广场的渠道优势入场，虽然算后发，但有希望快速做大规模。

对中国新零售供应链来说，这次收购和资产注入，把原本比较单一的建筑服务业务，拉到了建筑加消费的组合里。以后它在年报里怎么强调新消费方向，会不会继续并购或者孵化更多跟线下场景相关的品牌，都值得关注。

过去几年，新城控股最重要的任务就是保持稳健。房地产业务收缩已经是没办法逆转的现实了，商业运营逐渐在集团里挑起大梁。

在这样的背景下，家族通过信托给王凯莉分配权益，由万疆资本出面收购中国新零售供应链，再把米塔集这个新消费项目注入上市公司，打出了一套组合拳。

第一步，把部分家族金融资产从信托中的集中持股，转换成对另一家港股公司的控制权。对Hua Sheng信托来说，资产还在家族控制之下，只是从持有新城发展、新城悦服务的股份，增加成持有中国新零售供应链的控股权。

第三步，新城控股通过吾悦广场给米塔集提供场地和运营服务，米塔集向中国新零售贡献新消费业务，中国新零售就有望在财报里呈现潮玩跟建筑服务并存的业务组合。不过值得注意的是，三者在法律上各自独立。

对王凯莉来说，她没有直接接手新城控股的地产主业，而是从潮玩和IP入手。但中国新零售供应链的收益结构能不能随之发生明显改变，又能不能形成媲美行业头部的IP、客流和业绩，将决定这一系列布局的长期价值和最终成色。

从目前的情况看，王凯莉的米塔集还处在起步阶段。虽然有吾悦广场的渠道支持，但潮玩市场竞争激烈，泡泡玛特、52TOYS这些头部品牌已经占据了大部分市场份额。米塔集能不能在竞争中站稳脚跟，能不能孵化出有影响力的自有IP，还需要时间验证。

另一方面，中国新零售供应链原本的主业是建筑服务，跟新消费业态差别很大。如何整合两块业务，如何在财报里讲好新消费的故事，如何说服资本市场接受这个转型，都是摆在王凯莉面前的实际问题。