美债总额激增，中国再添一把火，选择大幅抛售，日本成“接盘侠”

当地时间12月18日，美国财政部最新数据显示，2025年10月份，中国继续大规模减持美国国债，持仓规模从9月份的7005亿美元降至6887亿美元，这是2008年全球金融危机以来的最低点。值得一提的是，早在今年4月份，10年期的美国国债收益率已经突破4.5%的关口。中国曾经是世界上最大的美债持有国，近几年逐渐增加其它外汇资产，导致美债在外汇储备中的占比下降，但持仓规模仍然相当庞大，中国的一举一动，都对美债的全球走势产生重要影响。

从十几年前开始，中美斗争中的一个重要内容就是是否大规模抛售美国国债。对美国来说，中国抛售美债的动作是相当有杀伤力的。根据美国媒体的报道，美国目前的债务总额已经突破38万亿美元，如此规模的债务，仅仅是利息支出就是一笔天文数字，即便是财大气粗的美国政府也难以承受。美国权威人士测算，过去十年时间里，美国已经支付了超过4万亿美元的利息，未来十年甚至有可能激增至14万亿美元。

在这种情况下，中国或者世界上其他国家抛售美债，就会继续推高国债收益率，从而增加美国借贷成本的上升。美国一方面要支付巨额利息，一方面又要不断借新还旧，而且要支付更高的利息。对野心勃勃的特朗普政府来说，这显然不是好消息。特朗普经济政策的一个主要诉求，就是推动制造业回流，但制造业一般都比较厌恶高昂的借贷成本，中国等国家继续抛售美债，美债收益率不断上升，那些有心思在美国投资办厂的制造业巨头，也会因为借贷成本的飙升而迟疑。

除此之外，大量的资金去追逐收益率较高的国债，也会导致其它行业发展缺少资金支持。如果美国经济继续“务虚”，放弃制造业，情况或许会好点；但特朗普要强推美国的再工业化，借贷成本飙升这个问题就很致命了。实际上，美国的债务总额早就已经失控，它之所以能撑到现在也没有崩盘，就是因为他凭借庞大的军事和经济实力维持了一个以自己为中心的西方经济体系，关键时刻可以从盟友身上吸血来维持自身运转。

就在中国抛售美债的同时，日本的美债持仓规模却从9月份的1.189万亿美元提升至10月份的1.2万亿美元，达到2022年7月以来的最高水平，成为美国国债最大的海外持有人，也成为美国经济的接盘侠。实际上，日本过去几年也在试图减少美国国债的持仓，但与中国不同的是，日本缺乏经济上的自主权，只敢在美国国债的问题上小打小闹，从来不敢跟美国正面对决。

同样道理的还有英国，10月份美债持仓规模增加了132亿美元，达到8779亿美元，成为仅次于日本的第二大美债持有国。从目前来看，美国在西方世界中的经济影响力仍然无人可及，就算债务规模持续增加，也总能找到日本、英国这样的接盘侠。甚至可以这么说，日本、欧盟、英国在全球经济体系中的地位越是下降，他们对美国的依赖度就越高，也就越容易被绑上美国的战车。

美国政府目前正处于部分停摆状态，国内的政治形势也不稳定，这对特朗普来说都是比较棘手的问题。但美国是瘦死的骆驼比马大，中国要做的就是坚持经济政策的自主权，根据自身实际利益去抛售美债或者其他美元资产。与美国的斗争，是一项长期工程。